ABD dışında yatırım yapmanın gerçekliği şöyle:
2019'un ilk yarısında gelişmiş ülkelerin hisselerine ya da piyasalarına yatırım yaptıysanız, iyi iş çıkardınız; kazançlarınız ABD piyasalarına benzer seviyede. S&P 500 yılın ilk yarısında %17,4 yükseldi. Alman DAX %17,42 yükselirken, Avustralya'nın S&P/ASX 200 Endeksi %17,2 değer kazandı. Toronto bazlı S&P/TSX Bileşik Endeksi aynı yüksek performansı gösteremese de, %14,4 yükselmeyi başardı.
Ancak bu korelasyonun bir de olumsuz yanı var—bir piyasa kötüleştiğinde (özellikle de ABD piyasası) diğer hepsi kötüleşiyor.
S&P 500 2018'in dördüncü çeyreğinde %14 düşerken, NASDAQ 100 %17, DAX %14 ve Fransa'nın CAC 40 Endeksi yaklaşık %14 değer kaybetti.
Benzer şekilde, ABD'nin ticaret savaşının yarattığı belirsizliğin bir fonksiyonu olarak piyasalar güçlü bir ilk çeyreğin ardından zayıf bir ikinci çeyrek geçirdi. Yakın korelasyonun en büyük sebeplerinden biri gelişmiş ekonomilerin piyasalarının artık birbirleriyle çok yakından bağlantılı olması. Bilgisayarlar tarafından gerçekleştirilen işlemler sınırlar arasında simultane ve anlık alışveriş imkanı sağlıyor. Bu yüzden büyük yatırımcılar, örneğin yarı iletkenlere yatırım yaparsa, pasif endeks fonları da bunları takip etmek zorunda.
Eğer bir ülkenin piyasaları bu yıl ve geçen yıl için genel tablodan farklılık gösteriyorsa, bunun özel sebepleri var. İngiltere'nin FTSE 100 Endeksi 2019'un ilk yarısında %10,3 yükseldi, ancak ikinci çeyrekteki yükselme sadece %2 oldu. Alman, Fransız ve İtalyan piyasalarına kıyasla zayıf görünümü, İngiltere'nin bir geçiş planı olmadan AB'den ayrılması durumunda ülkeye ne olacağına dair büyüyen endişeyi yansıtıyor.
Piyasalar için bu yıl en önemli faktör ABD'nin Çin'le yaşadığı ticaret savaşı oldu. İki ülkenin piyasaları da gümrük vergisi tehditlerinden zarar gördü ve bu etkiler dünyanın geri kalanına da yayıldı. Çin'in ülkelerindeki birçok teknoloji şirketi için büyük önem arz etmesinden dolayı Japonya ve Güney Kore piyasalarının kazançları sınırlı kaldı.
Tabii ki, S&P 500'ün ilk yarı kazancının büyük bir kısmı da ilk çeyrekte gerçekleşti. İkinci çeyrekteki %3,79'luk kazanca, Mayıs ayındaki %6,6'lık kayıp da dahildi. Benzer şekilde, Çin'in yılın ilk yarısında %19,5 yükselen Şanhay Bileşik Endeksi, Mayıs ayındaki %6,8'lik düşüş yüzünden ikinci çeyrekte %0,5'lik kayıp yaşadı.
Uçlardaki ülkelerde iyi bir kazanç elde etmek mümkün mü? Belki. Ancak sadece çok dikkatli bir şekilde satın alıp, satış disiplininizi elden bırakmazsanız. (Diğer bir deyişle, fiyatınıza ulaştığınız an satın.)
Arjantin'i ele alalım. S&P Merval Endeksi yılın ilk yarısında %37'lik bir sıçrama yaparken, sadece ikinci çeyrekte %24 yükseldi ve küresel çapta en iyi piyasa performanslarından birini gösterdi.
Arjantin doğal kaynaklara ve canlı bir tarım sektörüne sahip bir ülke. Ancak ekonomisi, güçlü durumda olan ABD Doları'na karşı zorluk yaşadı ve bu da ithalat giderlerini artırarak ihraç ettiği ürünlerin değerini düşürdü. Ülkenin siyasi sistemi de yolsuzluk ve kurumsal sorunlarla boğuşuyor.
Arjantin piyasaları için yılın ikinci yarısında da %37'lik bir kazanç mümkün. Ancak Arjantin piyasasının fırtınalı geçmişi düşünüldüğünde, ihtiyatlı bir yatırımcı zaten elde edilmiş olan kârları riske atmaya değer olup olmadığını sorgulayabilir. Piyasa 2018'de Ocak ve Ağustos arasında %28 düşmüştü. Bunun ardından bir sonraki ay %37'den fazla yükselmenin ardından, sonraki üç haftada %20 düştü.
ABD Ekonomisi Güçlü Ancak Piyasalar Gereğinden Fazla Yükselmiş Görünüyor
ABD dışı piyasalar için 2019'un geri kalanı iyi geçecek gibi görünüyor. İmalat ve konuttaki zayıflama işaretlerine rağmen ABD ekonomisi güçlü bir konumda. Yani petrol gibi ithalat ürünleri için ABD talebi güçlü olmalı.
En önemlisi de, ABD ve Çin ticaret savaşında bir ateşkes ilan ederek herkesi rahatlattı.
Faiz oranları düşük; ABD 10 Yıllık Hazine tahvil geliri bu yıl neredeyse %25 düştü. Oranlar da düşük kalacak gibi görünüyor. FED, Avrupa Merkez Bankası ve diğer merkez bankaları zayıflığın yayılmasından endişe ediyor.
Eğer ortada bir risk varsa, o da bazı piyasaların gereğinden fazla yükselme işaretleri göstermeye başlaması. ABD piyasaları 4 Temmuz tatili öncesinde Çarşamba günü yeni zirvelere ulaştı. Ancak teknik ölçütler Dow ve S&P'nin gereğinden fazla yükselme bölgesinin sınırını geçtiğini gösterdi. Fransa'nın CAC 40 Endeksi Çarşamba günü yeni bir gün içi zirvesine ulaştı.
Kilit teknik seviyelerin üzerine çıkmak bir geri çekilmenin kaçınılmaz olduğu anlamına gelmek zorunda değil, ancak fiyatlar yüksek kaldıkça bu ihtimal yükselecek.