Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
- Crack marjları: gerçek zamanlı talep göstergesi
- Ham petrol toparlandı, ancak crack marjları hala zayıf
- Petrol hisse piyasasıyla birlikte düştü; rafineri marjları zayıflığa işaret etmeyi sürdürüyor
- Yılın dönemsel olarak zayıf bir zamanı, ancak diğer güçlü faktörler daha yüksek fiyatlara işaret ediyor
Crack marjı; bir varil ham petrolü alarak onu benzin ve distile yakıtlar gibi petrol ürünlerine dönüştüren şirketlerin işleme ya da rafineri marjını yansıtır.
Uluslararası ham petrol piyasası jeopolitik, temel ve teknik faktörlerin kompleks bir birleşiminden etkileniyor. Arz ve talep temellerinde, petrol piyasasının vade yapısı ya da farklı teslimat dönemleri arasındaki fiyat farkı bize piyasada arz fazlalığı ya da sıkışıklığı olup olmadığını söylüyor.
İki benchmark ham petrol olan Brent ve West Texas Intermediate arasındaki fiyat farkı gibi kalite ve konum marjları, dünya çapında üretimle birlikte spesifik petrol ürünlerine yönelik talep için de bir görüş sunuyor; örneğin Brent distile yakıtlara dönüştürmek için daha uygun bir ürün iken, WTI'ın düşük sülfür içeriği ise onu benzine çevirmek için daha iyi bir seçenek yapıyor.
Crack marjları, işleme sürecinin girdisi olan ham petrolün fiyatının en az direnç yolunda bir diğer önemli faktör. Geçtiğimiz aylarda ham petrol fiyatı toparlanırken, benzin ve distile crack marjları baskı altında kaldı ki, bu da enerji emtiası için bir uyarı işaretiydi.
Crack marjları: gerçek zamanlı talep göstergesi
Crack marjları iki anlamda gerçek zamanlı bir gösterge. Ham petrol enerji emtiasını benzin ve distile ürünlere dönüştürmenin ana içeriği olduğu için, crack marjları bu ürünlere ve işlenmemiş ham petrole yönelik talebin bir göstergesi.
Crack marjları aynı zamanda, ham petrolü farklı sıcaklıklarda çeşitli petrol ürünlerinin oluşturulduğu katalistlerden geçiren rafineri şirketlerinin günlük kârlılıklarının da bir göstergesi. Yükselen crack marjları bize rafineri kârlarının yükseldiğini ve ham petrole yönelik talebin güçlü olduğunu söylüyor. Crack marjlarındaki düşüş ise ham petrol ve rafineri gelirlerinde tam tersi bir etkiye sahip. 2020'de rafineri marjları bir düşüş trendi içindeydi, bu da ekonomik sorunların devam ettiğinin bir işareti.
Ham petrol toparlandı, ancak crack marjları hala zayıf
Ham petrol fiyatları Nisan sonlarındaki düşük seviyelerden bu yana yükseliş kaydetti. NYMEX'teki sürekli vadeli işlem sözleşmesi Nisan 20'deki sıfırın altındaki seviyesinden varil başına 40 doların üzerine çıktı. Brent vadeli işlemleri bu yüzyılın en düşük seviyesi olan varil başına 16 dolardan 40 doların üzerine çıktı ve geçen haftanın sonu itibariyle bu seviyenin üzerindeydi. Bu arada, ham petroldeki volatilitenin crack marjlarında ciddi oranda fiyat farklılığına neden olmasına rağmen, ham petrol fiyatı toparlanırken benzin ve distile ürün marjları düşüşteydi.
Tüm grafikler için kaynak: CQG
Yukarıdaki benzin crack marjı grafiği 2020 için işlem aralığının varil başına -3,85 dolar ile 2,65 dolar arasında olduğunu gösteriyor. Düşük nokta, Mart'taki riskten kaçış şartlarının zirve yaptığı dönemde talebin yok olduğu zamanda görülmüştü. Zirve ise, ham petrolün varil başına -40 dolara gerilediği 20 Nisan'da görüldü. Geçen hafta itibariyle 11,00 dolar seviyesi civarında olan benzin crack marjı Nisan'dan bu yana bir düşüş trendinde, ancak 2019'un aynı haftasındaki 7,48 - 13,34 dolar aralığının içindeydi.
Isıtma yakıtının crack marjı; dizel ve jet yakıtı da dahil olmak üzere diğer distile ürünler için bir vekil işlevi görüyor. 2020'deki aralık varil başına 7,20 - 33,39 dolar oldu. Geçen haftanın sonu itibariyle 7,65 dolarda olan distile crack marjı geçen yıl aynı haftadaki 21,09 - 26,10 dolarlık aralığın çok altındaydı. Havayolu sektöründeki zayıf talep ve ekonomideki kötü koşullar, Nisan sonundan bu yana düşüş trendinde olan distile crack marjındaki en düşük seviyenin sorumlusu oldu.
Petrol hisse piyasasıyla birlikte düştü; rafineri marjları zayıflığa işaret etmeyi sürdürüyor
NYMEX'teki yakın vadeli Ekim WTI vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı 30 Haziran'dan 8 Eylül'e kadar varil başına 39 doların üzerinde işlem gördü. Fiyat geçen Cuma yeniden 40 doların üzerine çıktı. Ham petrol Eylül başında hisse piyasasıyla beraber düşüşe geçti, ancak fiyat sonrasında toparlandı.
Hisseler rekor zirvelere kadar yükseldi, ancak yerçekimi hisse piyasalarını vurdu. Ekim ham petrol vadeli işlemleri 8 Eylül'de 36,13 dolarlık bir düşük seviyeyi gördü ancak bir sonraki teknik destek seviyesi ve Haziran ortası dibi olan 35,25 dolara tutunarak, geçen haftanın sonu itibariyle zirvelere geri döndü.
Distile crack marjındaki fiyat hareketi ham petrol piyasası için bir uyarı işareti olmaya devam ediyor. Geçen yıla kıyasla görülen düşük seviye, ekonomik zayıflığın bir işareti.
Yılın dönemsel olarak zayıf bir zamanı, ancak diğer güçlü faktörler daha yüksek fiyatlara işaret ediyor
Benzinde, ABD'de her yıl ilkbahar sonundan sonbahar sonuna kadar devam eden sürüş döneminin sonuna doğru gelişimizle birlikte talepte de sezon dışına giriyoruz. Yaz ayları, sürücülerin yola daha çok çıkması sebebiyle talep için yüksek bir nokta.
Bu yüzden, benzinde ve benzinin crack marjında bir zayıflık Eylül ortası için bir sürpriz olmamalı, ancak ısıtma yakıtı crack marjı başka bir hikaye, çünkü ABD'deki ve küresel ekonomideki genel zayıflığa işaret ediyor.
Salgının yol açtığı ekonomik zayıflık ham petrol ve tüm emtia için en büyük yükseliş eğilimi yaratan faktör olabilir. Dünya çapında merkez bankaları ve hükümetler finans sistemini görülmemiş seviyede likiditeye ve teşviğe boğuyor. Artan bütçe açıklarının ve para arzının fiyatı ise enflasyon. FED yakın zamanda piyasalara enflasyonun %2 hedefinin üzerine çıkmasına izin vereceklerini söyledi.
Aynı zamanda, dolar Mart'tan beri diğer para birimlerine karşı düşüşte. Mevcut koşullar ham petrol ve diğer emtia için güçlü bir boğa kokteyli.
2008'deki küresel mali kriz sonrasında WTI ham petrol varil başına 32,48 dolara gerilemişti. 2011 itibariyle fiyat 100 dolar üzerine geri döndü. Aynı model birçok ham madde piyasasında da yaşandı.
2008 - 2011 dönemi 2020 ve gelecek yıllar için bir model ise, emtia varlık sınıfı birkaç yıllık bir boğa piyasası yaşayabilir. Benzin crack marjı, 2008'de neredeyse -16 doları görmenin ardından 2011'de varil başına 40 doların üzerinde tepe yaptı. Isıtma yakıtı crack marjı 2009'un ikinci çeyreğindeki 2,42 dolarlık dipten 2011'de varil başına 42 doların üzerinde bir zirve yaptı.
Crack marjlarını takip edin, çünkü bu marjlar ham petrol talebinin en önemli göstergelerinden.