TCMB yeniden piyasaları faiz sınavına soktu. İçeride gerçekleşen indirimlerle birlikte sadeleştirmenin neresindeyiz soru işaretlerini kafalarda dolandırmaya başlayan MB, daha anlaşılabilir olalım derken, daha zor ve karmaşık bir sürecin içerisine girmeye devam ediyor. Burada öne çıkan görüş ayrılıkları olsa da, sadeleştirmeyle birlikte simetrik bir koridor mu yaratılacak, yoksa benim de anladığım gibi ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yüzde 8’in altına çekip, 7.50’den bankaları fonlamaya mı başlayacak göreceğiz. Sadeleşmenin sonucu net olarak rüzgarın gidişatına göre belirlecek gibi duruyor.
Karar metninde göze çarpanlar
TCMB’nin karar metninde yer alan belli başlı unsurlar arasında göze çarpan en önemli cümle, iç talebin yavaşladığı ifadesinin yer aldığı bölüm. İç talep eğer zayıfladıysa, bu durum kredi talebini artırmak adına faizlerde ve ZK’larda yeni indirimlerin yolunu açacak bir ayrıntı olacağı söylenebilir. Enflasyon kontrolünü devam ettirilerek bu adımlar atılacak ancak, reel faizin enflasyonist baskıyla birlikte ekside kalmaya devam edeceği riski de apaçık ortada duruyor. TCMB bu koşulda iç tasarrufların düşük seyrinin devam edeceğini düşünüyor olabilir.
Diğer yandan turizm gelirlerinin Rusya ve Türkiye arasında bozulan ilişkiler sonrası cari açığı zorladığı ifade edilmiş. Bu durum da bilinen bir gerçek olarak söylenebilir. Hatta yaz aylarının sonuna gelindiği için bu etkinin devam etme ihtimali, diğer yandan da petrol fiyatlarının 50 dolar seviyelerine gelen hadlerde yaşatacağı etkinin, cari açıkta iyileşmeyi sınırlama ihtimalini de göz önünde bulundurmak gerekiyor. Kredi talebinin kamu bankalarında yüzde 9 seviyelerinde gerçekleşirken, özel bankacılık da bu durumun yüzde 5 seviyelerinde olduğu gözlemleniyor. Bu nedenle bu kulvarı rahatlatıcı hamlelerin gelme ihtimali ve bu konuda çağrılar TCMB’nin, AOFM’de yüzde 8 altını zorlayacağı ihtimalini yüksek tutuyor.
Temmuz ayında gelen yüzde 8.79’luk enflasyon rakamlarının ardındaki ana nedenler arasında yer alan alkollü içecekler ve tütün ürünlerinin etkisinin azalmasını ilerleyen vadeler itibariyle bekliyoruz. Aynı zamanda ÜFE’de görülen artış ve maliyetler bazında enerji fiyatlarında görülen etkinin geç gelmesi enflasyonu yakın vade itibariyle bir miktar sınırlayabilir. Gıda fiyatlarının seyrinde de bir miktar zayıflama bekleyen TCMB baz etkisini de arkasına alarak, enflayonist baskıyı kısa vadede ekarte edebilir. Ancak orta-uzun vadede risklerin devam ettiği görülmekte. Bu koşullarda TCMB’nin içeride ve dışarıda gördüğü her fırsatı değerlendirmesi oldukça normal karşılanmalı.
En büyük risk halen küresel ekonominin gidişatında olacak. Küresel risk iştahını artıracak gelişmeler ve gelişmekte olan ülkelere doğru gelen akım, FED’in hedeften uzaklaştığı doğrultuda, içeride bizi rahatlamaya devam edecektir. Tam tersi bir ortam hele ki, Eylül ve Aralık ayında iki faiz artırımı süreci gelişmekte olan ülkeleri içeride zorlayacak ana etmen arasında yer alacaktır. Bu nedenle gözler 3.çeyrek ve sonrası için gözler içeriden çok küresel ekonominin gidişatında olması gerekiyor.
Bu doğrultuda rüzgar arkamızdaysa net sadeleşiriz. Yoksa daha az sadeleşiriz !
Analizlerimizi sürekli takip etmek için buradan kayıt oluşturabilirsiniz
www.isikfx.com