Avrupa, Amerika ve Japonya Merkez Bankaları toplanmıyor, Ağustos fon yöneticileri için tatil ayı buna rağmen piyasalar klasik yaz ayı rehavetine bir türlü giremedi. Hafta ortasında açıklanan “FED” toplantı tutanaklarından üyelerin orta vadeli enflasyon hedefi konusunda tereddütlü olduğunu ve istihdam piyasasının güçlü seyrinden emin olmadan faiz artırımı konusunda adım atılmayacağını anlıyoruz. Kısaca tutanaklar piyasaların FED faiz artırımına ilişkin fiyatlamaları doğruluyor. Hafta başında üyelerin piyasalar bankanın faiz artırım ihtimalini hafife alıyor yorumu ise şimdilik beklenti yönetimi olmaktan öteye gitmiyor.
Amerika’da karışık ekonomik verilere yaklaşan genel seçimlere ilişkin belirsizlik eklenince dolar değer kaybediyor. Doların değer kaybı ile 24 Haziran tarihinden bu yana zayıflayan Sterlin ve Euro’nun yukarı gitme çabalarını gözlüyoruz. İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkışının ülke ekonomisi üzerindeki etkileri henüz anlaşılamadı. İngiltere Merkez Bankası (BoE) Ağustos ayı toplantısında ekonomik yavaşlamanın önüne geçmek adına cesur bir adım attı. Öte yanda Temmuz ayı ekonomik verilerinde tam anlamı ile bir bozulmadan bahsedemeyiz. BoE önümüzdeki aylarda ekonomideki kaybın limitli kalacağını düşünerek faiz indirimi konusunda acele etmeyebilir. İngiltere ekonomisinin Brexit’in olumsuz etkisini beklenenden hızlı atlatması küresel ekonomi için de moral kaynağı olacak.
MSCI gelişen ülke para birimleri ve Bloomberg emtia endeksi 
Küresel Merkez Bankaları’nın kolay para politikaları en çok gelişen ülke para birimlerine yaradı. Özellikle “emtia üreticisi” ülke para birimleri diğerlerine kıyasla yüksek performans gösterdi. Grafikte görülen, MSCI gelişen ülke para birimleri endeksi 16 Ağustos tarihinde Haziran 2015 zirvesine yaklaştı. Sonraki gün zirve seviyeden bir miktar geri çekilme olduğunu gözlerken teknik bir düzeltme ihtimalini yüksek görüyoruz. Ancak özellikle FED’in faiz artırımın düşük ihtimal olarak görüldüğü mevcut piyasa koşullarında gelişen ülkelerin avantajlı konumda olduğunu söyleyebiliriz.
Emtia piyasasında yükselişin devamı Rusya, Brezilya, Güney Afrika gibi para birimlerinde yükselişi destekliyor. Şubat ayından bu yana Bloomberg emtia endeksi “BCOM” yükselirken gelişen ülke para birimleri değer kazandı. Temmuz ayında BCOM endeksinde gerilemeye rağmen gelişen ülke para birimlerinde yukarı yönlü hareketin devam ettiğini gördük. Arz/talep dengesine göre emtia piyasasında satıcılar kontrolü ele geçirebiliyor. Öte yanda, arka plandaki kolay para politikaları etkisi ile düşüşün geçici olduğunu düşünen yatırımcılar gelişen ülke piyasalarında alımlarını sürdürüyor. Dolayısı ile MSCI gelişen ülke para birimlerinde yaşanacak olası bir geri çekilme uzun soluklu olmayabilir.
Sonuç olarak, geçtiğimiz iki üç aylık dönemde yaşanan olumsuzluklar merkez bankalarının kolay para politikaları ile etkisini kaybediyor. Bu dalga ile gelen iyimserlik piyasaları nereye taşıyacak izleyip göreceğiz.