Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
Yatırımcılar yükselen tahvil faizlerine ve hisse piyasasında gerçekleşen büyük reflasyon ticaretine dayalı olarak enflasyonun ciddi bir problem haline gelmesini bekliyordu.
Ancak piyasanın farklı bölgeleri aynı görüşe sahip değil gibi görünüyor. Örneğin başa baş enflasyon beklentileri ve altını ölçmek çok daha farklı bir hikaye anlatıyor ve daha yüksek faiz oranlarına değil, faiz oranlarının gelecek yıllarda muhtemelen düşmesine işaret ediyor.
2020'nin büyük bir bölümünde altın fiyatları yükselişteydi ve metal Mart diplerinden Ağustos'a kadar %40'ın üzerinde değer kazandı. ABD hükümeti devasa teşvik önlemleri uygularken ve FED parasal gevşeme programıyla gevşek bir para politikası benimserken, yatırımcılar metali enflasyon riskine karşı bir koruma olarak gördü.
Altın Enflasyonu Fiyatlandırmıyor
Ağustos'tan bu yana daha farklı bir hikaye yaşandı ve altın fiyatları neredeyse %20 düşüş yaşadı. Fiyattaki düşüş, gelecek enflasyon beklentilerinin bir noktada oldukları kadar yüksek seviyede olmadıklarına işaret ediyor. Hatta altının düşmeye devam etmesi, bu enflasyonun gerçekleşmeyeceği anlamına da gelebilir.
5 Yıllık Enflasyon Endişeleri
5 yıllık başa baş enflasyon beklentileri şu an %2,55'te ki bu da 2008'den bu yana en yüksek seviye. 5 yıllık bu seviye 1990'ların son döneminden bu yana sadece bir kaç kez görüldü, yani çok yüksek bir okuma. 7 ve 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileri sırasıyla yaklaşık %2,45 ve %2,35'le daha düşük seviyelerde.
Bu beklentilere dayalı olarak, piyasa mevcut beş yıllık dönem sonrasındaki yıllarda daha düşük enflasyon oranlarını fiyatlandırıyor gibi görünüyor. Bu da yine, mevcut enflasyon beklentilerinin çok yüksek, ya da gelecekteki enflasyon beklentilerinin çok düşük olduğuna işaret ediyor.
5 ve 10 yıllık başa baş enflasyon beklentileri arasındaki fark şu an 17 baz puan. Enflasyon beklentilerinde daha geniş bir fark bulmak için 2000'lerin başlarına gidilmesi gerek. Tabi ki, 2000'lerin başlarında ekonomiyi bir resesyonu vurmuştu ve 5 yıllık enflasyon beklentilerinde keskin bir düşüşe yol açmıştı. Aynı derece yüksek seviyelerin görüldüğü diğer dönem ise, 2000'lerin ortalarıydı ve sonrasında finansal kriz yaşanmıştı.
Enflasyon Beklentileri Çok Yüksek Olabilir
Bu ekonomi bir resesyonun eşiğinde demek değil; bunun iki kez yaşanmış olması sadece bir tesadüf olabilir. Bu durum, enflasyon endişelerinin zaman içinde bir şekilde kendi kendilerine çözüldüğüne işaret ediyor. Aynı zamanda, 10 yıllık oranın kayda değer bir tırmanışa başlamaması durumunda (ki şu anda başlamadı), mevcut enflasyon endişelerinin aşırıya kaçtığının bir sinyali de olabilir. Eğer 10 yıllık başa baş oran yükselişe geçerek 5 yıllık oranı aşarsa, piyasanın gelecekte çok daha yüksek enflasyon oranlarını fiyatlandırdığının bir işareti olur.
Altın ve başa baş enflasyon beklentilerinin doğru olduğunu varsayalım. Bu durumda, enflasyon endişelerinin 6 ilâ 12 aylık bir dönemde tamamen ortadan kalkması ve oranların bir kez daha gerilemeye başlayarak korkuların aşırı ısınan bir ekonomiden resesyona doğru ilerleyen bir ekonomiye doğru kayması oldukça muhtemel görünüyor.