- Geçtiğimiz ayda, teknoloji hisseleri değer hisselerine kıyasla yılın ilk beş ayındaki oranın yarısında düşüş yaşadı
- Tahvil faizleri hisselerde düşüşlerin devamına işaret ediyor
- Tahvil verim eğrisinde tersine dönüşün derinleşmesi bir resesyon sinyali
- Dolar bir yükseliş trendi içinde bir düzeltmeye yakın
- Altın ve petrol çok daha düşük seviyelere gerileyebilir, BTC ise hedefsiz bir şekilde hareket ediyor
- 6 Ay: %-29,5 vs %-15,3 (NDX %49,2 daha çok düştü)
- 5 Ay: %-23 vs %-12,4 (NDX %46,2 daha çok düştü)
- 4 Ay: %-19,2 vs %-9,2 (NDX %47,9 daha çok düştü)
- 3 Ay: %-22,5 vs %-11,2 (NDX %50,2 daha çok düştü)
- 2 Ay: %-10,6 vs %-6,7 (NDX %46,8 daha çok düştü)
- 1 Ay: %-9 vs %-6,7 (NDX %25,6 daha çok düştü)
Resesyon sinyallerindeki artış, değer hisselerinden büyüme hisselerine doğru yaşanan kaymaya yansıyabilir.
Bu yıl, büyüme ve değer hisseleri arasında bir sektör rotasyonu gözlemledik ve verilerle de ortaya koyduk.
Ekonominin durumuna karşı hassas değer hisselerinin, teknoloji hisselerine kıyasla ne kadar yüksek performans kaydettiğine dair bir figür sunalım. Nasdaq 100 endeksi bu yıl %29,6 gerilerken, Dow Jones Industrial Average endeksi bu miktarın yarısının biraz üzerinde, %15,7 değer kaybetti.
Ancak Haziran ayında net bir tersine dönüş belirledim.
Aşağıda, iki endeksin aylık kümülatif performanslarını gösteren bir tabloya bakalım.
NDX vs. Dow
Her ay kümülatif olarak, NDX Dow’a kıyasla neredeyse iki kat daha büyük bir kayıp yaşadı. Ancak geçtiğimiz ayda, göreceli kayıp yarı yarıya düştü.
Bu ne anlama geliyor? Tek bir ay bir istisna olabilecekse de, bu yılın daha önceki aylarında istikrarın hep korunmuş olması dikkat çekiyor. Bu anormallik, bir resesyona dair korkuların artmasıyla birlikte yaşanır.
Değer hisseleri ekonomik döngüye karşı hassas oldukları için, faiz artışlarının başlamasıyla birlikte daha iyi performans göstermeye başladı. Ancak eğer ufukta bir resesyon varsa, yatırımcıların değer hisselerinden büyüme hisselerine kaymasını beklerim.
Yukarıda da gösterdiğim gibi, bu süreç şu ana kadar yalnızca bir aylık. Ancak eğer haklıysam, hisselerdeki düşüş hızlandıkça popüler ve büyük isimlere doğru kaymanın daha belirgin hale geleceğini düşünüyorum.
Şirketler önümüzdeki hafta içinde çeyreklik raporlarını yayımladıkça, piyasanın durumunu daha iyi göreceğiz. Özellikle de, enflasyonun büyümeyi ne kadar kötü etkilediğine bakılmalı. Bu hafta Goldman Sachs (NYSE:GS), Johnson & Johnson (NYSE:JNJ), ve Tesla (NASDAQ:TSLA) gibi önemli isimler mali sonuçlarını yayımlayacak.
Şimdiye kadar, döngüsel sektörler enerji fiyatlarındaki yükselişten destek aldı. Yine de, enerji ve diğer emtia son haftalarda, resesyonun talebi bitireceğine dair endişeler sebebiyle düşüşteydi.
Citigroup Inc’in (NYSE:C) beklentilerin üzerinde sonuçlar açıklayarak S&P 500 banka endeksini (SPXBK) %5,75 yukarı taşımasının ardından, boğalar risk almayı haklı bulabilir.
Tahviller
ABD Hazine tahvil faizleri, yatırımcıların güvenli liman varlıklarına yönelmesiyle birlikte son dört haftada üçüncü haftalık düşüşünü yaşadı.
Eğer tahvil faizleri düşmeye devam ederse, bir tepe tamamlanacak ve yatırımcıların hisseleri satarak tahvillere yöneldiğinin sinyalini verecek.
Daha da önemli olarak, verim eğrisindeki tersine dönüş derinleşti ve 10 yıllık tahvil faizi düşerken, 2 yıllık tahvil faizi yükseldi.
Bu durum, yatırımcıların daha uzun vadeli bir güvenlik için daha az getiriyi göze aldığını gösteriyor ve bu da bir resesyon indikatörü.
ABD Doları
Dolar haftalık bazda üst üste üçüncü, son yedi haftada ise altıncı yükselişini kaydetti ve Ekim 2002’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Dolar uzun bir üst gölge oluşturdu. Bu gölge bir Kayan Yıldız (Shooting Star) modeli için yeterli uzunluğa sahip olmayabilir, ancak bir direncin varlığını gösteriyor. Bu tarz keskin bir yükselişin ardından, dolar bir düzeltmeye hazır görünüyor.
Altın
Dolardaki güçlenme ve faiz artışları sebebiyle, altın vadeli işlemleri üst üste beşinci haftada da düştü.
Sarı metal, Ağustos 2020’deki tarihi zirvesinden bu yana bir çift tepe modelinin eşiğinde.
Bitcoin
Bitcoin üst üste beşinci gününde yükseldi.
Geçen bir ayın ardından, BTC düşüş eğilimli bir bayrak olabilecek bir modelden aşağı yönde bir kırılma yapmadı. Bu noktada, bu sıkışmayı göz ardı ederek, Ocak’tan bu yana sunduğum uzun vadeli düşüş beklentime geri dönüyorum.
Petrol
Petrol son üç günde yükseldi ancak haftalık bazda üst üste ikinci kez, son beş haftada ise dördüncü kez daha düşük bir kapanış yaptı.
Piyasa resesyon korkularını, talepte düşüşü ve arzdaki sıkışmayı fiyatlamaya çalışıyor. Grafiğe dayalı olarak, en azından şimdilik resesyon hikayesinin baskın gelmesini bekliyorum.
Petrol yükselen bayrak modelinin düşüş eğilimini doğrulayarak daha da büyük bir üçgen modelini tamamladı. Bu yüzden, petrolün şimdilik düşüş kanalı içinde düşüşüne devam etmesini bekliyorum.
Açıklama: Pinchas Cohen yazıda geçen menkul kıymetlerde bir pozisyon sahibi değildir.
***
Kazandıracak yeni yatırım fikirleri mi arıyorsunuz? InvestingPro+ size profesyonel veriler, araçlar ve analizlerle dünya çapında 135 binden fazla hisse arasında en hızlı büyüyen ya da en büyük fırsatları sunan isimleri bulma imkanı sunuyor. Daha Fazla »