Beklenen oldu ve Moody’s Türkiye’nin notunu Ba1 seviyesine, yani yatırım yapılamaz statüsüne düşürdü. Bu indirim aslında beklenen bir durum olsa da not indiriminden 2 gün önce Moody’s tarafından yapılan iyimser açıklama sonrası piyalara bir nevi “ters köşe” etkisi yarattı. Her ne kadar dün gece Japonya Kredi Derecelendirme Kuruluşu Türkiye'nin kredi notu düşürmemiş olsa bile, piyasaların buna pek de aldırmadığı bir gerçek.
İndirim sonrası elimizde Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşları içerisinde Fitch dışında herhangi bir yatırım yapılabilir not kalmadı ve Fitch’in, Moody’s gibi not indirimine gitmesi çok uzak görünmüyor.
Peki not indiriminin bize ne ölçüde zararı olabilir?
Türkiye’de yatırımları bulunan yabancı fonlar (Emeklilik fonları, hedge fonlar vb.) ülke varlıklarını portföylerinde tutmak için belirli kurallar belirlerler. Bu kuralların en önemli olanlarından biriside Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşları tarafından verilen notlardır.
Moody’s kararı sonrası en basit şekilde, kendi yatırım kuralları içerisinde “Min 2 yatırım yapılabilir notu olmalı” kuralı ile çalışan fonlar Türkiye’den çıkacaktır. Türkiye’den Moody’s sonrası çıkışı beklenen fon miktarı tahmini olarak 10 Milyar Dolar civarında. Bu not indirimine Fitch’in de eklenmesi bu fonların çıkışını hızlandıracaktır. Nitekim fon çıkışları yıl sonuna kadar sarkabilecek olsa da, 2017 yılı içerisinde bu fonların portföylerinde olmayacağımız aşikâr.
Kuralları gereği çıkış yapacak fonlar dışındaki yatırımların bu telaş ortamında Türkiye’den çıkışı ise tabloyu daha kötü bir hale getirebilir.
Bu durumda Fed’in faiz artışı spekülasyonuna dönen “Yapısal Reformlar”ımızın biran evvel hayata geçirilmesi gerekiyor. Öyle ki yabancı yatırımcılar bu süreçten sonra yapılacak reformları duymayı değil, atılacak adımları görmek isteyeceklerdir.
2016 sonuna dek USDTRY üzerindeki en iyimse tahminim 3,18 seviyelerini test etmemiz olacaktır. Devam eden ve artan jeopolitik riskler neticesinde kur üzerinde telafuz etmeye çekineceğimiz noktalara dek ciddi hareketler görebiliriz.