Mart, Borsa Tahminlerini Boşa Çıkarmasıyla Ünlü Bir Ay

• Mart ayı tarihsel olarak borsa tahminlerini boşa çıkaran bir ay olmuştur
• Küresel piyasalardaki durum giderek daha belirsiz hale gelirken, bir tekrarla karşı karşıya olabilir miyiz?
• Fed bu hafta içinde faiz artırım döngüsünü yavaşlatarak piyasaları sakinleştirebilecek olsa da, yatırımcılar daha fazla oynaklığa hazırlıklı olmalı

Tarih boyunca, ünlü analistlerin veya sektördeki şirketlerin büyük bir inançla tahminlerde bulundukları ve daha sonra tamamen yanlış çıktıkları sayısız örnek olmuştur.

Mart ayında olduğumuz için, bu ayda gerçekleşen ve en çok konuşulanlar arasında yer alan iki tanesi şöyle:

1. 16 Mart 1930'da Julius H. Barnes şöyle demişti:

"1930 baharı büyük bir sıkıntı döneminin sonunu işaret ediyor. Amerikan iş dünyası normal refah seviyesine dönüyor."

Buhran dokuz yıl daha sürecekti.

2. 9 Mart 2000'de Nasdaq tarihinde ilk kez 5000'in üzerinde kapandı. Prudential Securities'den ünlü analist Ralph Acampora endeksin 12 ila 18 ay içinde 6.000'e ulaşacağını öngördü.

Bir yıl sonra Nasdaq %59 düşüşle 2052'ye gerilemişti.

Şimdi, küresel bankacılık sistemi birkaç banka iflası nedeniyle baskı altına girerken ve Fed bu hafta faiz oranı kararı konusunda zor bir pozisyondayken, benzer bir senaryoya bakıyor olabilir miyiz?

Şimdi daha derin bir inceleme yapalım.

Paniğin Başlangıcı

1. Credit Suisse

Credit Suisse'in (NYSE:CS) hisse fiyatı; itibarını sarsan skandallar, ABD'li hedge fonu Archegos ve Anglo-Avustralyalı finansal hizmetler firması Greensill'in çöküşleri ve üst yönetimdeki birçok değişiklik nedeniyle birkaç yıldır düşüşteydi.

Tüm bunlar 2022 yılında 7,4 milyar euroluk bir kayba yol açtı ki bu kayıp miktarı 2021'deki 1,6 milyar euroya kıyasla neredeyse beş kat daha fazlaydı. Güvensizlik, ve bununla birlikte müşterilerin ve paranın bankadan kaçışı devam ediyor.

İsviçre Merkez Bankası (SNB) bankaya yardım etmek için likidite enjekte etmek zorunda kaldı. Ancak Credit Suisse'in beş yıllık borcunun temerrüde düşmesine karşı sigortalanma maliyeti Cuma günü hafta başına kıyasla iki katına çıktı.

Son olarak Pazar günü, İsviçreli yetkililer tarafından düzenlenen hızlı bir birleşmede UBS (NYSE:UBS), Credit Suisse'i 3 milyar İsviçre frangı (3,23 milyar dolar) karşılığında satın almayı ve 5,4 milyar dolara kadar potansiyel zararı üstlenmeyi kabul etti.

2. SVB

ABD'li banka, çoğunluğu teknoloji şirketlerinden oluşan müşterilerinin büyük bir kısmının paralarını çekmesi ve bankaya bir hücum yaşanması üzerine kurtarıldı. Bankanın tahvil portföyünün bir kısmının satışından 1,8 milyar dolar zarar etmesi de duruma yardımcı olmadı.

Düzenleyici kurum, para geri ödeme talebinin bankanın o zamanki likiditesinden çok daha yüksek olduğunu görünce bankayı kapattı. Aynı şeyi Signature Bank için de yaptılar.

3. First Republic

ABD'nin en büyük bankaları, First Republic Bank'i kurtarmak için toplam 30 milyar dolarlık bir nakitle devreye girdi. JPMorgan Chase (NYSE:JPM), Citigroup (NYSE:C), Bank of America Corp (NYSE:BAC) ve Wells Fargo'nun (NYSE:WFC) her biri 5 milyar dolar koydu.

Morgan Stanley (NYSE:MS) ve Goldman Sachs (NYSE:GS) 2,5'er milyar dolar, diğer beş banka ise 1'er milyar dolar katkıda bulundu.

Aşağıdaki grafik SVB'ye en çok maruz kalan şirketleri gösteriyor.

SVB'nin Çöküş Riskine En Maruz Şirketler

Kaynak: Reuters

Fed ve FDIC, iki kurumdaki mevduatları garanti edecekleri konusunda güvence verdi. Birçok şirketin SVB'de sigortasız mevduatı olduğunu hatırlamakta fayda var (bankanın varlıklarının %93.9'u FDIC limitini aşıyordu).

Sigortasız mevduat riskine en fazla maruz kalan bankalar şöyle (FDIC müşteri başına hesap başına 250.000 dolara kadar garanti vermektedir):

• Bank of New York Mellon (NYSE:BK) %96,5
• SVB Financial Group %93,9
• State Street Corp (NYSE:STT) %91,2
• İmza %89,7
• Northern Trust Corporation (NASDAQ:NTRS) %83,1
• Citigroup Inc (NYSE:C) 77%
• HSBC (NYSE:HSBC) %72,5
• First Republic Bank (NYSE:FRC) %67,7
• East West Bancorp (NASDAQ:EWBC) %65,9

S&P 500 Yıkıma Şimdilik Dayanıyor...

1950'den bu yana S&P 500, yıl içi ortalama -%13,8'lik düşüşe rağmen 73 yılın 57'sinde (zamanın %78'inde) pozitif toplam getiri sağladı. Risk olmadan ödül olmaz.

S&P 500 Günlük Grafik

Piyasa çok hareket eder ve sık sık düşer de. Bunu kabul etmeli ve buna alışmalısınız. Aksi takdirde, dışarıda kalın. S&P 500 2023'te yeni bir tarihi zirveye ulaşamazsa, 2012'den bu yana en az bir tarihi zirvenin görülmediği ilk yıl olacak.

Yatırımcılar son yıllarda buna alıştı. S&P 500'ün son on yılda bir yıl içinde tarihi zirve görme sayısı:

• 2013 yılı: 45
• Yıl 2014: 53
• Yıl 2015: 10
• Yıl 2016: 18
• Yıl 2017: 62
• Yıl 2018: 19
• 2019 Yılı: 36
• 2020 Yılı: 33
• 2021 Yılı: 70
• 2022 Yılı: 1

Her neyse, 1929'dan bu yana, S&P 500'de tarihi bir zirvenin olmadığı yıllar görmek "normaldi", şimdiden 50 yıl oldu ve 2023'te 51 olabilir.

Hem ABD (KBW Bank), hem de Avrupa bankacılık endeksleri (Stoxx 600 Banks) tüm bu olanları yansıtıyor ve her ikisi de tesadüfen kendi dirençlerine ulaştıklarında düşmeye başladılar.

KBW Bank Günlük Grafik

Stoxx 600 Banks Günlük Grafik

Bu arada, Nasdaq 100 endeksi %5,8 yükseldi. Bu, Kasım ayından bu yana en iyi hafta oldu. En büyük dört teknoloji şirketi piyasa değerlerini toplamda 560 milyar dolardan fazla artırdı.

Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) %12,4'ten fazla yükselerek Nisan 2015'ten bu yana en büyük haftalık kazancını elde etti ve Ağustos ayından bu yana en yüksek seviyesinden kapandı.

Alphabet (NASDAQ:GOOGL) %+12,1 ile 2021'den bu yana en büyük haftalık kazancını elde ederken, Amazon (NASDAQ:AMZN) %9,1 ve Apple (NASDAQ:AAPL) %4,4 yükseldi.

S&P 500 de haftalık bazda %1,4'lük bir kazanç elde etti. Finans sektörü en kötü performans gösteren sektör oldu ve First Republic Bank haftalık bazda %70'in üzerinde değer kaybetti. Bölgesel Bankacılık (NYSE:KRE) sektörü %15 değer kaybederek üst üste ikinci çift haneli haftalık kaybını yaşadı.

Yatırımcı Hissiyatı (AAII)

Hisse senedi fiyatlarının önümüzdeki altı ay içinde yükseleceğine dair beklentileri ifade eden boğa hissiyatı, 5,6 puan düşerek %19,2'ye geriledi. İyimserlik en son 22 Eylül 2022'de (%17,7) daha düşüktü. Tarihsel ortalaması olan %37,5'in altında kalmaya devam ediyor.

Hisse senedi fiyatlarının önümüzdeki altı ay içinde düşeceğine dair beklentileri ifade eden ayı hissiyatı ise 6,7 puan artarak %48,4'e yükseldi. Bu oran da tarihsel ortalaması olan %31'in üzerinde.

***

Açıklama: Yazar, bahsi geçen menkul kıymetlerin hiçbirine sahip değildir.