Geçtiğimiz hafta faizi eksi yüzde 0.1’e düşüren BOJ, deyim yerindeyse bankaların kendisinde tuttuğu para için faiz vermeyeceğini hatta üzerine para alacağını söyledi. ECB tarafından uygulanan politika, bankalara parayı bana yatırmayın kredi verin anlamına geliyor. 
*Japonya Büyme-Enflasyon
Maliye tarafında kamu harcamalarını artırarak ekonomik durağanlığı sonlandırmaya çalışan Başbakan Abe, bunu başaramadığı gibi ülkenin kamu borcunun kontrol edilemeyecek seviyelere çıkmasına yol açtı. İkinci döneminde kontrolden çıkan bütçe açığı ve borçlar sonrası bu yaklaşımı bırakan Japonya, BOJ’u ortaya atıp parasal genişleme uygulamasına başlattı.
*Borç/GSYH
Tahvil alım programınla beraber büyümede bir canlanma görülmeye başlandı. Ancak o sırada kamu borçlarını hafifletmek için vergi artışına giden Japonya, büyümedeki iyileşmeyi engelledi ve vergi artışını geri çekti. Büyümedeki iyileşmeye rağmen enflasyonda istenilen hedeften uzak olan Japonya, negatif faiz uygulaması ile bu iki göstergeyi hedefe ulaştırmak istiyor. 
*Kredi Büyümesi
Karar sonrası nikkei bankacılık endeksindeki düşüş dikkat çekiciydi.Piyasada dolaşan parayı bankacılık sisteminin yarattığını biliyoruz. Bankaları krediye yönlendiren BOJ, kredi kapandığında sistem içindeki paranın sona erdiğini unutmuş olmalı. 2012 yılının 2.yarısında başlayan parasal genişleme ilk yıllarında kredi büyümesine katkı sağlıyordu. Son dönemde ise kredi büyümesinin sabit hızda kaldığını görüyoruz. 
*Japonya İhracatlar
Yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi Japonya’nın ihracat rakamlarını artıramadığını görüyoruz. 2012 yılında Abe’nin Başbakanlığa gelmesi öncesinde ihracatta düşüş görülüyordu. Parasal genişleme ile para biriminin değerini düşürüp ihracatlarını artırmaya çalışacak. Faiz kararı sonrası yen’de görülen değer kaybı ile Çin ve Kore’ye karşı avantajlı duruma geçen BOJ, Yen’in eski seviyesine gelmesiyle üstünlüğünü kaybetti. Merkez Bankası Başkanı Kuroda her defasında kur hedefimiz yok desede parasal genişleme bunun için yapılıyor.
Aşağıdaki grafikte Yen, Yuan ve Won’un parasal genişleme sonrası harektini görebilirsiz. 
*Yuan,Won,Yen
Çin, Japonya ve Kore Merkez Bankaları yaptıkları parasal genişlemelerle ticaret tarafında avantajlı konuma geçmek için savaşıyorlar.
Yapılan negatif faiz uygulamasının ilk görüntüde BOJ’un istediği gibi olmadığını söyleyebiliriz. Karar sonrası değer kaybeden Yen, FED’in Mart ayında faiz artış olasılığının azalması ile kayıplarının tümünü geri alarak 2009’dan bu yana en büyük haftalık kazanca yöneldi. Ayrıca küresel ekonomideki belirsizlik ve risklerden dolayı Euro, Yen ve Altın’a olan talep artıyor. Aşağıdaki grafik Yen ve Nikkei’nin beraber hareketini gösteriyor. 
*Yen,Nikkei
Karar günü yükselen nikkei güçlü Yen’in ihracat üzerinde yaratacağı baskı ile hisselerde görülen satışlar ile değer kaybetti. ABD’de faiz artışının ertelenmesi ve dolardaki kayıpların devam etmesi yen’nin değer kazanmasına ve endeskteki satış baskısının devam edeceği anlamına geliyor. Bu durum BOJ’un elini kolunu bağlayabilir.
GİZMEN NALBANTLI
IŞIKFX BAŞANALİST