Global Piyasalarda Haftanın Özeti ve Gelecek Hafta
Geçtiğimiz haftayı kısaca değerlendirdiğimizde öne çıkan gelişmeler arasında, FED tutanakları ve üyelerin açıklamaları önemliydi. Yurtiçinde FITCH'in kararı, Avrupa'da ise, enflasyon verileri takip edildi. Amerikan Merkez Bankası toplantı tutanaklarının piyasa üzerindeki etkisi beklenen ölçüde oldukça sınırlıydı. Tutanaklarda en çok dikkat çeken kısım ise FED yetkililerinin faiz artışının zamanlaması konusunda yaşadıkları fikir ayrılığı oldu. Üyelerden bir kısmı faiz artışı için Eylül ayının uygun olacağı görüşünü savunurken üyelerin büyük çoğunluğu ise bekleyip görmenin daha uygun olacağını belirtiyor.
Ayrıca tutanaklarda Brexit sonucunun yaratığı belirsizliğin azaldığını ve referandum sonucuna ABD ekonomisinin dirençli bir karşılık verdiği dile getirildi. Aynı zamanda enflasyon konusunda beklemenin uygun olacağını dile getiren üyelerin çoğunluğu, veriye odakla para politikasını devam ettiriyorlar. Her ne kadar üyeler faiz artırımı için Eylül ayını Dolar'ı dengelemek adına önemli bir koz olarak elinde tutmaya çalışsa da, hali hazırda küresel ekonominin sallantıda olan seyri, Kasım'da takip edeceğimiz başkanlık seçimleri bu ihtimali zayıf tutmaya devam ediyor.
Bu haftanın gündemi şüphesiz yurtiçinde PPK olacak. Faiz indirimlerinin devamının gelip gelmeyeceği, piyasanın odak noktası arasında. Bu dönemde üst bandın 25 baz puan daha indirileceğini düşünüyoruz. Hali hazırda 15 Temmuz süreci ve normalleşen yurtiçi ekonomi akışı ve gerek yurtiçi gerekse yurtdışı görünümden destek bulan kur, TCMB'nin elini rahatlatacaktır. Ayrıca hükümetin faiz indirimlerine yönelik çağrıları TCMB tarafından ölüçülü şekilde desteklenmeye devam ediyor. Bu istek devam edebilir. Ancak önümüzde büyük bir enflasyon hedefi var. Hedeften sapmayı göze alabilecek bir MB politikası, güveni zedeleyip, ileride yaşanabilecek en ufak zayıflıkta kurda yüksek seviyeler görmemize neden olabilir.
FITCH'ten ikaz geldi. Piyasa beklentisi dahilinde notta herhangi bir değişikliğe gitmeyen FITCH görünümü durağandan negatife çekti. Genel görüntü itibariyle alınan kararda siyasi ve jeopolitik risklerin gözardı edilmediği görülüyor. Ancak notun değişmemiş olması hala daha genel anlamda olumlu bir durum. Görünümün değiştirilmesi piyasalar tarafından aşırı reaksiyon almayacaktır. Bu hafta ABD verileri ve Başkan Yellen'ın Jackson Hole Sempozyumunda yapacağı konuşma oldukça kritik. Ayrıca ABD büyüme rakamlarını takip ediyor olacağız. Genel anlamda yoğun bir hafta yeniden bizleri bekliyor.
ABD
FOMC tutanaklarının ardından
Geçtiğimiz haftanın önemli gelişmesi şüphesiz açıklanan FOMC toplantısı tutanaklarıydı.Tutanaklarda Eylül ve Aralık ayına dair herhangi bir sinyal alınmazken önceki dönem notlarına kıyasla değişimin görüldüğü cümleler dikkat çekiciydi.Ekonomik görünüme dair yapılan yorumlarda olumlu değişimler var. Geçtiğimiz dönem tutanaklarına kıyasla iş gücü piyasalarına yapılan yorumun değişim gösterdiğini görüyoruz. Önceki tutanaklarda yavaşladığı belirtilen işgücü kazanımı ve istihdam görünümünün bu tutanaklarda güçlendiği belirtilmiş. Olumlu gelen istihdam verilerinin etkin olduğu bu değişimin yanısra ekonomik aktiviteye dair olumlu yorumlar yapılmış. İç dinamiklere dair risklerin azaldığına dair yapılan yorumların dışında Fed’in gözü yeniden deniz aşırı ülkelere dönebilir.
Önceki dönem yorumlarına kıyasla global büyümeye dair yapılan yorumlar derinleştirilmiş. Önceki tutanaklarda uluslararası ekonomilerin ilk çeyrekte toparlanma eğiliminde olduğuna dair özetleyebileceğimiz söylemlerin ikinci çeyrekte yavaşlama görüldüğü yönünde evrildiğini farkediyoruz. İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkışının ülke ekonomisindeki yavaşlamayı artıracağı değinilen bir diğer konu iken finansal piyasalarda Brexit etkisinin kolay atlatıldığı ifadelerde yer buldu. Global görünümdeki genişlemeci tavrın finansal piyasaları rahatlattığı şu günlerde orta vadeli İngiltere kaynaklı riskler önümüzdeki dönemde Fed’in gündemine girebilir.
AVRUPA
Alman Ekonomisi Brexit’ten Sınırlı Etkilenecek
Almanya Merkez Bankası(Bundesbank) tarafından yapılan değerlendirmeye göre; Brexit’in Almanya ekonomisi üzerindeki etkisi sınırlı olacak. Değerlendirmeye göre Alman şirketlerin olumlu beklentilerinin şimdiye kadar sadece ılımlı şekilde bozulduğunun altı çizildi ve Brexit’in Alman ekonomisi üzerindeki etkisinin en azından kısa vadede limitli olacağı ifade edildi.Raporun devamında, Alman ekonomisinin ihracat, sanayi üretimi, inşaat ve tüketici harcamalarıyla desteklendiği belirtilirken, ekonomik büyümenin yaz boyunca genişlemeye devam edeceği beklentisinin korunduğu söylendi.
Euro Bölgesi’nde Enflasyon Beklentilere Yakın
Geçtiğimiz hafta bölgeden açıklanan en önemli veri Tüketici Fiyat Endeksi verisiydi. Yıllık bazda beklentileri karşılayarak yüzde 0,2 artış gösteren manşet enflasyon, Temmuz ayı için beklenti olan yüzde -0,5’in altında kalarak yüzde -0,6 olarak açıklandı. Verinin en önemli kısmı ise 28 ülkeden oluşan Avrupa birliğinin, 12 ülkesinin yıllık olarak negatif enflasyon bölgesinde olmalarıydı.
ASYA
Geride bıraktığımız haftada Asya tarafının en önemli gündemi Japonya ikinci çeyrek büyüme rakamlarıydı. Hem hükümetin hem de Japonya MB’nın genişleyici önlemlerine karşın Japon ekonomisi zayıf bir büyüme kaydetti. Japon ekonomisi ilk çeyreğe göre büyüme gösteremezken, geçen yılın aynı çeyreğine göre yüzde 0.2’lik büyüme kaydetti. Rakamın detaylarına baktığımızda, şirketlerin sermaye harcamalarını azaltmaları ve ihracatta yaşanan gerilemenin büyümeye negatif etki yarattığını, hane halkı harcamaları zayıf bir şekilde artarken en büyük katkının ise kamu yatırımlarından geldiğini görüyoruz.
Yeni haftaya bakacak olursak, Salı günü Japonya MB Başkanı Kuroda’nın açıklamalarda bulunması bekleniyor. Sözlü yönlendirmelere doymuş olan piyasaya Kuroda’nın ne mesaj vereceği merak konusu. Haftanın son gününde ise Japonya enflasyon rakamları takip edilecek.
TÜRKİYE
Fitch notu değiştimedi görünümü düşürdü
Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch Türkiye'nin 'BBB-' kredi notunu teyit etti ancak "durağan" görünümünü "negatif"e çekti. Darbe girişimi sonrası belirsizliğin devam ettiğini öne süren Fitch, birlik beraberlik mesajlarını ise pozitif karşıladı. Darbe girişimi dışında güvenlik koşullarının kötüleştiğine, İstanbul ve Ankara'daki terör saldırılarının riskleri artırdığı belirtildi. Ayrıca Fitch, politik belirsizliğin ekonomik performansa etkisinin olmasını beklediğini ve ekonomi politikasına risk teşkil ettiğini söyledi. Büyüme tarafında da bir düşüş olmasını bekleyen Fitch’in görünümü düşürmesini bir uyarı olarak algılamamız gerekiyor.
Merkez Bankası 25 baz puan indirebilir
Bu hafta gözler Merkez Bankası’nın faiz kararında olacak. 9 Ağustos’ta zorunlu karşılıklarda indirime giden Merkez Bankası, rezerv opsiyon katsayısının da artırarak hem dövize müdahale etti hem de TCMB’nin rezervlerini dengeleyici bir adım atmıştı. Bu hafta faiz kararında ise hükümetin hamlelerini desteklemek için sadeleşme adımlarına devam edebileceğini düşünüyorum. Ancak 25 baz puandan fazla indirim yapmayacaktır. Geçtiğimiz ay %9’a dayanan enflasyon Merkez Bankası’nın adımlarını sınırlayacaktır. Zaten bir önceki hafta yapılan zorunlu karşılık indirimi ile piyasaya 1,1 milyar Türk Lirası likidite sağlayan Merkez Bankası ufak bir adım atacaktır.
Bu hafta faiz kararı dışında kapasite kullanım oranı ve imalat güveni verileri takip edilecek. Fitch kararının kur üzerinde çok fazla etkili olduğunu görmedik. Endekste de çok büyük bir hareket olmayacaktır. 78-79 bin bölgesinin altında kaldığımız sürece 76 bin 500 seviyesine doğru hareket devam edebilir.
EURUSD
Tutanaklar sonrası dolar değer kaybetti
Temmuz ayı FOMC tutanaklarının ayrıntılarına baktığımızda, Brexit risklerinin azaldığına ve istihdam piyasasında olan güçlenmenin devamına yeniden vurgu yapıldı. Görüntü itibariyle de FED’in enflasyonda kıpırdanma belirtisi görmek istediği de net bir şekilde görülüyor. Özellikle ekonomik görünüm itibariyle TÜFE verilerinin 2016 yılında tahminlerin hafif altında ilerlediğini ve düşük petrol fiyatlarının bu duruma zemin oluşturduğu ifade ediliyor. Reel kişisel tüketim harcamalarının (PCE) ikinci çeyrek de hafif yukarı bir sıçrama yaptığına da ayrıca vurgu yapılıyor. Ancak FED üyelerinin bu durumda henüz bir konsensüs oluşturmadığını görmekteyiz. Eylül ayı ‘’canlı’’ yani faiz artırımına uygun bir zaman olarak elde bir koz olarak tutulsa da, henüz istenilen düzeyde verilerin sağlanamadığına yönelik beklenti de geçerliliğini koruyor.
Enflasyon tatmin etmedi
ABD’de çekirdek enflasyon yıllık bazda beklentilerin altında yüzde 2.2, aylık bazda ise, yüzde 0.1 artış gösterebildi. Temmuz ayı TÜFE rakamında ise yüzde 0,1’lik artış beklentilerini karşılayamayarak yüzde 0 olarak piyasalara yansıdı. ABD için enflasyon üretemiyor ifadesi son günlerde arttı. Ancak verinin detaylarına baktığımızda hizmet tarafında enflasyon üretildiğini görüyoruz. ABD’nin hedefine ulaşamayacağı konusunda çok karamsar olamamamız gerektiğini düşünüyoruz.
Paritede 1.1365 önemli direnç. Bu seviyenin üzerinde 1.1460 görülebilir. 1.13 seviyesinin ise kuvvetli destek olduğunu ve buradan yeni alışlar geldiğini belirtelim. Hafta içi doalrın değer kazanması durumunda 1.1250 ve 1.1120 önemli destekler olacak.
GBPUSD
İngiltere geçtiğimiz haftayı makroekonomik veri açısından yoğun geçirirken, gelen pozitif veriler dikkatleri çekti. Tüketimin içerisinde önemli bir yere sahip olan perakende satışlar Temmuz ayında yüzde 1,4, çekirdek perakende satışlar yüzde 1,5 ile beklentilerin oldukça üzerinde açıklandı. Haftanın diğer önemli verileri ise enflasyon rakamlarıydı. Ülkede üretici fiyat endeksi yıllık bazda yüzde 0,6, çekirdek üretici fiyat endeksi ise yüzde 1,0 ile beklentilerin üzerinde artış gösterdi. Olumlu perakende satışlar ve üfe verilerine karşın tüketici fiyat endeksi Temmuz ayında yüzde -0,1 gerileme gösterdi.
FED üyelerinde ayrışma
ABD tarafında ise geçtiğimiz hafta FED tutanakları takip edildi. Son gerçekleştirilen FED toplantısına ait tutanaklarda bazı yetkililerin faiz artırımını gerekli bulduğuna dikkat çekilirken, bazı yetkililerin aceleci davranılmaması gerektiğine dair görüş bildirdiklerine vurgu yapıldı. Tutanaklarda faiz arıtırım zamanlamasına dair ipucu ise bulunmadı. Makroekonomik verilerde de enflasyon verilerindeki zayıf görünüm dikkatleri çekti Ülkede tüketici fiyat endeksi Temmuz ayında yüzde 0,0 ile artış gösteremezken, veri yıllık bazda yüzde 0,8 ile beklentilerin altında kaldı. Gıda ve enerji gurubunu hariç tutan çekirdek TÜFE ise aylık bazda yüzde 0,1, yıllık bazda yüzde 2,2 ile beklentilerin altında kaldı.
Teknik açıdan bakıldığında yeni haftaya satıcılı başlayan paritede 1,3000 desteği önemli. Desteğin altına inilmesi durumunda aşağı yönlü hareketin hızlanabileceği paritede 1,2950-1,2870-1,2800 seviyeleri görülebilir. Toparlanmalarda 1,3120 direncinin üzerinde kalıcılık sağlanması halinde ise 1,3180-1,3260-1,3345 seviyeleri test edilebilir.
USDJPY
Japonya’da geçtiğimiz hafta gayrisafi yurtiçi hasıla ve sanayi üretim verileri ön plandaydı. Japonya hükümeti ve merkez bankasının ülke ekonomisini canlandırmak için atmış olduğu adımlara karşın gelen büyüme rakamları olumlu sinyaller vermedi. Ülkeden gelen gayrisafi yurtiçi hasıla verisi yılın ikinci çeyreğinde yüzde 0,0 ile büyüme gösteremezken, veri yıllık bazda yüzde 0,2 ile neredeyse durma noktasına geldi. Büyüme rakamı dışında haftanın diğer bir önemli verisi olan sanayi üretimi ise yüzde 2,3 artış ile beklentilerin üzerinde açıklandı.
FED tutanaklarından ipucu gelmedi
ABD’nin gündeminde ise geçen hafta FED tutanakları vardı. Son gerçekleştirilen tutanaklarda üyelerin fikir ayrılığına düşmesi ise dikkatleri çekti. Tutanaklarda bazı üyelerin faiz arıtımını gerekli bulduğuna değinilirken, bazı üyelerin süreç ile ilgili aceleci davranılmamasını düşündüklerine vurgu yapıldı. Tutanaklarda faiz arıtım zamanı ile ilgili ipucu ise bulunamadı. Ekonomik veri tarafında da FED’in odaklandığı enflasyon verileri öne çıktı. Ülkede tüketici fiyat endeksi Temmuz ayında yüzde 0,0, yıllık bazda yüzde 0,8 ile beklentilerin altında kaldı. Gıda ve enerji gurubunu dışarıda bırakan çekirdek tüketici fiyat endeksi ise aylık bazda yüzde 0,1 artış ile beklentilerin altında kalırken, veri yıllık bazda yüzde 2,2 artış gösterdi.
Teknik açıdan bakıldığında yeni haftaya alıcılı seyir ile başlangıç yapan parite 101,00 direncinin altında fiyatlanıyor. Direncin geçilmesi durumunda yukarı yönlü hareketin hızlanabileceği paritede 101,50-102,20-103,00 seviyeleri test edilebilir. Geri çekilmelerde 100,00 desteğinin kırılması halinde ise 99,45-99,00-98,10 seviyeleri görülebilir.
ALTIN
FED Tutanakları Altına Destek Oldu
Haftaya zayıflayan doların etkisiyle hızlı bir başlangıç yapan değerli metal, hafta ortasında açıklanan Fed tutanaklarında verilen güvercin mesajlar ile birlikte yükselişini devam ettirdi. Haftanın son işlem gününe kadar yükselişine devam eden altın fiyatları Cuma günü gelen kar satışlarıyla birlikte haftalık kazançlarının büyük kısmını geri vererek 1341 dolar seviyelerinden haftayı kapattı.
Teknik Görünüm
Teknik olarak oldukça kritik bir bölgede olan altında, geçtiğimiz hafta da yükseliş devam etti. 2011 yılından başlayan düşüş trendinin üst bandına dayanan değerli metal yılbaşından bu yana devam yükseliş ivmesinin kesiştiği seviyelerdeyiz. Önümüzdeki hafta özellikle 1360 dolar seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanması altının yükselişinin ivme kazanmasına ve ilk etapta 1390 dolar seviyelerine kadar devam etmesine neden olabilir. Olası geri çekilmelerde ise ilk destek 1330 dolar seviyesinde bulunurken, 1305 dolar desteği de önemini korumaya devam ediyor.
PETROL
Petrol piyasaları adına son derece hareketli bir haftayı geride bıraktık. Geçtiğimiz haftalarda, Eylül ayındaki Uluslar arası Enerji Konferansı’nda üretici ülkelerin bir araya geleceği ve petrol fiyatlarını yukarıya taşıyacak bir çözüm üreteceği haberi, ayı piyasasına giren petrol fiyatlarına destek olmuştu. Geçen hafta yapılan açıklamalar ise petrol fiyatlarının tekrardan 50 dolar seviyesine yükselmesini sağladı. Suudi Arabistan Petrol Bakanı’ndan sonra Rusya Enerji Bakanı Aleksandre Novak’ın petrol piyasasına istikrar kazandırmak için görüşmelerin devam ettiğini, Suudi Arabistan ve diğer üretici ülkelerle görüşmelerin sürdüğünü, gerekmesi halinde üretim seviyelerini dondurmak için kapılarının hala açık olduğunu ifade etmesi piyasalarda yeni bir üretim sabitleme anlaşması beklentisi yarattığını görüyoruz.
ABD tarafında ise geçen hafta açıklanan rakamlara göre ham petrol stokları 2.5 milyon varil azalırken, faaliyetteki sondaj kuyusu sayısı 406’ya yükseldi.
USDTRY
Kur FITCH'in aldığı karar sonrası hızlı bir dalgalanma yaşasa da, genel anlamda notun halen yatırım yapılabilir düzeyde olması olumlu seyri bozmadı. Yeni haftada da FITCH kararının sınırlı etki yaratacağını düşünüyoruz. Risklere vurgu yapan ve görünümü durağandan negatife çeken kurumun önemli gerekçesi şüphesiz 15 Temmuz sürecinin etkileri. Bundan sonra Moody's ve FITCH bizi yakın takip izleyecek ancak görüntü itibariyle önemli bir sıkıntı yaşanmadığı sürece notta bir değişiklik yapılmayacak. Önümüzde önemli bir zaman var. Ortalama bu 75 günlük süreç iyi değerlendirildiği sürece, gözümüz sadece küresel ekonomideki dalgalanmada olacaktır.
ABD büyüme ve Jackson Hole çok kritik
Bu hafta öne çıkan gelişmeler arasında Yellen'ın yapacağı sunum oldukça kritik öneme sahip. Tutanaklardan net bir bulgu alamadık. FED üyeleri Eylül ayını masaya koymamız gerektiğini söylediler. Bu nedenle gözler yeniden Yellen'a çevrildi.Geçtiğimiz sempozyumda Fischer Aralık ayını öne sürmüş ve Dolar'ı kuvvetlendirmişti. Bakalım ABD başkanlık seçimleri arifesinde FED bu türlü bir sözlü yönlendirme yapacak mı ? Aynı zamanda 2. çeyrek büyüme rakamlarının 2. revizesi takip edilecek. Geçtiğimiz dönemde zayıf gelen performans sonrası dolarda aşırı derecede değer kaybı izlemiştik. Bakalım toparlanma gelecek mi ? bu dönem bir miktar daha iyi bir rakam görebiliriz. İçeride ise, gözler PPK'da olacak. Üst bant 25 baz puan daha indirilebilir ve TCMB bu toplantıda bir süre sadeleştirme adımlarına son verip, içeride ZK oranlarıyla kontrol mekanizmasını elinde tutmaya çalışabilir.
Kur adına önemli hafada, 2.9150 geçen haftanın dibiydi. Buradan gelen toparlanmanın devamı halinde haftayı 2.9530 seviyesini takip ederek geçireceğiz. 2.9530 üzerindeki ataklarda 2.9650-2.9700 seviyeleri önemli olacaktır. FED üyelerinin mesajları Dolar’ı güçlü tutuyor. Başkan Yellen düğümü çözecektir. Faiz artırımına dair net bir ifade 2.950’ye kadar taşıyabilir. Aşağıda ise, 2.9200-2.9050 aralığı kritik destek bölgesi. Dolar bu hafta güçlü kalabilir.
EURTRY
Avrupa’da sakin hafta
Geçtiğimiz hafta Avrupa Bölgesi’nden enflasyon rakamlarını takip ettik. Temmuz ayı enflasyon artışı beklentisi karşılanamazken yıllık bazda yüzde 0.2’lik yükseliş ivmesi korundu. Bir türlü enflasyon kıpırdanmasını yakalayamayan bölge ekonomisinde üretim verilerindeki toparlanmanın harcamaya dönüşmesi için biraz daha vakte ihtiyaç olduğu görülüyor.
FITCH görünümü revize etti
Yurtiçinde ise kredi derecelendirme kuruluşu Fitch’in yapacağı not değerlendirmesi ön plandaydı. Fitch Türkiye’nin kredi notunu BBB- olarak teyit ederken görünümü durağan’dan negatife çekti.
Önümüzdeki haftada ise Avrupa’dan PMI verilerinin yanısıra TCMB’nin gerçekleştireceği para politikası toplantısı büyük değişimlere yol açabilecek öneme sahip. Üst banttaki indirimlerine devam etmesi beklenen merkezin enflasyon ile ilgili yapacağı açıklamalar hayli önemli olacak. Haftanın kalanında ise imalat güveni ve kapasite kullanım oranı verileri takip edilecek. Teknik olarak 3.30’un üzerinde kalmaya niyetli gözüken paritede haftaya biraz daha satıcılı başlayabiliriz. 3.30’un altındaki kapanışlar ise bizi ilk olarak 3.2830 desteğine götürecek. Eğer bu seviye de geçilirse öncelikle 3.26 ardından da 3.24 seviyelerine doğru bir çekilme görebiliriz. Yükseliş hareketinin yoluna devam edebilmesi içinse 3.34’ün üzerinde kapanışlar görmemiz gerekiyor. Bu gelişmenin ardından paritede yükseliş 3.3650’yi hedefleyecektir.
