Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
Son yayınlanan FED tutanakları, parasal gevşemede bir azalmanın genel beklentiden daha erken bir tarihte gelebileceğini gösterdi. Bu da hem nominal oranları, hem de TIPS'i keskin bir yükselişe geçirdi. Eğer ekonomi bir iyileşme sürecindeyse, ki öyle görünüyor, 10 yıllık Hazine tahvil faizi önümüzdeki birkaç ayda %2,35 seviyesine geri dönebilir. Bu da hisseler için büyük bir sorun olur, çünkü fiyat-kazanç oranlarının muhtemelen düşmesi gerekir ve bu da hisse fiyatlarını keskin bir düşüşe geçirir.
Ek olarak, Bitcoin, kereste, bakır ve petrol gibi varlıkların tümünde zayıflama işaretlerinin görülmeye başlamasıyla birlikte piyasa hissiyatı daha riskten uzak bir tutuma doğru kayıyor olabilir. Bunlar, özellikle de geçtiğimiz altı aydaki parabolik hareketlerinin ardından bariz tersine dönüşler. Bu durum hisseler için de kötü haber olabilir.
Hissiyatta Erime
İş burada da bitmiyor, çünkü en çok açığa satılan hisselerin parabolik hareketler kaydettiği bu yılın kış döneminde tanık olduğumuz risk iştahının bir kısmı, yukarıda saydığımız varlıklardaki düşüşlerin çok öncesinde çöküş yaşadı. Daha da endişe verici olan ise, bu en çok açığa satılan hisselerin Russell 2000 ile ne kadar yakın bir korelasyon göstermiş olması. Bu durum, sırada genel piyasaların olduğuna dair sıkıntılı bir mesaj yolluyor olabilir. Hatta, kışın yükselen bu yoğun oranda açığa satılan hisselerin birçoğu Russell 2000 Endeksi'ni yukarı taşımaya yardımcı oldu ve şimdi Russell da zor bir durumla karşı karşıya gibi görünüyor.
Refinitiv endeksindeki en çok açığa satılan hisseler Şubat ortasında tersine dönmeye başladı ve %30'un üzerinde düşüş yaşadı. Bunun sonucunda, Kasım'dan itibaren Russell 2000'i yukarı taşıyan bu grup endeksi tamamen durma noktasına getirdi.
Para Politikasında Kayma
Bu düşüş, Bitcoin'deki çöküş hariç olmak üzere piyasaların risk hissiyatındaki en bariz değişim gibi görünüyor ve bu da, özellikle de FED tutanaklarının sıkılaşmanın daha erken bir tarihte gelebileceğini kanıtlaması durumunda yatırımcıların muhtemelen para politikasındaki değişimlere karşı daha da hassaslaşacağı anlamına geliyor. Tahvil faizlerindeki tepkiye bakarsak, tahvil piyasası bir şeylerin değişebileceği beklentisinde. TIPS faiz oranlarında keskin bir yükseliş yaşandı. Özellikle de 5 yıllık TIP, tutanakların yayınlanmasının ardından yaklaşık 10 baz puanlık bir yükseliş kaydetti.
Faizlerde Artış
Eğer TIPS faiz oranları yükselişini sürdürürse, özellikle de piyasa enflasyon beklentilerinin değişmemesi durumunda nominal faiz oranlarının da yükselmesi gerektiği düşünülebilir. Mevcut olarak, 10 yıllık başa baş enflasyon beklentisi yaklaşık %2,45 seviyesinde. Eğer 10 yıllık TIPS faiz oranı zaman içinde mevcut -80 baz puan seviyesinden %0'a geri dönerse, bunun sonucunda 10 yıllık Hazine tahvil faizi %2'nin çok üzerine çıkabilir.
Böyle bir yükseliş hisse piyasası için şüphesiz bir sorun yaratır, çünkü daha yüksek nominal ve reel faiz oranları zaman içinde S&P 500'de fiyat-kazanç oranlarının düşmesine yol açar. Aynı zamanda en yüksek fiyat-kazanç oranlarına sahip hisseler en büyük darbeyi alır. Bu trend şimdiden NASDAQ Endeksi'nde ve çok sayıda büyüme hissesinde mevcut. NASDAQ 100 ETF (QQQ) Nisan sonundan bu yana %4'ün üzerinde düştü, ancak endeksteki birçok hisse çok daha büyük düşüşler kaydetti.
Eğer risk hissiyatında bir kayma yaşanıyorsa ve yatırımcılar FED'in para politikasında bir değişiklik yapması konusunda endişelenirse, hissiyatın piyasanın kalanında da kötüleşmesi muhtemel. Hissiyattaki kötüleşme fiyat-kazanç oranlarında ve dolayısıyla hisse fiyatlarında düşüşü getirir. Buna faiz oranlarında bir artışı da eklersek, önümüzdeki bir kaç ay oldukça zorlu geçebilir.