- ABD Hazine piyasası ETF'si geçen haftayı büyük kazançlarla kapattı
- ISM imalat endeksinin 50'nin altında olması ekonomik zeminin o kadar da iyi olmadığını gösteriyor
- Odak noktası enflasyon endişelerinden resesyon korkularına kayıyor
Tahvil piyasası nihayet bize enflasyon endişelerinin geçmişte kaldığını ve birincil makro riskin küresel bir resesyon olduğunu söylüyor olabilir. Geçen hafta iShares U.S. Treasury Bond ETF (NYSE:GOVT) Çarşamba, Perşembe ve Cuma günleri büyük bir ralli yaptı. Bir teknisyen olarak ben her zaman gün içi fiyat hareketlerine de dikkat ederim. Aşağıdaki grafikte, GOVT'un o günlerin hepsinde günün en düşük seviyesine yakın açıldığına ve seansın en yüksek seviyelerinde tamamlandığına dikkat edin.
GOVT: Tahvil ETF'i Eylül'den Bu Yana En Yüksek Seviyesine Tırmandı
Kaynak: StockCharts.com
Üç gün bir trend oluşturmaz ya da önemli bir piyasa dönüşüne işaret etmez, ancak bu hareket bazı güçlü istihdam verilerinin ortasında geldi. Sanki enflasyon boğaları, ileride daha düşük faiz oranları hakkında endişelenenler tarafından bastırılıyor gibi. Mevcut konsensüs beklentisi, 2022'nin ilk yarısında ABD'de iki çeyrek üst üste daha negatif reel GSYH büyümesi olacağı yönünde.
Bu kasvetli görünüme kıyasla, geçen hafta açıklanan revize edilmiş üçüncü çeyrek GSYİH rakamı %+%2,9 (q/q SAAR) ile beklenenden daha güçlü geldi ve Atlanta Fed GDPNow modeli 4. çeyrekte hâlâ trendin üzerinde %+2,8'lik bir büyümeye işaret etti. Adil olmak gerekirse, çoğu ekonomist bu dönemdeki genişleme oranının %2'nin altında, daha mütevazı olmasını bekliyor.
Konsensüs GSYİH Büyümesi Beklentisi (Bir Başka) Teknik Resesyon Çağrısı Yapıyor
Kaynak: Goldman Sachs Investment Research
Atlanta Fed GDPNow 4. Çeyrekte Etkileyici Bir Büyüme Gösteriyor (Şimdilik)
Kaynak: Atlanta Fed
Geçen hafta Hazine tahvillerinin fiyatlarının yükselmesi ve tahvil faizlerinin düşmesinde 50'nin altındaki ISM İmalat verisi etkili olmuş olabilir. Hatırlatmak gerekirse, 50 yerel ekonomide büyüme ve daralma arasındaki sınır çizgisidir. Ancak bir kez daha, iki taraflı ekonomik manzara hâlâ güçlü bir işgücü piyasasına işaret ediyor; Cuma günkü aylık istihdam raporu art arda yedinci kez tahmin edilenden daha yukarıda geldi.
Kasım ayı verilerine göre 263.000 net yeni istihdam yaratılmış olsa da asıl şaşırtıcı olan rakam, ortalama saatlik kazançlarda bir önceki aya göre %0,6'lık büyük bir artış kaydedilmiş olması. Aslında, toplam çalışılan saatler düşük geldi, bu da beklenenden çok daha düşük bir figürdü.
Hâlâ Güçlü Bir İşgücü Piyasası
Kaynak: Bloomberg
Yıllık %+5,1'lik güçlü artışları %5,0 olarak doğrulanan Çekirdek KTH ile birleştirdiğinizde, rakamlar 2021'in aynı dönemine kıyasla pozitif reel ücret artışı gösterecek şekilde yorumlanabilir. Yine de benim görüşüme göre, kanıtların ağırlığı Hazine tahvillerinin fiyat hareketinde ortaya çıkıyor. Neredeyse 80 baz puan tersine dönmüş bir verim eğrisi ve gelecek yıl Mayıs ayındaki FOMC toplantısı sonrası için hâlâ %5'e yakın görülen bir nihai Federal Fon oranı ile gelecekteki ekonomik verilere muhtemelen farklı tepkiler verilecek; odak noktası yakında gelecek yılın ilk yarısında ekonominin ne kadar kötü olacağına dönecek.
Sonuç
Yatırımcılara GOVT'un nasıl işlem gördüğünü izlemeye devam etmelerini öneriyorum. Geçen haftaki pozitif fiyat hareketi, son iki ayda gördüğümüz gibi borsa için iyimser bir işaret olmayabilir. Gelecek haftaki TÜFE raporu ve Fed toplantısının ardından ekonominin durumu hakkında daha fazla ipucu elde edeceğiz.
Açıklama: Mike Zaccardi bu makalede bahsi geçen menkul kıymetlerin hiçbirine sahip değildir.