FED bildiğimiz üzere yüzde 0-0.25 olan faiz aralığını yüzde 0.25-0.50 aralığına Aralık 2015 toplantısında çekti. Bu durumda FED faiz artırımıyla birlikte, sisteme daha pahalı para vermeye başladı. Yani, paranın maliyeti arttı. Dolayısıyla bankalarda pahalı aldığı parayı, tüketicilere pahalı olarak yansıtmaya başlayacak. Tüketicinin kredi kartına, ev borcuna, banka borcuna uygulanan faiz de daha pahalı hale gelecek. Ancak bunu gerekli sistemi bozmamak adına kademeli ve olabildiğince yavaş adımlarla atacak. Bu teyidi hemen hemen her toplantıda veriyor. Bu nedenle Ocak 2016 ayı toplantısında verilen en önemli mesaj, faiz artırımının kademeli olacağının yeniden hatırlatılmasıydı.
Mart ayında...
Merkez Bankaları toplantıları birer birer geride kaldı. Sıra, FED’de. Bugün Mart ayı FOMC toplantısının 20:00 itibariyle kararları açıklanacak. Çıkacak kararın nedenleri ve ABD ekonomisine dair görüşler, 20:30’da FED Başkanı Janet Yellen tarafından piyasaya sunulacak. Son dönemde zayıflayan veriler ve küresel ekonomiye ilişkin endişelerin yükselmesi ile birlikte, riskleri gözönünde bulunduran FED’in Mart ayında da adım atmayacağı yönünde piyasada algı oluştu. Özellikle burada öne çıkan endişeler arasında, negatif faiz senaryoları ve ABD ekonomisine dair resesyon tehlikesi beklentileri ve negatif faiz uygulamasının Avrupa Bankaları’nın geleceğine dair yarattığı endişeler öne çıkan gelişmelerdi. Ancak küresel risk iştahının bir miktar zayıfladığını; daha önce oldukça ön saflarda yer alan Çin’e dair endişelerin daha arka planda kaldığını görüyoruz.
FED bu toplantıda piyasa beklentilerinin aksine herhangi bir faiz artırım kararı alırsa ki bu ihtimal oldukça zayıf görünüyor. Küresel dengelerde oldukça büyük değişimlerin söz konusu olabileceğini söyleyebiliriz. Beklentiler dahilinde yüzde 0.50 sabit bırakılacak bir senaryo sert fiyat hareketleri gerçekleşmesine neden olmayabilir. Çünkü piyasalar bunu zaten bekliyor. Bu nedenle basın açıklamasında ve Draghi’nin konuşması gibi soru-cevap bölümünde oldukça önemli fiyatlamalar takip edeceğiz gibi görünüyor.
İfadelerde yer alacak ayrıntılar oldukça önemli. Yapılabilecek; özellikle ki, enflasyon görünüme dair daha güvenilir ve daha cesur açıklamalar, FED adına şahin bulunabilir. Diğer yandan son gelen büyüme rakamlarının beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi, resesyon beklentilerini de iyice azaltmıştı. Bu durumda FED biraz daha rahat ve baskı altında olmadan bu toplantıya geliyor. O nedenle, FED üyeleri tarafından zaten sözlü yönlendirmelerle adapte edilen gelemeyebilecek bir faiz artırımı dengeleri alt üst etmeyecektir. Çünkü bu sürpriz değil.
ECB’nin Draghi öncülüğünde negatif faize kota koyması. BoJ’un daha da önce sürpriz bir şekilde gerçekleştirdiği negatif faizi sabit bırakması ve ortamı daha da alevlendirmemesi, küresel riskleri bir miktar azalttı ancak, tam olarak bitmiş değil. Bugün gelen açıklamalarda BoJ Başkanı Kuroda ‘’faizlerin yüzde – 0.50 seviyelerine çekilmesi teknik olarak mümkün’’ dedi. Her ne kadar piyasa şiddetli bir fiyatlama yaratmasa da, BoJ’un hamle alanını genişletmeye çalıştığı görülüyor.
Burada son sözü söyleyecek FED gibi duruyor. FED eğer hala riskler var derse, bunun fiyatlaması daha sert bir boyutta gerçekleşebilir. Ya da tam tersi bir şekilde riskler artık görece daha zayıf demesi de, piyasaları rahatlatacak bir açıklama olarak değerlendirilebilir.
Bu nedenle FED’in bugün ilerleyen toplantılar ve sürece dair yapacağı revizyonlar, küresel ekonomilere dair endişelerin devam edip etmediğine dair ifadeler ve enflasyon ve istihdam görünümüne dair beklentileri oldukça kritik olacak. FED daha az risk, daha ‘’güven’’ duyulan bir enflasyon açıklaması yaparsa bu Dolar’ın geri dönüşüne imkan sağlayabilir.
Bir de nokta tahminlere dayalı bir planma vardı. Bu tahminlere dayalı olarak FED’in bu yıl içerisinde 4 faiz artırımı sonucu çıkmıştı. Ancak son tablo itibariyle planlamanın bozulduğu görülüyor. Eğer bu tahminler bu yıl içerisinde 3 ya da 2 ye düşürülürse, bu güvercin bir karar olarak nitelendirilebilir. Dolar’ın zayıflamasına neden olacaktır. Ancak unutmayalım ki daha az ancak daha şiddetli ‘’yüklemeli faiz artırımı’’ diye tabir edilen model de gündeme getirilebilir.
Son açıklanan ABD verilerine baktığımızda ise, büyümede beklentilerin üzerinde yüzde 1’lik bir artış. Tarım dışı istihdam da 242K’lık beklenti üzerinde gelen bir rapor. Ortalama saatlik kazançlarda yüzde 0.1 gerileme oldu. Yıllık bazda kazançlar ise, yüzde 2.5 seviyelerinde. FED’in bu konuda hedefi yüzde 3 seviyelerine ulaşmak. ISM imalat endeksi 49.5 ile 50’nin altında. Ancak son veri beklentilerin hafif üzerinde gelmişti. Çekirdek kişisel tüketim harcamaları yüzde 1.7 ile, 2016 tahminleri olan yüzde 1.6’nın üzerinde. Bu durum zaten FED’e destek veren görüntülerden bir tanesi. Kişisel gelir ve giderler son açıklanan raporlarda iyileşme göstermiş ve enflasyon yaratabilme umudunu bir miktar artırmıştı.
Ayrıca bir de bugün ABD’nin Şubat ayı enflasyon rakamları açıklanacak. Çekirdek TÜFE’de yıllık bazda 2.2 seviyelerine gelindi. Beklenti aynı tutulmuş. Aylık bazda artış ise, yüzde 0.2, geçtiğimiz döneme göre biraz düşük. Bu rakamda görülecek bir artış, Mart ayı ihtimallerini keskin bir şekilde değiştirmeyebilir ancak FED’in basın toplantısındaki tonunu daha gürleştirebilir.
FED’in en rahat ve en çok piyasaya müdahale edebileceği toplantılardan bir tanesi bu. Çünkü uzun bir süredir üzerinde durduğu ‘’Güçlü Dolar’’ görüntüsü tam olarak yok, küresel endişelere dair spekülasyonlar durulmuş, üzerinde özellikle durduğu verilerde ortalama saatlik kazançlar hariç toparlanma belirtisi var. Petrol küllerinden toparlanma çabası vermiş durumda. Bu nedenle piyasalara en rahat mesaj verip, yönlendirebileceği toplantı bu olacaktır.
Analizlerimizi sürekli takip etmek için buradan kayıt oluşturabilirsiniz
www.isikfx.com