ABD enflasyonuna yönelik iki ölçüm geçen hafta beklenenin üzerinde geldi ancak piyasa katılımcıları çabucak enflasyonun "sessiz" kategoride kalmaya devam ettiğini ve FED'in bu ay gerçekleştirmesi beklenen çeyrek puanlık faiz oran indirimini ertelemesine neden olmayacağına karar verdi.
Yatırımcılar faiz oranlarında bir düşüş olmasına güveniyor. Başlıca ABD endekslerinin üçü de—Dow Jones, S&P 500 ve NASDAQ Bileşik—Cuma gününü rekor zirvelerde kapattı.
Enflasyonda Artış
Perşembe günü yayınlanan tüketici fiyatları endeksi, gıda ve enerji fiyatlarının çıkarılmış haliyle Haziran'da son bir buçuk yılın en büyük artışını gösterdi. Çekirdek enflasyon adı verilen bu oran aylık bazda %0,3 artarken, yıllık bazda ise %2,1 yükselmiş oldu. Medyan tahminler ise sırasıyla %0,2 ve %2,0'dı.
Bu çok önemli bir haber değildi çünkü yatırımcılar, hükümetin ilaç endüstrisini zor duruma sokacak olan ilaç indirimlerini düşürme planını bırakma kararı konusunda daha sevinçliydi. United American Healthcare Corp (OTC:UAHC) %7'den fazla yükselerek Dow Jones Endüstriyel'i tarihinde ilk kez 27.000 seviyesine taşıdı.
Genel TFE Mayıs'taki aylık ve yıllık bazda sırasıyla %0,1'lik ve %1,8'lik artışa kıyasla Haziran'da sadece aylık bazda %0,1, yıllık bazda ise %1,6 yükseldi.
Toptan satış fiyatlarının bir ölçütü olan üretici fiyat endeksi de Cuma günü beklenenin biraz üzerinde geldi. Aylık bazda sabit kalma ve yıllık bazda %1,6 artış tahminlerine kıyasla ÜFE aylık bazda %0,1, yıllık bazda ise %1,7 yükseldi. Ne olursa olsun bu, son iki buçuk yılda görülen en düşük yıllık bazda yükseliş.
Endeks Mayıs ayında da aylık bazda %0,1 yükselmişti ancak o ayda yıllık kazanç %1,8'di. Yani fiyat kazançları yavaşlıyor, sadece ekonomistlerin beklediği hızda değil.
TFE Tahmini
Çekirdek ÜFE—aynı şekilde gıda ve enerji fiyatlarıyla birlikte ticaret hizmetlerinden de arındırılmış—son iki ayda aylık bazda %0,4'lük yükseliş kaydetmenin ardından Haziran ayında sabit kaldı. Mayıs'ta %2,3 olan yıllık kazanç, Haziran'da %2,1'e geriledi.
Teoride, toptan satış fiyatlarının tüketici fiyatlarına doğru kayması beklendiği için ÜFE, TFE'nin bir tahminidir. Çok kesin bir ölçü olmasa da genel bağlamda TFE'nin de önümüzdeki birkaç ayda bir yavaşlama göstermesi muhtemel.
FED Odağı
Gerçek şu ki, FED yetkilileri bu enflasyon ölçütlerinin ikisine de pek önem vermiyor. Yetkililere göre insanların maruz kaldığı fiyat artışlarını en yakından takip eden endeks, kişisel tüketim harcamaları endeksi.
Bu ayın ilerleyen günlerinde yayınlanacak olan KTH Endeksi genelde TFE/ÜFE'nin daha altındadır. Bu endeks Mayıs ayında aylık bazda %0,2'lik, yıllık bazda ise %1,5'lik bir artış kaydederken çekirdek KTH aylık bazda %0,2, yıllık bazda ise %1,6 yükseldi.
Ancak tüm bunlar yatırımcılara bir sıkıntı yaratmıyor. Yorumcular verilerin her parçasını analiz ediyor—giyim fiyatları arttı, enerji fiyatları düştü vs.—ancak faiz oranlarında bir düşüş kesin olarak görülüyor.
Yarım Puanlık İndirim Çok Olası Değil
Enflasyondaki artış, bazı analistlerin iyimser beklentisi olan yarım puanlık indirimi muhtemelen imkansız hale getiriyor ve aynı zamanda —FED fon oranlarının işaretçisi olduğu—bir Eylül indirimini de masaya getirebilir.
KTH artışının önümüzdeki aylarda FED'in %2'lik hedefine yakınlaşmasına yönelik çok düşük ihtimalli senaryo gerçekleşse bile, yetkililer şu an faiz oranlarını düşürme ihtiyacı duymuyor. Bir süredir hedefin "simetrik" olması gerektiğini belirtiyorlar—yani yani hedefin altında kalınan uzun süreyi dengelemek için birkaç ay hedefin üzerine çıkılmalı.
Ters Getiri Eğrisi Kilit Olabilir
30-31 Temmuz'da toplanacak olan Federal Açık Piyasa Komitesi muhtemelen ters getiri eğrisini enflasyondan daha önemli bir değerlendirme olarak alacak. 3 aylık Hazine tahvil gelirleri 30 işlem gününden fazla bir süredir 10 yıllık Hazine tahvil gelirlerinin üzerinde gidiyor ve bu da önümüzdeki 12 ay içinde bir resesyon yaşanacağının bir işareti.
Geçen hafta Kongre önünde gerçekleştirdiği iki konuşmada da FED Başkanı Jerome Powell FED'in büyümeyi sürdürebilmek için gerekli hamleleri yapmaya hazır olduğunu vurguladı. FED kısa vadeli oranları yeniden uzun vadeli oranların altına indirmek istiyor ve Federal fon oranlarını kısmak da bunun en iyi yolu olabilir.