Salgının yayılmasıyla birlikte petrol talebinde çöküşün yaşandığı yıkıcı bir 2020'nin ardından, petrol devlerinin hisseleri yatırımcılar için müthiş bir iyileşme bahsi haline geldi. İlk 10 varlığı arasında ExxonMobil (NYSE:XOM), Chevron (NYSE:CVX) ve Phillips 66 (NYSE:PSX) gibi isimlerin bulunduğu Vanguard Energy Index Fund ETF (NYSE:VDE), bu yıl %9 yükselen S&P 500'e kıyasla %29 değer kazandı. 
OPEC+'in uyguladığı üretim kesintileriyle birlikte ülkelerin COVID-19 kısıtlamaları sonrasında ekonomilerini yeniden açmaya başlayarak endüstriyel üretimi yeniden canlandırmaları ve otomobillerin yollara geri dönmelerini sağlamalarının da yardımıyla petrol talebi yavaş yavaş yükselmeye başladı ve petrol piyasalarındaki son trend, enerji hisselerinin salgın kaynaklı krizin en kötü dönemlerini geride bıraktığına işaret ediyor.
Aşılamaların hızlanması ve korona virüsün kontrol altına alınmasıyla birlikte küresel ekonominin birkaç yıllık devasa bir genişleme sürecine girmek üzere olduğunu varsayarsak, yaşanan son güçlü yükselişin ardından bile, en büyük petrol hisselerinden bazıları hala bir miktar kazanım sunabilir. Bu temayla birlikte, hangisinin mevcut koşullarda daha iyi bir seçenek olabileceğini görmek adına ABD'nin en büyük iki üreticisi olan Exxon ve Chevron'a yakından bakacağız.
1. ExxonMobil
ABD'li petrol ve doğal gaz devleri arasında, Exxon salgın döneminde en az tercih edilen petrol hissesi olmuştu. Hisseler, şirketin petrol fiyatlarında yaşanan çöküşün ardından mevcut genişleme planlarını iptal etmek zorunda kaldığı 2020 başlarında ciddi değer kaybı yaşadı.
Ocak ayında yayınladığı dördüncü çeyrek sonuçlarında 19 milyar dolarlık değer azalış zararı ve temettü ödemelerinin ardından nakit akışlarının eksi 20 milyar dolara inmesiyle birlikte Exxon en az 30 yılın ardından ilk kez yıllık zarar açıkladı.
Bu darbe, diğer enerji devlerine kıyasla Exxon üzerinde daha yıkıcı bir etki yarattı. Şirketin—dünyanın temiz enerji kaynaklarına doğru kaydığı bir dönemde daha fazla petrol ve doğal gaz bulmaya yönelik ciddi harcamalara dayanan—genişlemeci yaklaşımı ters düz oldu.
Petrol piyasalarında salgın sebebiyle yaşanan çöküşe ek olarak, Irving, Teksas merkezli Exxon binlerce çalışanı işten çıkaracağını duyurdu ve şirket piyasa değerinde yaşanan çöküşün ardından Ağustos sonlarında 30 bileşenli Dow Jones Industrial Average Endeksi'nden çıkarıldı.
Bu dönemde, yatırımcılar şirketin temettü ödemelerini gerçekleştirmeye devam edebilme becerisi konusunda ciddi şüphelere sahipti. Şirketin açık ara en zorlu yılıyla baş etmenin ardından, CEO Darren Woods Wall Street'in güvenini kazanmak için bir plan oluşturdu.
Woods'un XOM için yeni planı sermaye harcamalarını Guyana ve ABD Permian Havzası'ndaki geliştirmeler, Brezilya'da hedefli keşif çalışmaları ve yüksek değerli performans ürünleri geliştirmeye yönelik kimyasal projeler gibi en yüksek potansiyel gelecek değere sahip avantajlı varlıklara kaydırıyor.
Yatırımcılar bu geri dönüş stratejisine ısınıyor gibi görünüyor. Cuma'yı 55,87 dolarda kapatan şirket hissesi, geçtiğimiz altı ayda %60'ın üzerinde değer kazandı. Exxon çeyreklik olarak hisse başına 0,87 dolar temettü ödemesiyle yıllık %6,2'lik temettü geliri sunuyor.
Goldman Sachs geçtiğimiz hafta, şirketin Kimyasal Ürünler bölümüne ve harcama kontrol önlemlerine bağlı uzun vadeli kazanç revizyonu hikayesine dayal olarak Exxon'un daha iyi bir alım seçeneği olduğunu söyledi. Goldman Exxon hissesi için 65 dolarlık bir fiyat hedefi sundu ki bu da hissenin Cuma kapanışındaki değerinin %16 üzerinde.
2. Chevron
Chevron 2020'deki yıkımdan Exxon'a kıyasla çok daha iyi bir durumda çıkıyor. San Ramon, California merkezli enerji devini kurtaran şey, sıkı harcama kontrolleri ve geçtiğimiz beş yılda ciddi genişleme planlarından vazgeçmek oldu.
Bu strateji CVX hisselerine son beş yıl boyunca iyi bir destek sağladı. Bu dönemde Exxon hisseleri ise ciddi oranda değer kaybetti. Yine de, Chevron'un harcamaları sıkı bir şekilde kontrolde tutma stratejisi doğru olsa da, geçtiğimiz yılda petrol fiyatlarındaki çöküşün rafineri marjlarını azaltması sonucunda şirket temettü ödemelerini gerçekleştirebilmek için yüksek oranda borçlanmak zorunda kaldı.
Chevron 2020'de temettü ödemeleri (9,7 milyar dolar) için sermaye harcamalarına kıyasla (8,9 milyar dolar) daha çok harcama yaptı. Bloomberg'in derlediği verilere göre, bu en az 30 yıldır Chevron'un yaşamadığı bir durumdu. Ek olarak, geçtiğimiz yılın Ekim ayında Noble Energy'i satın alması Chevron'un kaldıraç oranını 2002'den bu yana en yüksek yıl sonu seviyes olan %23'e yükseltti.
Goldman'a göre Chevron'un son yıllarda Exxon'a kıyasla gösterdiği yüksek performans artık ömrünü tamamladı. Neil Mehta liderliğindeki Goldman analistlerine göre:
"Bilanço, temettü sürdürülebilirliği, Permian Havzası'ndaki büyüme görünümü ve Avustralya'daki LNG varlıklarından gelen serbest nakit akışı konusunda hala pozitif bir görüşe sahibiz."
Ancak analistler Chevron'un son yıllarda gösterdiği görece yüksek performansın ardından, hissenin artık kurumsal değer/borca göre düzeltilmiş nakıt akışı ve fiyat/kazanç gibi bazı ölçütlerde denklerine kıyasla daha yüksek bir primle işlem gördüğünü belirtti.
%22'lik yükselişinin ardından 102,92 dolarda işlem gören Chevron hissesi, yıllık yaklaşık %5'lik bir temettü geliri sunuyor. Şirket çeyreklik olarak hisse başına 1,29 dolarlık temettü ödemesi yapıyor.
Sonuç
Enerji dünyasında geçtiğimiz yıla kadar Exxon, Chevron'a kıyasla daha riski bir bahisti. Ancak ABD'nin en büyük petrol devi şimdi portföyünü yeniden dengeleyerek ve ciddi maliyet azaltımlarını hedefleyerek bu algıyı değiştirmeyi başardı.
Bu geri dönüş ve petrol fiyatına yönelik görünümdeki iyileşmeyle birlikte, Exxon hissesi daha iyi bir alım seçeneği ve şirket çeyreklik 0,87 dolarlık temettü ödemesini korumak için geçen yıla kıyasla daha iyi bir pozisyonda.