Son Dakika
0
Reklamsız Sürüm. Investing.com deneyiminizi geliştirin. 40% kadar indirimden yararlanın Daha Fazla Ayrıntı

Enflasyon ve Faiz Arasındaki Fark Kapanacak mı?

Yazar Onur AltınPiyasa Genel Bakış02.08.2021 14:09
tr.investing.com/analysis/enflasyon-ve-faiz-arasndaki-fark-kapanacak-m-200476273
Enflasyon ve Faiz Arasındaki Fark Kapanacak mı?
Yazar Onur Altın   |  02.08.2021 14:09
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu makale zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor
 

Gözler yurt içinde enflasyon verilerine çevrilmiş durumda. Geçen hafta açıklanan 3. çeyreğe dair enflasyon raporunda 2021 yılı enflasyonu tahmini %12,2'den %14,1'e yükseltirken, 2022 yılı enflasyonunu %7,5'ten %7,8'e revize edilirken gıda enflasyonu da 2021 yılı için %13,0'ten %15,0'e, 2022 yılı için %9,8'den %10,1'e güncellendi. TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu, Nisan ve Mayıs aylarında enflasyonda artış gıda, enerji ve temel mal gruplarından kaynaklandığını ve döviz kurundaki yükseliş temel mal gruplarındaki yükselişte belirleyici olduğunu söyledi.

Elektriğe %15, LPG’ye 39 kuruş ve doğal gazda konuta %12, sanayiye %20 zam gelmesinin etkilerini bu ay enflasyon raporunda göreceğiz. Bu zamların etkisinin enflasyona %0,6 puanlık katkı yapacağı, dolaylı etkileri nedeniyle ise enflasyonu %1,1 artıracağı ifade edilmekte. Yani daha önceki raporlarımızda ifade ettiğimiz gibi enflasyonda düşüş beklemek yersiz. Ayrıca enflasyonun yaz sonuna doğru %19-20 olabilme ihtimalinin yüksek olacağını bir kez daha vurgulayalım.

Dünya genelinde ise enflasyonda artış devam ediyor. FED, ECB, BOJ ve BOE gibi dünyanın en önemli merkez banklarının para basması arz yönlü enflasyonu tetiklerken vatandaşların bu paraları tüketimi dökmesi de harcama kanlıyla talep enflasyonu yaratmaktadır. Dünya artan petrol fiyatları, gıda fiyatları ülkemizde de enflasyonda yukarı yönlü baskıyı artırmakta.

Bundan sonraki süreçte muhtemelen faizler tekrar gündeme gelip bu sefer artırım yapılıp yapılmayacağı tartışılacakken Türkiye’nin benzerlerine göre hâlâ en yüksek reel faizi vermekte olduğunu görüyoruz. Türkiye %2,06 reel faiz verirken son faiz artırımı sonrası bize en yakın ülke konumuna gelen Rusya’nın %0 reel faiz verdiğini izliyoruz.

Nisan ayı enflasyonunun beklentilere paralel %18,50 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Mayıs ayı enflasyonunu %17,53 olarak gerçekleşmişti. Böylelikle artan enflasyon oranı bizim reel faizlerimizi %0,97 seviyesine kadar geriletebilir. ÜFE’deki artışın devam etmesi ve kurun birikimli etkilerinin de devreye girmesiyle enflasyondaki düşüşün yılın son aylarına kalacağı görülmekte şimdilik. Bu durum reel faizlerin tekrar eksiye geçmesine yol açabilir. Bu yüzden kısa vadede bir faiz değişikliği (indirim) beklemiyoruz. ABD’nin tahvil alım programının azaltılmasına paralel atacağı adımlar Merkez Bankasının faiz artırımını gündeme getirebilir.

Merkez Bankası 14 Temmuz’da gerçekleştirdiği son toplantısının 19 Temmuz’da yayımlanan toplantı metninde, işlenmemiş gıda fiyatlarının taze meyve-sebze fiyatlarının yatay seyrettiği ifade edilirken kırmızı et ve beyaz et fiyatındaki belirgin artışın etkisiyle diğer işlenmemiş gıda alt grubunda yükseliş kaydedildiği ifade edildi. İşlenmiş gıda fiyatlarında ise alkolsüz içecekler, ekmek ve tahıllar, işlenmiş et ürünleri, katı ve sıvı yağlar gıda enflasyonu üzerindeki riskleri canlı tutan unsurlar olmuştur. Uluslararası gıda ve tarımsal emtia fiyatlarındaki artış eğilimi devam ederken bu ay gıda enflasyonunun TÜFE’ye ciddi katkı yapacağını tahmin ediyoruz. TCMB, Enerji grubu yıllık enflasyonunda Mayıs ayındaki ÖTV artışının sarkan etkileriyle Haziran ayında da akaryakıt fiyatlarında artışlar gerçekleştiğini söylerken asıl enerji grubuna bu ay katkıyı ise Temmuz ayında elektrik ve doğalgaz tarifelerinde LPG’de görülen fiyat artışının sebep olacağının altını çizelim. Döviz kurunun, emtia fiyat artışlarının ve tedarik zincirlerindeki aksaklıkların etkisiyle temel mal gruplarında yükseliş devam ediyor. Banka, dayanıklı tüketim malları grubunda enflasyondaki yükselişte beyaz eşya ve mobilya sektörlerin öne çıktığını savunurken, diğer elektrikli ve elektriksiz aletler ile otomobil kalemlerinde de artışlar kaydedildiğini ifade etti. Giyim grubunun ise Haziran aylarında indirim sezonuna geçişle birlikte temel mal enflasyonunu sınırladığını söyledi. Hizmet grup enflasyonunun seyrinde gerek bu yıl gerekse geçen yıl atılan normalleşme adımlarının etkileri gözlendiğini yıllık enflasyonun lokanta-otel, diğer hizmetler ve kirada artarken, ulaştırma ve haberleşme hizmetlerinde düşüş sergilediğini vurguladı. Bu ay koronavirüs kısıtlamalarının kaldırılmasıyla hizmet fiyatları enflasyonunda da artış beklediğimizi ifade edelim.

Haziran ayına ilişkin piyasada enflasyon beklentileri aylık bazda %1,54’te oluşurken yıllık beklenti %18,50’de oluşmakta.

Geçen yılın aynı döneminde en fazla ulaştırma, çeşitli mal ve hizmetler ve ev eşyası kalemlerinin arttığı görülürken gıda ve alkolsüz içecekler ile giyim ve ayakkabı grubunda ise düşüş yaşanmıştı.

Acar Menkul Değerler olarak enflasyonun beklentilere paralel yıllık bazda %18,50 geleceğini tahmin ediyoruz.

Enflasyonda gıda fiyatlarında baz etkisi ile birlikte fiyat artışlarının devam ettiğini görüyoruz. Konut kalemi en yüksek artacak kalem olabilir ayrıca elektrik, doğalgaz ve LPG’ye yapılan zamların ulaştırma kaleminde de devreye girecek olan baz etkiyi azaltması beklenebilir. Enflasyona puansal katkının en fazla olacağı grup muhtemelen konut ile gıda ve alkolsüz içecekler grubu olacaktır. Ulaştırma grubu enflasyonda bizce bu ay belirleyici faktör olabilir. Eğer baz etkisi sınırlı kalırsa enflasyon beklentilerin ötesine taşınabilir. Ayrıca kurun birikimli etkileri de enflasyonu yukarı itici bir neden olarak sayabiliriz.

Kurun birikimli etkilerinin de devreye girmesiyle yaz sonuna kadar enflasyonda bir toparlanma beklemiyoruz. Ancak özellikle gıda fiyatları, petrol fiyatları ve kurdaki gelişmeler önümüzdeki dönemlerde enflasyon üzerinde belirleyici olmayı sürdürecektir.

Diğer merakla beklediğimiz unsur ise ÜFE-TÜFE arasındaki makas olacaktır. Şu anda ülkemizde hem talep kaynaklı hem arz kaynaklı enflasyon görülmekte. ÜFE 2021 yılının Mayıs ayında %42.89 olarak gerçekleşmişti. ÜFE-TÜFE arasındaki makas %25,36 iken (42,89-17,53=25,36) bu maliyetlerin üreticinin sırtına yüklendiği anlamına gelmekte. Yani bu durum değişmez ise ÜFE-TÜFE makası kapanmaz ise yeni zamların yolda olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca yılsonuna doğru enflasyon bu bağlamda %23-%24’lere taşınabilir.

Piyasa beklentilerimize gelince son Fed faiz toplantısında enflasyonun çok riskli hale geldiği ancak istihdamda tam toparlanma görülmediği ifade edilirken tahvil alım programına devam edildi. Ancak Eylül tahvil alım programının azaltılmasına başlanacağını düşünüyoruz. Hem enflasyondaki yükselişin devam etmesi hem konut fiyatlarında görülen artış Fed’in elini her ay daha zorlaştırmakta. Artan enflasyon etkisi varlık sınıflarından çıkışları hızlandırabilir. Ayrıca bu enflasyon ortamında ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde anlamsız bir baskı görüyoruz. Yakın zamanda bu baskının ortadan kalkıp ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde tekrar yükselişin yaşanacağını düşünüyoruz. Bu artış gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışına sebep olabileceği gibi yurtdışı borçlanmalarını da sınırlayabilir. Bu bağlamda BIST 100’de 1466 kırılmadığı sürece 1200 beklentimiz devam etmektedir. Eğer bu seviye yukarı yönlü kırılır ise tekrar alımlar görülebilir. Kur tarafında ise doların küresel bazda değer kaybetmesi ile düşüşler devam ederken satış baskısının artması için 8,00 desteğinin kırılıp kırılmayacağını izleyeceğiz. Özellikle hem içerde enflasyonun reel faiz getirilerini düşürmesi hem de ABD 10 yıllık tahvil faizinde beklediğimiz yükseliş dolar/TL’de 8,,0 direncini oldukça önemli hale getirdi. Eğer bu seviye aşılır ise kurda yeni tarihi zirveler tekrar ön plana çıkabilir.

BIST 100

Teknik olarak baktığımızda 15 aylık aşağıdan gelen desteğin kırıldığını ve satış baskısının kuvvetlendiğini görüyoruz.

Aşağıda 1341 seviyesinin altında önce 1309 ve arkasından 1258 puana kadar geri çekilme potansiyeli yüksek.

Yukarıda ise 1409 direncinin kırılması halinde önce 1426 ve arkasından 1466 direncine doğru hareketler hız kazanabilir.

Dolar/TL

Teknik olarak baktığımızda Fed faiz kararı sonrası 8,60 seviyesinin altına inen kurda aşağı yönlü baskı kuvvetlendi. Aşağıda 8,00 yukarıda 8,60 direnci kuvvetli olacaktır.

Aşağıda 8,36 seviyesinin kırılması halinde önce 8,27 ve arkasından 8,00’e doğru düşüş görülebilir.

Yukarıda ise 8,60 seviyesinin üzerinde önce 8,80 ve arkasından 9,50’ye doğru alımlar güçlenebilir.

DOLAR/TL
DOLAR/TL
BİST100
BİST100

Enflasyon ve Faiz Arasındaki Fark Kapanacak mı?
 

İlgili Makaleler

Emrah Parlan
Enflasyon Artık Öncelikli Hedef Değil Yazar Emrah Parlan - 24.09.2021 2

Ekonomi tarafında enflasyon ile mücadelede yalnız kaldığını söyleyen TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın geçtiğimiz ay verdiği sinyali takip ederek 100 baz puan...

Enflasyon ve Faiz Arasındaki Fark Kapanacak mı?

Yorum Ekle

Yorum Kuralları

Biz, yorumları kullanarak diğer kullanicilarla bağlantıya geçmeniz, perspektifinizi paylaşmanız ve  yazarlara ve diğer kullanıcılara sorular sormanızı amaçlıyoruz. Ancak, söylem düzeyini yüksek tutmak amacıyla oluşturduğumuz aşagıdaki kriterleri lütfen aklınızda tutunuz:

  • Söyleşiyi zenginleştirin
  • Odaklanın ve takipte olun. Sadece tartışılan konuyla ilgili bilgileri gönderin.
  • Saygılı olun. Negatif görüşler bile pozitif ve diplomatik çerçevede anlatılabilir.
  • Standart yazı stili kullanın. Noktalama, küçük ve büyük harf kullanin.
  • NOT: Spam ve/veya promosyon içeren mesajlar ve  yorum içindeki bağlantılar silinecektir.
  • Küfür, iftira ya da bir yazar veya başka bir kullanıcıya yönelik kişisel saldırılardan kaçının.
  • Yalnız Türkçe yorum yapabilirsiniz.

Spam veya suistimal edenler siteden silinecek ve yazar veya kullanıcı olarak Investing.com tarafından ileride bir kayittan men edilecektir.

Düşünceleriniz buraya yazın
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
Bu sayfada da paylaş:
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yorumunuz için teşekkür ederiz. Yorumunuz, yöneticilerimiz tarafından kontrol edildikten sonra onaylanacaktır. Bu sebeple yorumunuzun yayınlanması biraz zaman alabilir.
Yorumlar (2)
Serhat Sanrı
Serhat Sanrı 02.08.2021 16:25
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
Politika faizinde 1 puanlik artış en mantıklı hamle olacaktır.ama sabit tutacaklar muhtemelen
bir Ademoğlu
bir Ademoğlu 02.08.2021 15:28
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu yorum zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor.
Eğer Türkiye son çeyrekte faiz indirimine gitmezse enflasyon faiz seviyesine yükselir böylece fark kapanır.
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yoruma Grafik Ekle
Engellemeyi Onayla

%USER_NAME% isimli kullanıcıyı engellemek istediğinize emin misiniz?

Bunu onayladıktan sonra %USER_NAME% isimli kullanıcı ile birbirinizin yorumlarını görmeyeceksiniz.

%USER_NAME% başarıyla Engelli Listesine eklendi

Bu kişinin engelini yeni kaldırdınız. Yeniden engellemek için 48 saat beklemeniz gerekmektedir.

Yorumu şikayet et

Yorum silinmeli, çünkü:

Yorum Şikayet Edildi

Teşekkürler!

Şikayetiniz yönetim ekibimize iletildi
Feragat: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Google ile Kayıt Ol
veya
E-posta ile Kayıt Ol