- Exxon hisseleri 2020'deki derin çöküşün ardından toparlanarak bu yıl neredeyse %50 yükseldi.
- Bu ralliye rağmen, analistlerin çoğunluğu XOM hissesini uzun vadede tutmanın pek bir değer sunmadığı görüşünde.
- Ancak enerji tüketimine yönelik görünümde bir iyileşme, şirketin temettü ödemelerini karşılamasına yardımcı olabilir.
Enerji devi Exxon Mobil'in (NYSE:XOM) hisseleri, küresel sağlık krizinin tetiklediği derin çöküşten çıkıyor. Hisse bu yıl neredeyse %50 yükselerek, S&P 500'ün çok üzerinde bir performans sergiledi.
Petrol şirketlerinin salgın döneminde yaşadığı yıkıcı darbenin ardından yaşanan bu yükseliş sebebiyle, birçok yatırımcı Exxon'un uzun vadede iyi bir seçim olup olmadığını merak ediyor.
ABD'nin en büyük petrol üreticisinin son on yıldaki performansı, hisselerde yükselişe dair bir görüşü desteklemiyor. On yıl önce, Exxon dünyanın en değerli şirketiydi. O zamandan beri hisseler hiçbir ilerleme kaydedemedi ve S&P 500'ün yaklaşık 300 yüzdelik puan gerisinde kaldı.
ABD'nin en kârlı şirketi olduğu 2008'de kaydettiği 46 milyar dolarlık rekor kâra kıyasla, Exxon geçtiğimiz yıl 20 milyar dolar zarar etti. Şirketin geçtiğimiz yılın Ağustos ayında, neredeyse 100 yıldır üyesi olduğu Dow Jones Industrial Average endeksinden çıkarılması da bu düşüşte bir kilometre taşı oldu.
Bu büyük gerilemenin kalbinde, rakipleri yenilenebilir enerjiye kayarken bile Exxon'un hidrokarbonlara odaklanması var. Sonu: memnuniyetsiz yatırımcılar, düşük değerlemeler ve devasa bir borç yükü.
2009 ile 2019 yılları arasında, Exxon 261 milyar dolarlık sermaye harcaması yaparken, şirketin petrol ve doğal gaz üretimi sabit kaldı. Ek olarak, yatırım bankası Evercore ISI'a göre şirketin borcu 45 milyar dolar arttı. 2009'daki sermaye getirisi %16'ydı. Geçtiğimiz yıl bu figür %4'e düştü.
Diğer İsimler Daha Çok Değer Sunuyor
Bu mali durum XOM hisselerini uzun vadede elde tutmak için ikna edici bir görünüm sunmuyor. Bu yüzden, Wall Street analistlerinin büyük bir bölümü Exxon hissesinin bu yıl kaydettiği ralli sonrasında bile pek bir yükseliş beklemiyor.
Investing.com'un anketindeki 30 analistin 19'u hisse için nötr derecesi veriyor ve bu da, XOM'un salgın kaynaklı çöküşün ardından petrol talebinde yaşanan yükselişe rağmen pek heyecan yaratmadığını gösteriyor.
Grafik: Investing.com
The Royal Bank of Canada, yakın zamanda müşterileriyle paylaştığı bir notta hisse için "düşük performans" derecesini yineledi ve şirket için "yapısal zorlukların" mevcut olduğunu ve "diğer isimlerin daha çok değer" sunduğunu söyledi:
"Son birkaç ayda XOM'da çok şey değişti. Aktivist yatırımcıların baskılarının ardından, yönetim kuruluna üç yeni üye seçildi ve XOM aynı zamanda Diageo'dan dışarıdan bir CFO getirdi... Sektördeki diğer isimlerde hala daha çok değer görüyoruz ve hisseye yönelik düşük performans derecemizi koruyoruz."
Genç yatırım şirketi Engine No. 1'in yalnızca 40 milyon dolar değerinde hisse satın almanın ardından petrol ve doğal gaz devinin yönetim kurulunda üç koltuk kazanmasıyla birlikte Exxon Mayıs ayında önemli bir mücadeleyi kaybetti. Hissedarların oylaması; şirketleri çevre, toplum ve yönetişim ölçütlerinde iyileştirmeye odaklı ESG yatırımcılığı için önemli bir zafer olarak görüldü.
Kemer Sıkma Politikaları
Exxon ve genel olarak hidrokarbon endüstrisine yönelik uzun vadeli belirsizliğe rağmen, şirketin salgın kaynaklı sıkışmanın ardından küresel petrol ve doğal gaz talebinde yaşanacak bir geri dönüşten fayda sağlayabileceğine dair bazı işaretler var.
Exxon geçtiğimiz haftada yatırımcılara yükselen petrol ve doğal gaz fiyatlarının üçüncü çeyrek kârını 700 milyon dolar artışla 1,5 milyar dolara çıkaracağını söyledi. SEC'e sunulan bir belgede, Exxon petrolde 200 ilâ 600 milyon dolarlık, doğal gazda ise 500 ilâ 900 milyon dolarlık bir artış yaşanabileceğini belirtti.
ABD'de petrol fiyatları bu yıl şimdiye dek %54 yükseldi ve varil başına 74,54 dolardan işlem görüyordu. Doğal gaz fiyatları ise bu yıl iki katın üzerinde arttı. Exxon rafineri marjlarının da üçüncü çeyrekte muhtemelen 500 milyon dolarlık artışla 700 milyon dolara ulaşacağını söyledi.
Mali görünümdeki bu iyileşme aynı zamanda XOM hissesini cazip %6'lık temettü geliri sebebiyle tutan gelir yatırımcıları için de cesaret verici. Şirket bu yıl, temettü ödemelerini borçlanmalar yerine kendi nakit üretimiyle karşılamak adına çok daha iyi bir pozisyonda.
Ancak bize göre bu kısa vadeli geri dönüş, yatırımcıların önümüzdeki çeyreklerde de yüksek temettü ödemeleri alacağı anlamına gelmiyor. Şirket hala yoğun bir kemer sıkma döneminde; masraflar azaltılırken, önemli genişleme planları da iptal ediliyor.
Analistler büyüme için ConocoPhillips (NYSE:COP) ya da keşif ve üretim şirketi Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) gibi daha küçük ve yalın enerji oyuncularını tercih ediyor. ConocoPhillips ve Diamondback, kendi hisselerini inceleyen analistlerin %80'inden satın al derecesi aldı.
Diamondback geçtiğimiz ay, daha önce duyurulan 2022 yerine dördüncü çeyrek itibariyle serbest nakit akışının %50'sini hissedarlara geri vermeyi planladığını açıkladı. Ek olarak, şirket 2 milyar dolar değerinde hissesini geri satın almayı hedefliyor.
CNBC.com'un aktardığı bir Stifel notunda, "İvme kazanan geri ödeme programı ve hisse geri alım programının, Diamondback'in güçlü faaliyet ve finansal performansını ve sermaye disiplinine bağlılığını ortaya koyduğuna inanıyoruz," ifadesi yer aldı.
Sonuç
Exxon, enerji talebinin çöktüğü salgın dönemine göre mali açıdan çok daha iyi bir pozisyonda. Ancak bu geri dönüş, XOM hisselerini uzun vadede elde tutmak için ikna edici bir argüman sunmuyor.
Endüstri devi son 10 yılda kaya petrolü patlamasını kaçırdı, projelere gereğinden fazla harcama yaptı ve borcunu 50 milyar dolar artırdı. Bu hatalı adımlar da güvenilir ve gelir üretici bir hisse olarak cazibesini zayıflattı.