Aşağıdaki ilk grafikte Brent Petrol fiyatıyla Alman 10 yıllıkları arasındaki ilişkinin ne kadar yakın olduğunu görebilirsiniz.
Bu bağlamda Alman tahvil getirileri Nisan ortasındaki gibi sıfırlı seviyelere gidecekse veya Brent petrolde bir çöküş bekliyorsak orta-vadeli olarak,
Bu tabii ki EUR/USD adına pek de pozitif olmaz.
Ancak daha da önemlisi, böyle bir senaryo altında ABD-Alman spread’leri (ikinci grafik);
[2008 krizinden itibaren orta noktası-kırmızı çizgi- 50 baz puan
2011 sonu Euro krizinden itibaren-beyaz çizgi-75 baz puan
Şu andaki güncel durumda spread 156 baz puan]
Ortalamaya dönüş sergileyecekse-mean reversion- ve akademik çalışmalarda belirttiğimiz uzun vadeli eşbütünleşmeye sahipse,
FED’in faiz arttırımı yapması piyasa fiyatlamasına göre neredeyse imkansız hale gelir, yani ABD 10 yıllık bu hesaplama altında 150-200 baz puan civarından fiyatlanacaktır.
Piyasa fiyatlama teorileri altında FED’in faiz arttırımı margin call yaratır söylemimizdeki temel sebeplerden biri bu hesaplamadır.