Hafta başında Yellen’ın ekonomik görünüm ve para politikalarına içeren Philadelphia konuşması zayıf tarım dışı istihdam verisi ardından temkinli iyimser bir yaklaşım ile politika yapıcıların şaşkınlığını ifade eder nitelikteydi. Amerikan Merkez Bankası önümüzdeki dönemde orta vadeli enflasyon hedefi için önemli gördüğü istihdam piyasası başta olmak üzere ekonomik verilere göre faiz artırım kararı verebilir. Kısaca dünden bugüne değişen bir durum olmadığını ve FED başta olmak üzere Merkez Bankaları politikalarına ilişkin belirsizliğin piyasaların gündemini meşgul etmeye devam edeceğini söyleyebiliriz.
FED Başkanı’na göre, ekonomide pozitif gelişmeler negatif gelişmelerin önüne geçiyor ve tarım dışı istihdam verisinde Haziran ayı zayıf gerçekleşme tek başına istihdam piyasası zayıflıyor yorumu için yeterli değil. 2009 krizinden bu yana Amerikan ekonomisi 2,7 milyon istihdam yarattı ve işsizlik oranı yüzde 10’dan yüzde 5’e geriledi. Ücretlerde artışın son on iki ayda yüzde 2,5 seviyesine ulaşması da olumlu ancak yüzde 2 enflasyon hedefi için istihdam piyasasının gücünü koruması gerekiyor. Öte yanda Avrupa Bölgesi, Çin ekonomisinde yavaşlama ve kırılgan finansal koşullar gibi küresel ekonomi kaynaklı riskler güncelliğini koruyor.
Sonuç olarak, Aralık 2015’te başlayan faiz artırım süreci ekonomik verilere bağlı ve zamanlama konusundaki belirsizlik sürüyor. Mayıs ayı tarım dışı istihdam verisi ardından Yellen konuşması ve piyasalarda giderek ihtimal dışı olarak görülen yaz aylarında faiz artırım beklentisi, son günlerin gündemini özetliyor. Yaklaşan İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden Çıkış (Brexit) referandumu da ayrı bir belirsizlik unsuru ancak küresel piyasalar olası negatif gelişmeleri fiyatlamak yerine FED ötelenen faiz artırım beklentisine sevinerek risk almayı tercih etti. Sadece ABD tahvil bono piyasasında düşen faiz oranlarına rağmen yatırımcı ilgisinin devam ettiğini görüyoruz. Piyasalarda akıllı para olarak bilinen tahvil bono piyasasında fiyatların seyri ve piyasanın faiz artırım beklentisine ne ölçüde inandığı önemli; Yatırımcıların pozisyon değişimini gösteren 24 Mayıs haftasının derinlik (COT) raporunda fonların net uzun pozisyon miktarı 84 bin kontrata yükseldi. Tarım dışı istihdam verisi sonrası piyasada yaşanan alımları da düşününce fon ve küçük spekülatör net uzun pozisyon miktarı muhtemelen 1998’de görülen rekor seviyeye ulaştı. Teknik olarak aşırı alım bölgesinde olan ABD 30 yıllık tahvil piyasasında kısa vadede artan düzeltme ihtimaline rağmen, oranların gerilemesi tahvil yatırımcısının FED faiz artırımına inanmadığını göstereceğinden önemli görünüyor.
ABD Haziran vade 30 yıllık tahvil ve Dolar Endeksi (DXY)
Kaynak: Bloomberg