Ziraat Yatırım Tekfen Holding için 6,86 TL hedef fiyat ile 'Al' tavsiyesini korudu.
Ziraat Yatırım ( www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"2015 yılının dördüncü çeyreğinde Tekfen Holding'in ana ortaklık karı 31,7mn TL ile hem beklentimiz olan 69mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 57mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubu karlılığının son çeyrekte beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Son çeyrek rakamlarıyla beraber şirketin 2015 yılı ana ortaklık karı %232 artışla 185,5mn TL olmuştur.
Tekfen Holding'in toplam satış gelirleri 2015 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 oranında gerileyerek 1,04 milyar TL'ye inmiştir. Bu düşüşte, taahhüt grubu satış gelirlerinde kaydedilen %17'lik gerileme ve tarımsal sanayi grubu satış gelirlerindeki %22'lik düşüş etkili olmuştur. Diğer taraftan brüt kar marjı ise %2'den %8,3 seviyesine yükselmiş ve brüt karın %237 oranında artmasını sağlamıştır.
Şirket geçen sene son çeyrekte Libya'daki 190mn TL'lik alacakların gider kaydetmiş ve ayrıca Tüpraş RUP proje gecikmesi kaynaklı 41mn dolarlık zarar oluşmuştu. Bunlara bağlı olarak 4Ç2014'te 147mn TL FAVÖK zararı kaydeden şirket, 4Ç2015'te 47mn TL FAVÖK elde etmiştir. Geçen yıla göre FAVÖK karı elde etmesine karşın Tekfen yıl içindeki en düşük FAVÖK rakamını kaydederek olumsuz bir görüntü sergilemiştir.
Son çeyrekte özellikle taahhüt grubu FAVÖK marjları oldukça düşük gelmiş ve Holding'in karlılığını olumsuz etkilemiştir. setpage
Diğer taraftan Tarımsal sanayi grubunda FAVÖK marjı düşük gerçekleşmekle birlikte bir önceki çeyrekteki net dönem zararından kara geçerek Holding'e olumlu katkı yapmıştır.
Tekfen Holding 2016 yılı için satış gelirlerinde %25 büyüme öngörürken, FAVÖK'ün 2015 yılındaki 294mn TL'den 575mn TL'ye net dönem karının da 440mn TL'ye çıkmasını öngörmektedir. Bu yüksek artışlarda özellikle gübre tarafında satış fiyatlarında beklenen iyileşmeyle birlikte Samsun'daki yeni yatırımın devreye girmesiyle satış miktarında ve FAVÖK marjında beklenen yüksek artışlar (2015'teki %8,7'den 2016'da %17,1'e) etkilidir.
Tekfen Holding hisseleriyle ilgili "AL" önerimizi koruyoruz."
Ziraat Yatırım ( www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"2015 yılının dördüncü çeyreğinde Tekfen Holding'in ana ortaklık karı 31,7mn TL ile hem beklentimiz olan 69mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 57mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubu karlılığının son çeyrekte beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Son çeyrek rakamlarıyla beraber şirketin 2015 yılı ana ortaklık karı %232 artışla 185,5mn TL olmuştur.
Tekfen Holding'in toplam satış gelirleri 2015 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %18 oranında gerileyerek 1,04 milyar TL'ye inmiştir. Bu düşüşte, taahhüt grubu satış gelirlerinde kaydedilen %17'lik gerileme ve tarımsal sanayi grubu satış gelirlerindeki %22'lik düşüş etkili olmuştur. Diğer taraftan brüt kar marjı ise %2'den %8,3 seviyesine yükselmiş ve brüt karın %237 oranında artmasını sağlamıştır.
Şirket geçen sene son çeyrekte Libya'daki 190mn TL'lik alacakların gider kaydetmiş ve ayrıca Tüpraş RUP proje gecikmesi kaynaklı 41mn dolarlık zarar oluşmuştu. Bunlara bağlı olarak 4Ç2014'te 147mn TL FAVÖK zararı kaydeden şirket, 4Ç2015'te 47mn TL FAVÖK elde etmiştir. Geçen yıla göre FAVÖK karı elde etmesine karşın Tekfen yıl içindeki en düşük FAVÖK rakamını kaydederek olumsuz bir görüntü sergilemiştir.
Son çeyrekte özellikle taahhüt grubu FAVÖK marjları oldukça düşük gelmiş ve Holding'in karlılığını olumsuz etkilemiştir. setpage
Diğer taraftan Tarımsal sanayi grubunda FAVÖK marjı düşük gerçekleşmekle birlikte bir önceki çeyrekteki net dönem zararından kara geçerek Holding'e olumlu katkı yapmıştır.
Tekfen Holding 2016 yılı için satış gelirlerinde %25 büyüme öngörürken, FAVÖK'ün 2015 yılındaki 294mn TL'den 575mn TL'ye net dönem karının da 440mn TL'ye çıkmasını öngörmektedir. Bu yüksek artışlarda özellikle gübre tarafında satış fiyatlarında beklenen iyileşmeyle birlikte Samsun'daki yeni yatırımın devreye girmesiyle satış miktarında ve FAVÖK marjında beklenen yüksek artışlar (2015'teki %8,7'den 2016'da %17,1'e) etkilidir.
Tekfen Holding hisseleriyle ilgili "AL" önerimizi koruyoruz."