Son aylarda Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarında (GYO) güçlü bir toparlanma görüldü. 1 Temmuz - 16 Ağustos 2024 tarihleri arasında S&P 500 Gayrimenkul Endeksi %9,9 yükselirken, S&P 500 Endeksi %1,4 artış gösterdi.
Bu rallinin arkasındaki temel itici güç, Federal Rezerv'in (Fed) faiz oranı politikasında değişiklik olacağına dair piyasa beklentileri oldu. GYO'lar genellikle dış finansmana olan bağımlılıkları nedeniyle faiz oranı değişikliklerinden etkilenir.
Bu olumlu performansa rağmen, Wells Fargo analistleri Gayrimenkul sektörü konusunda temkinli kalmaya devam ediyor ve GYO'lara yönelik olumsuz bir görüş sergiliyor.
Wells Fargo'nun GYO'lar ve genel olarak Gayrimenkul sektörüne yönelik temkinli duruşu yıllardır devam ediyor.
Analistler, Mart 2022'den bu yana S&P 500 Gayrimenkul sektörünü diğer S&P 500 sektörlerine kıyasla sürekli olarak olumsuz değerlendiriyor. GYO'lardaki son yükselişe rağmen, Wells Fargo'nun pozisyonu değişmedi. Aracı kurumun şüpheciliği birkaç temel faktöre dayanıyor.
İlk olarak, tarihsel veriler düşen faiz oranlarının GYO'lar için her zaman güçlü bir performans garantisi vermediğini gösteriyor. 2020-2022 yılları arasında olumlu faiz oranı ortamına rağmen, GYO'ların göreceli performansı zayıf kaldı. Bu tarihsel eğilim, son kazanımların sürdürülebilirliği konusunda şüphe uyandırıyor.
"İkinci olarak, GYO'lar yıllardır zayıf göreceli güç gösteriyor ve bu uzun vadeli trendin değiştiğine ikna olmadık," dedi analistler. Uzun süredir devam eden düşük performans trendi, son iyileşmelerin önemli bir dönüm noktası mı yoksa sadece geçici bir anomali mi olduğu sorusunu gündeme getiriyor.
Üçüncü olarak, analistler 2025'in başlarına kadar uzanan yavaşlayan bir ABD ekonomisi öngörüyor. "Eğer bu gerçekleşirse, gayrimenkul gibi ekonomiye daha duyarlı alanların zarar görebileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, aşağıdaki grafik son yıllarda vadesi geçmiş gayrimenkul kredilerinin 2013'ten bu yana görülen en yüksek seviyelere ulaştığını gösteriyor," dedi analistler.
Wells Fargo, gayrimenkul konusunda genel olarak temkinli olmasına rağmen, bazı alt sektörleri daha az döngüsel ve belirli trendlerden faydalanan alanlar olarak tanımlıyor.
Veri merkezi GYO'ları, artan veri depolama ve işleme talebi nedeniyle gelişiyor. Endüstriyel GYO'lar, e-ticaret ve tedarik zinciri değişikliklerinden yararlanıyor. Kendi kendine depolama GYO'ları çeşitli ekonomik koşullarda dirençli kalıyor.
Telekomünikasyon GYO'ları, büyüyen ağ altyapısı ve bağlantı ile genişliyor. Bu alt sektörler, genel olarak gayrimenkul sektörü içinde daha umut verici görünüyor.
Wells Fargo yakın zamanda birkaç sektöre yönelik görünümünü revize etti. 6 Ağustos tarihli bir notta, aracı kurum ABD Küçük Ölçekli Hisse Senetleri'ni yükseltti ve en kötü operasyonel zorlukların geride kalmış olabileceğini belirtti.
İletişim Hizmetleri, arama, sosyal medya ve yapay zeka gibi alanlardaki güçlü seküler büyüme trendleri nedeniyle yükseltildi. Sağlık Hizmetleri ise Wells Fargo'nun daha hızlı ekonomik büyümeye doğru bir kayma beklentisi nedeniyle düşürüldü.
Wells Fargo, son piyasa dalgalanmaları sırasında Bloomberg ABD Yüksek Getirili Kurumsal Tahvil Endeksi'ndeki kredi spreadlerinde bir artış gözlemledi. Kredi spreadlerindeki bu artış, yüksek getirili vergiye tabi sabit gelir için cazip bir giriş noktası oluşturuyor.
Aracı kurumun güncellenmiş rehberliği, daha iyi faiz karşılama oranı ve düşen temerrüt oranı gibi iyileşen temelleri kabul ederek yüksek getirili tahviller konusunda daha nötr bir duruş sergiliyor.
Şirket birleşme ve satın alma (M&A) faaliyeti, uzun vadeli ortalamaların altında olmasına rağmen hafif bir artış gösterdi. Bu durum, olası bir ekonomik yavaşlama ve gelecekteki faiz indirimleri konusundaki iyimserlikten kaynaklanıyor.
Mevcut anlaşma koşulları tarihsel trendlerle uyumlu, ancak yüksek faiz oranları ve ekonomik belirsizlik hala anlaşma faaliyetini sınırlıyor.
Bu makale yapay zeka desteğiyle oluşturulmuş ve çevrilmiş olup bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi için Hüküm ve Koşullarımıza bakın.