Morgan Stanley analistleri, Pazartesi günü müşterilerine yayınladıkları bir notta, Adalet Bakanlığı'nın (DOJ) Alphabet'e (NASDAQ:GOOGL) karşı açtığı antitröst davasından kaynaklanabilecek potansiyel senaryoları ve finansal etkileri derinlemesine inceledi.
Rapor, Google'a uygulanabilecek dört olası çözümü ana hatlarıyla belirtiyor; her biri şirketin faiz ve vergi öncesi karı (FVÖK) üzerindeki etkisi açısından farklı şiddet ve önem derecesine sahip.
Senaryo 1: En az şiddetli senaryoda, Google'ın dağıtım anlaşmalarından münhasırlık maddelerini kaldırması ve kullanıcıların tercih ettikleri arama motorunu seçmelerine olanak tanıyan seçim ekranları uygulaması gerekecek, Morgan Stanley açıklıyor.
Wall Street firması, bunun Google'ın işinde çok az değişikliğe yol açacağına inanıyor ve 2028 yılına kadar FVÖK etkisinin +%15 ile -%2 arasında olacağını tahmin ediyor. Bunun nedeni, analistlerin tüketicilerin "deneyim ve markaya göre oy kullanacaklarını ... ve kaybedilen az miktardaki arama gelirinin muhtemelen daha düşük TAC ödemeleriyle dengeleneceğini" düşünmeleri.
"Avrupa'dan gelen veriler, 2020 sonlarından bu yana uygulanan seçim ekranına rağmen GOOGL'ın mobil cihazlarda %97'nin üzerinde pazar payını koruduğunu gösteriyor, bu da muhtemelen buradaki minimal kaybı vurguluyor. Ancak hakim bunu biliyor ve değişim istiyor ... bu yüzden bunun en az olası sonuç olduğunu düşünüyoruz," diye eklediler.
Senaryo 2 ve 3: Burada Morgan Stanley, Google'ın verilerine lisanslı erişim, açık artırma fiyatlandırma kısıtlamaları ve münhasırlık maddelerinin daha fazla kaldırılması dahil olmak üzere daha önemli değişiklikleri ana hatlarıyla belirtiyor.
Bu adımlar, Bing ve GPT gibi rakipler için oyun alanını eşitlemeyi amaçlıyor ve potansiyel olarak onları arama teknolojisine daha fazla yatırım yapmaya teşvik ediyor. Morgan Stanley, bu senaryoların daha belirgin bir etkiye sahip olmasını bekliyor ve potansiyel FVÖK etkilerinin +%13 ile -%10 arasında değişeceğini öngörüyor.
Senaryo 4: En şiddetli senaryo, Google'ın dağıtım anlaşmaları için üçüncü taraflara ödeme yapma yeteneğine getirilen kısıtlamaları, önceki senaryolarda belirtilen diğer çözümlerle birlikte içeriyor.
Bu, rakiplerin iOS gibi önemli platformlarda varsayılan statü için Google'ı geçerek teklif vermesini sağlayabilir ve önemli trafik ve gelir kayıplarına yol açabilir.
"Bu muhtemelen GOOGL için en olumsuz senaryo olacaktır çünkü MSFT'nin (ve gelecekte GPT gibi diğerlerinin) GOOGL ile daha iyi rekabet etmesini, yerleşim için teklif vermesini ve potansiyel olarak iOS'ta münhasırlık elde etmesini sağlayabilir," diye belirtiliyor.
Morgan Stanley, bunun 2028 yılına kadar FVÖK'te %23'e varan bir düşüşe yol açabileceğini tahmin ediyor.
Dava etrafındaki belirsizlik göz önüne alındığında, Morgan Stanley, Google'ın değerleme çarpanının, tarihsel ortalaması olan 21x'e kıyasla daha düşük bir aralık olan 17x ile 20x fiyat-kazanç (F/K) oranı aralığında işlem göreceğini öngörüyor. Bu, GOOGL hissesi için 162 ile 190 dolar arasında bir işlem aralığına işaret ediyor.
Sonuç olarak, firma Google için fiyat hedefini 205 dolardan 190 dolara düşürdü, bu da mevcut seviyelere göre %16'lık bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
Bu makale yapay zeka desteğiyle oluşturulmuş ve çevrilmiş olup bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi için Şartlar ve Koşullarımıza bakın.