Haftanın Karikatürü: Alibaba bölünüyor

© Investing.com

Investing.com – Alibaba (BABA) Group Holdings yepyeni bir döneme ve yepyeni bir kargaşa döngüsüne başladı.

Çinli internet devi, bu kez gerçekliğin bu kargaşayı karşılayacağını düşünmenizi istiyor. Küresel yatırımcı tabanının gücünün, e-ticaretten bakkaliyeye ve varlık yönetimine kadar her sektöre hakim olma hayallerini sona erdiren Komünist Parti tarafından zayıflatılmasını görmezden geleceğini umarak verimlilik adına bir ayrıştırma anlatısı yaratıyor.

Kibarca ifade etmek gerekirse ispat yükü Jack Ma ve onun halefi olarak atanan Daniel Zhang'ın üzerinde.

Alibaba, önümüzdeki yüzyılda dünyanın en büyük tüketici pazarı olacak bu pazarda, ilk hamle avantajına sahipti ve sahibinin megalomanlığı, onu Pekin'le çatışmaya sürüklediği için bunu mahvetti.

Pandeminin etkileri ve Fed’in geçen yıl para politikasını aniden sıkılaştırmasıyla artan düzenleyici baskılar, 2014'te borsaya kote olmasından beri hissenin elde ettiği tüm kazancı sildi. Düzenleyicilerin, düzenleyici kampanyanın "temelde sona erdiğini" ilan etmesinden bu yana geçen haftalarda toparlanmış olsa da dokuz yıllık bir bakış açısıyla şirket, başlangıçtaki fırsatından en iyi şekilde yararlanamadı ve öngörülebilir gelecekte daha iyi bir fırsata sahip olması pek mümkün değil.

Bu, Zhang tarafından bu hafta açıklanan tedbirlerin kötü bir fikir olduğu anlamına gelmiyor – aslında tam tersi.

Şirket son yıllarda parçalarının toplamından daha düşük bir değerde işlem gördü ve net odak noktaları ve sorumlulukları olan bağımsız işletme şirketleri yaratma niyeti, klasik bir işletme okulu stratejisidir. Alibaba, değişikliklerin duyurulmasından bu yana piyasa değerine 32 milyar dolardan fazla değer katarak korkunç "holding iskontosundan" kurtulmaya başladı bile.

Bu tedbirler, ABD’nin büyük teknoloji şirketlerinin de karşı karşıya olduğu bir gerçeğin itirafıdır:

Küresel büyümedeki yavaşlama, uzak geleceğe yönelik büyük yatırımları finanse etmeyi zorlaştırmıştır.

Gerçekten de şirket, altı yeni işletme şirketini halka arz yoluyla bölme planlarını açıklayarak zarar getiren “uzun vadeli” yatırımların, en azından şimdilik şirket içinde çapraz sübvanse edilmeye devam ettiği Amazon (AMZN) ve Alphabet (GOOGL) gibi şirketlerden daha ileri gidiyor.

Alibaba'nın görece şeffaflığı, bu adımlara neden ihtiyaç duyulduğunu açıkça ortaya koyuyor: sadece Taobao pazar yeri güç merkezini barındıran Çin Ticaret birimi ve bulut bölümü kârlı. E-ticarette olduğu gibi bulutta da Alibaba Çin'de öncülük etti. Başkalarını takip etmek zorunda kaldığı yerlerde ise başarılı olamadı; en azından başarının nihai ölçütü gelirden ziyade kâr ise.

Zhang'ın yeni anlatısına göre yeni işletme şirketleri, daha çevik ve daha sorumlu olacak. Bu da doğru. Ancak – Alibaba'nın geçmişte sahip olduğu gibi – sanal tekelci olmanın ayrıcalıklarından yararlanamayacaklar.

O gemi çoktan kalktı.

Komünist Parti bürokrasisinin ölü eline karşı Jack Ma'nın, Ant Group'un halka arzından önce başlattığı ve hükümetin gücenip ülkenin internet baronlarının hadlerini bilmeleri gerektiğine karar vermesiyle alelacele geri çekilen meydan okuma gibileri de artık olmayacak. Bu hafta Ma'nın Hangzhou'lu akademisyenlerle yapay zekanın geleceği hakkında rahat bir ortamda sohbet ettiğini gösteren fotoğraf, Pekin'in mesajının içselleştirildiğine dair açık bir mesaj gönderdi.

Alibaba'nın geleceği artık yarı General Electric yarı Lukoil. İşletmeci şirketlerin kendi başlarına daha iyi getiri elde etmeleri mümkün – hatta yüksek ihtimal. Bunu yapamayanlar ise rakiplerinin elinde yavaş ve sessiz bir şekilde ölebilir. Ancak satır aralarını gözden kaçırmayın.

Ant Group'un, artık tüketici finansmanı birimini listeleyebileceği barış anlaşmasının bir parçası olarak yönetim kurulu odasındaki temsilcisi ve büyük olasılıkla eşitler arasında birinci olacak olan Hangzhou hükümeti için %10'luk bir hisse ayırmak zorunda kaldı.

Risk; hükümetin baskılarının, işlerine siyasi müdahale için kalıcı kanallar yaratmış ya da yaratacak olmasıdır.

Bu şekilde yönetilen işletmelerin bir sonraki Taobao'yu inşa etme olasılığı daha düşük.

Vladimir Putin 20 yıl önce Rusya'nın oligarklarıyla benzer bir pazarlık yapmıştı: Siyasetten uzak durun, servetiniz sizde kalsın. Yirmi yıl sonra oligarklar ihracat pazarlarını ve yatlarını uluslararası yaptırımlara kaptırırken bir zamanlar kendinden emin olan Putin, Rusya'yı Avrupa'dan hiç olmadığı kadar dramatik bir şekilde izole etti.

Bu, kimsenin takip etmek istemeyeceği bir emsal ancak başka seçenekleri de olmayabilir. Çin'in teknoloji sektörü Rus endüstrisinden çok daha dinamiktir ancak sonuçta bir bilgi ekonomisini, ÇKP'nin kontrol arzusuyla bağdaştırmak zor olacaktır.

Alibaba için kötü günler geride kalmış olabilir ancak muhtemelen iyi günler de geride kaldı.

Yazar: Geoffrey Smith