ABD sabit gelir piyasasındaki yatırımcılar, Federal Rezerv'in beklenen faiz indirimlerinin tahvillerde devam eden bir ralliyi tetikleyeceğini umarak 2024'e iyimser bakıyor. Tarihi bir satış dalgasının ardından tahviller, Ekim ayında ulaştığı son on yılın en düşük noktasından toparlanarak 2023'te üst üste üçüncü yıllık kaybı önleyen bir dördüncü çeyrek rallisi yaşadı.
Ralli, Fed'in faiz artırımlarını durduracağı ve gelecek yıl borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlayacağı beklentileriyle desteklendi. Bu beklentiler, politika yapıcıların Aralık ayı ekonomik projeksiyonlarında beklenmedik bir şekilde 75 baz puanlık gevşeme öngörmesi ve enflasyonun soğuma işaretleri göstermesiyle pekişti.
Düşen faizlerle birlikte Hazine getirilerinin daha da düşmesi ve tahvil fiyatlarının artması bekleniyor. BofA Global Research tarafından yakın zamanda yapılan bir anket, yatırımcıların 2009'dan bu yana tahvillerde en büyük fazla ağırlık pozisyonuna sahip olduklarını gösterdi.
Bununla birlikte, daha düşük getirilere doğru yapılan yolculuğun zorlukları da yok değil. Ekim ayından bu yana Hazine getirilerindeki 100 baz puanın üzerindeki düşüş, beklenen faiz indirimlerini hesaba katmış olabilir ve bu da Fed'in eylemlerinin beklentileri karşılamaması durumunda piyasayı oynaklığa karşı savunmasız bırakabilir. Fed'in ana politika faizine bağlı vadeli işlemler, gelecek yıl için politika yapıcıların belirttiği miktarın iki katı olan yaklaşık 150 baz puanlık indirimi fiyatladı.
Geçen hafta itibariyle gösterge 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi %3,88 ile Temmuz ayından bu yana en düşük seviyedeydi. İyimserliğe rağmen, 2023'ün başlarında getiri zirvelerine katkıda bulunan mali konularla ilgili endişeler tamamen ortadan kalkmadı.
RBC Global Asset Management'tan Brandon Swensen, Fed'in değerlendirmelerinin doğru olması koşuluyla gelecek yıl faiz indirimi bekliyor, ancak yolun inişli çıkışlı olabileceği konusunda da uyarıyor.
Bloomberg US Aggregate Bond Index'e göre, faiz ödemeleri ve fiyat değişimleri dahil olmak üzere ABD tahvil getirileri geçen hafta itibariyle %4,8 seviyesindeydi ve geçen yıl görülen negatif %13'ten önemli bir iyileşme gösterdi. Vanguard, bu ayın başlarında yayınladığı bir raporda, ABD tahvillerinin önümüzdeki on yıl içinde %4,8-%5,8 arasında getiri sağlayacağını tahmin ederek, geçen yıl faiz artışları başlamadan önce beklenen %1,5-%2,5 oranından bir artış öngördü.
Varlıkları 300 milyar doların üzerinde olan Vanguard Toplam Tahvil Piyasası Endeks Fonu, geçen hafta itibariyle yılbaşından bugüne %5,28'lik bir getiri sağlayarak geçen yılki negatif %13,16'lık getirinin tam tersini gösterdi. Benzer şekilde, 132 milyar dolarlık varlığa sahip PIMCO'nun Gelir Fonu, bir önceki yılın negatif %7,81'lik getirisine kıyasla %8,92'lik bir getiri bildirdi.
Herkes bir resesyon öngörmese de, birçok tahvil boğası, Fed'i faiz oranlarını düşürmeye sevk etmek için ABD ekonomik büyümesinin yavaşlamasına ve enflasyonun düşmesine bel bağlıyor. TwentyFour Asset Management'tan Eoin Walsh, mevcut tahvil piyasasında hem gelir hem de sermaye kazancı potansiyeli görüyor ve 10 yıllık getirilerin gelecek yılın sonuna kadar %3,5 ile %3,75 arasına yerleşmesini bekliyor.
BlackRock'tan (NYSE:BLK) Rick Rieder, son tahvil rallisinin hem daha uzun vadeli hem de daha kısa vadeli tahvillerin fiyatlarını "oldukça zengin" seviyelere itmiş olabileceğine dikkat çekerek, 2024 için potansiyel getirinin çoğunun zaten gerçekleşmiş olduğunu öne sürdü.
Ayrıca, mali açıklara ilişkin endişeler ve vade primlerini yükseltebilecek tahvil arzının artması ihtimali devam ediyor. Fed'in ve Çin de dahil olmak üzere büyük yabancı alıcıların Hazine varlıklarını azaltması ve bunun da talebi etkilemesi bekleniyor.
Tahvil rallisi aynı zamanda finansal koşulları da gevşeterek, büyüme veya enflasyonda yeniden canlanmaya yol açabileceği ve bunun da beklenen faiz indirimlerini geciktireceği endişelerine neden oldu. Goldman Sachs Finansal Koşullar Endeksi Ekim sonundan bu yana 136 baz puan düşerek 19 Aralık'ta Ağustos 2022'den bu yana en düşük noktasına ulaştı.
Nomura'da ABD ekonomisti olan Jeremy Schwartz, piyasalar faiz indirimlerini ne kadar çok beklerse, Fed'in hızlı hareket etmesi için o kadar az baskı olduğunu, çünkü piyasanın beklentilerinin parasal koşulları kendi başına gevşetebileceğini belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.