Ziraat Yatırım Değerler Araştırma Departmanının hazırladığı Tüpraş Mali Analiz Sonuçları aşağıda yer almaktadır:
Tüpraş’ın 2017 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,6 oranında azalarak 493,4mn TL’ye gerilemiş ve hem piyasa beklentisi olan 709mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1.015mn TL’nin oldukça altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada satış gelirleri ile brüt kar marjının beklentimizin altında kalması etkili olmuştur. Ayrıca bu çeyrekte kaydedilen yüksek vergi gideri de karın düşük gelmesinde önemli etken olmuştur.
Tüpraş’ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %4,1’lik düşüşe karşın, yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın da katkısıyla %35,7 oranında artarak 14,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece yüksek artışın etkisiyle brüt kar ise %12,4 oranında gerileyerek 4Ç2017’de 1.400mn TL’ye inmiştir. Böylece brüt kar marjı 4Ç2016’daki %14,9’dan %9,6’ya gerilemiştir. Faaliyet karı 986,8mn TL’den 778,1mn TL’ye gerilerken, FAVÖK %17’lik azalmayla 1.190mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman giderleri 119,9mn TL’den 85,3mn TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan, 4Ç2016’da kaydedilen 86,8mn TL’lik vergi giderine karşın 4Ç2017’de 252,4mn TL’lik vergi gideri kaydedilmesi net dönem karının daha da düşmesine neden olmuştur. Vergi öncesi kardaki gerileme %15,8 seviyesindedir.
Son çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in 2017 yılı ana ortaklık karı 3.812mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 1.793mn TL’ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir.
Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, 2017 yılı gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 129,40TL’den 132,40TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “TUT” önerimizi de “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr
***
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yaatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
