TSKB 1Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 185 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %9,0 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 174 milyon TL olan tahminimizin ve 181 milyon TL olan piyasa beklentisinin %6 ve %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %16,6 artarak %15,6 oranında ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden güçlü gelen çekirdek bankacılık gelirleri, beklentilerin altında gerçekleşen ticari zarar, beklentiler üzerinde gelen diğer gelirler ve beklentileri aşan faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Güçlü ücret ve komisyon gelirleri, çekirdek net faiz marjında göreceli sınırlı artış, takipteki krediler rasyosunda artış olmaması, kredilerde büyüme olmaması, 88 milyon TL ticari zarar, ikinci grup kredi karşılıklarındaki artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
1Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda sadece 62 baz puan (GARAN: +134 baz puan) artarak %3,72 olarak gerçekleşmiştir. Bankanın swap maliyetlerine göre düzeltimiş net faiz markı ise çeyreksel bazda 116 baz puan daralarak %4,51 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu seviye bankanın 2019 yıl sonu beklentisi olan 3,5%-3,8% seviyesinin üzerinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki azalma (-%70) marjları negatif etkilerken kredilerin getirisi çeyreksel bazda 112 baz puan iyileşme göstermiştir. Banka bu çeyrekte KGF kredisi kullandırmamıştır ve kredilerin ortalama vadesi 5,4 yıl seviyesindedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü büyüme devam etmektedir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %34,0 ve %64,9 olup banka bütçesi olan %35 seviyelerinin bir hayli üzerindedir.
Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda yeni takine intiikal eden kredi olmaması sebebiyle %2,1 seviyesinde sabit seyretmiştir. Bu oran bütçe beklentisi olan
Toplam kredi riski maliyeti (net) 190 baz puan (Kur etkisinden arındırılmış: 40 baz puan) seviyesinde gerçekleşmiştir (Banka beklentisi:
Böylelikle bankanın serbest karşılıklar toplamı 240 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
SYR’de sınırlı daralma. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 30 ve 40 baz puan azalarak %16,0 ve %10,7 seviyelerine gerilemiştir.
Hisse için 22,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 0,83 TL olan hedef fiyatımızın %11 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hissse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 3,6x F/K (Benzerlerine göre %20
iskontolu) ve 0,41x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %12,0 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
