Citibank, Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) olası para politikası yörüngesi hakkında içgörüler sunarak, risklerin daha uzun süreli bir faiz indirimi döngüsüne doğru eğilimli olduğunu öne sürdü. Ocak veya Mart ayında 50 baz puanlık bir indirim ve yılın ortasına kadar indirme döngüsünün sona ermesini öngören mevcut piyasa beklentilerinin aksine, Citibank, 25 baz puanlık daha istikrarlı bir döngünün daha olası olabileceğini ileri sürüyor.
Citibank'ın analizi, piyasaların AMB'nin duraklamasını beklediği yılın ortasındaki döneme işaret ediyor; bu dönem, Trump dönemi tarifelerinin beklenen maksimum etkisiyle çakışıyor. Bu bağlamda Citibank, güvercin politika yapıcıların daha hızlı bir faiz indirimi temposu yerine daha düşük bir terminal oranını tercih edebileceğini öngörüyor. Aksine, şahin sesler bir duraklamaya neden olursa, faiz indirimi döngüsü daha sonra kalıcı zayıf büyümeye yanıt olarak yeniden başlayabilir ve yatırımı teşvik edebilir.
Tahvil piyasaları açısından, Citibank'ın temel senaryosu, vadeli işlemlere ve konsensüse kıyasla Alman Bund'larına karşı hafif iyimser. Banka, 10 yıllık Bund'lar için yılın ortasında yaklaşık %1,85'lik bir getiri dip noktası, ardından 2025'in dördüncü çeyreğinde %1,95'e yükseliş hedefliyor. Citibank, belirli vadeli işlem pozisyonlarında olumlu risk-getiri görüyor ve 5 yıllık enflasyona endeksli swaplarda taktiksel uzun pozisyonlar öneriyor.
€ eğrisine gelince, Citibank'ın terminal oran tahmini, Kasım ayındaki ralliden sonra piyasa konsensüsünden 20 baz puan daha güvercin kalıyor. Banka, 2 yıllık ile 5 yıllık eğri dikleştiricilerinde risk-getiri oranını çekici bulmuyor ve dayanıklı bir makroekonomik ortam göz önüne alındığında, 10 yıllık ile 30 yıllık segment arasındaki dışa doğru dikleşmeden faydalanacak bir strateji öneriyor.
Avrupa devlet tahvilleri (EGB'ler) için Citibank, iyimser bir senaryoda 10 yıllık Fransız OAT'ları ile Alman Bund'ları arasında 60-70 baz puanlık bir spread, kötümser bir senaryoda ise 130-140 baz puana genişleme öngörüyor. Banka, İspanyol tahvillerinde Fransız OAT'larına ve Belçika OLO'larına karşı yapısal uzun pozisyonunu ve İtalyan BTP'lerine karşı taktiksel kötümser duruşunu sürdürüyor. Citibank ayrıca, İspanyol 10 yıllık ile 30 yıllık eğrisi üzerinde Fransız veya Belçika tahvillerine karşı bir düzleşme pozisyonunu tercih ediyor.
Birleşik Krallık'ta Citibank, 2025'in ilerleyen dönemlerinde İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) faiz indirimlerini hızlandırma olasılığını öngörüyor ve yıl sonuna kadar 10 yıllık gilt'ler için %3,35'lik bir hedef getiri belirliyor. Banka, Fransız OAT'larına karşı 10 yıllık gilt'lerde uzun pozisyonlar öneriyor, 10 yıllık gilt varlık swap spreadlerinde kısa pozisyonları sürdürüyor ve 5 yıllık enflasyona endeksli swaplarda kısa pozisyonları izliyor.
Son olarak, Citibank, yüksek net nakit gereksinimleri (NCR'ler) nedeniyle 2025'e girerken € SSA ve teminatlı tahvil swap spreadlerine karşı hafif kötümser bir duruş sergiliyor, ancak 2025'in ilk çeyreğinde performans iyileşmeleri bekliyor. Banka, Bund'lara karşı 5 yıllık KFW tahvillerini almayı ve 2,5 yıllık CADES'e karşı 4,5 yıllık pozisyonları satmayı tavsiye ediyor. Citibank, 2025 için 1.278 milyar € tutarında EGB arzı öngörüyor ve bunun yıllık +637 milyar € NCR ile sonuçlanacağını tahmin ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.