Yatırımcılar volatiliteyi sever ancak son zamanlarda Bitcoin’in (BTC) bu ihtiyacı karşılamadığını söylemek mümkün. Çarşamba günkü Merkez Bankasının faiz artırımı açıklaması bile kripto parayı uykusundan uyandıramamış gözüküyor.
Dünyanın en büyük üçüncü merkez bankası olan Japonya Merkez Bankası (BoJ) belki de bu durumu değiştirebilir.
Birçok yatırım bankası, BoJ'nin ülkenin tahvil piyasalarındaki sıkılığını hafifletmesini bekliyor ve bu durumun küresel tahvil piyasalarını, döviz kurlarını ve likidite koşullarını etkilemesi oldukça muhtemel. Bitcoin ve diğer kripto paraların da küresel likidite koşullarındaki değişikliklere duyarlı oldukları bilinen bir gerçek.
Eylül 2016'dan bu yana getiri eğrisi kontrolü programını (yield curve control - YCC) yürüten BoJ, 10 yıllık hükümet tahvil getirisini yüzde 0 seviyesinde tutmak için gerekli olan tüm hükümet tahvillerini satın alma taahhüdünde bulunuyor.
RBC Varlık Yönetiminin belirttiği üzere sürekli tahvil alımı, küresel likiditeye katkı sağlıyor ve gelişmiş dünyadaki tahvil getirileri üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturuyor.
Banka, aralık ayında 10 yıllık hükümet tahvili getirisinin ± 50 baz puanlık bir aralıkta dalgalanmasına izin vererek bu hedefi korumuştu. Cuma günü ise banka bu aralığı 100 baz puanına çekebilir ve dolaylı olarak likiditeyi artıran tahvil alımlarını azaltabilir.
Goldman Sachs ekonomi araştırma ekibi, 21 Temmuz'da müşterilerine ilettiği notta şunları söyledi:
"Tahminlerimize göre atılabilecek olan ilk adımlar 10 yıllık JGB getiri aralığını genişletmeye veya daha kısa vade bölgesine odaklanmaya yönelik olabilir. Temel senaryomuz ikincisi olsa da karar vermek oldukça zor. İlk seçenek ise özellikle piyasa için genişleme etkilerinin daha kolay tahmin edilebilir olması nedeniyle tercih edilebilir.
Ancak BoJ'un 10 yıllık hedefini yüzde 0 seviyesinde koruduğunu varsayarsak, mevcut ± 50 baz puanlık aralığı ± 100 baz puanlık bir aralığa genişletmek, BoJ'un etkili bir şekilde YCC'yi uygulamayı bırakmasıyla veya getirileri kontrol etme yeteneğini kaybettiğini kabul etmesiyle aynı şey olacaktır."
Bu olası gelişmeler, Bitcoin piyasası için önemsiz gibi görünebilir ancak bu kesinlikle doğru değil.
Geçmişte kripto para birimleri tahvil getirileri, tahvil piyasası volatilitesi, dolar endeksi ve küresel likidite koşulları ile negatif korelasyonlar görmüştür. Başka bir deyişle, BoJ'un YCC politikasındaki potansiyel değişiklikler ve geleneksel piyasalardaki buna bağlı volatilite, kripto piyasasına volatilite getirebilir.
Bu yılın başlarında Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yapılan uyarıya göre YCC, finansal piyasaları döviz kurları, geçerli tahvil faizleri ve küresel risk primleri açısından etkileyebilir.
Örneğin Japon tahvil getirileri, olası YCC düzenlemesiyle keskin bir şekilde yükselerek Japon yatırımcıları yabancı tahvil varlıklarını yerel tahviller lehine satmaya yönlendirebilir. Bu da yabancı tahvil getirilerini yükseltirken risk varlıklarına yönelik para akışını zedeler.
Tahvil getirileri ve tahvil fiyatları zıt yönlü hareket eder. Japonya, 2022 yılında 418,63 trilyon yenlik (3 trilyon dolar) rekor net dış varlık seviyesiyle dünyanın en büyük borç veren ülkesi. Japon yatırımcılar, ülkedeki düşük getiriler ve diğer ülkelerde nispeten daha yüksek getiriler elde edebilmeleri nedeniyle yabancı tahvil alımlarına oldukça ilgili.
RBC Varlık Yönetimi, bu yılın başlarında YCC'nin küresel etkilerini şöyle açıklamıştı:
"BoJ politikası, özellikle tahvil piyasalarının süregelen faiz artırma döngüleri tarafından sarsıldığı bu dönemde tersine dönmeye başlarsa, küresel getirilerin yükselmesine katkıda bulunabilir."
Yazının yazılması sırasında Bitcoin (BTC), yüzde 1,14’lük bir artışla 29,507 dolardan işlem görüyor.
Bu makale ilk olarak CoinDesk Türkiye üzerinde yayımlanmıştır.