İMKB ÜÇÜNCÜ ÇEYREK KARLILIK ANALİZİ

Her çeyrek sonunda bu analizi yaparım, IMKB’de çeyreksel bazda ve yıllık bazda açıklanan tüm şirket karlarını ve zararlarını alt alta yazar toplarım, sektör veya pazar ayırmam sadece toplam karlılığa bakarım. Bu analizi yaparken ülkenin en büyük şirketlerinden biri olan Turkcell şirketinin göz kamaştıran karıyla borsada pek tanınmayan ve serbest işlem piyasasında işlem gören herhangi mütevvazi bir şirketin benim için farkı yoktur. Önemli olan piyasanın top yekün değeri ve karlılığıdır. Çeyreksel bazda karlılık analizlerinin en temel amacı bilançoların bir önceki dönemlere göre performanslarını endeks performansıyla karşılaştırabilmektir. Bu analize göre :

IMKB 100 endeksi 70.500 seviyesinde iken , tüm piyasa değeri 496.000 mil. TL dir. Endeksin bu seviyesinde IMKB’de toplam kar açıklayan şirket sayısı 376 dır. Bu analizde temel nokta IMKB’ nin kendisini bir şirket gibi düşünmek ve IMKB de işlem gören şirketleriyse bu şirketin şubeleri gibi varsaymaktır. Bu varsayımla bizim burada yaptığımız üç yüz yetmiş altı şubesi olan bir şirketin konsolide bilançosunu çıkarmaktır. Birlikte çıkarlım;

2011 yılı üç çeyreği baz alındığında 376 şube için konsolide kar: 24.504.587.000 TL

2012 yılı üç çeyreği için 376 şube’nin toplam karı: 34.076.977.000 TL ‘dir.

Görüldüğü üzere 2011 yılı üç çeyreği’ne göre bir şirket gibi düşündüğümüz borsanın 2012 yılı üçüncü çeyreğinde toplam karlılığı yaklaşık % 40 artmıştır. 2011 yılına göre karlılıkta görülen bu artış endeksin yükseliş performansında da pekala görülebilmektedir. Mesela 2011/9 ‘da 52.000 seviyelerinde olan borsa endeksi 2012/10 da yaklaşık % 20 yükseliş performansı göstererek 72.000 seviyelerini test etmiştir. Bu açıdan bakıldığında piyasanın karlılıkları sağlıklı bir şekilde fiyatladığını düşünebiliriz.

Püf noktası;

Şunu söyleyebiliriz ki IMKB şirketi bu karlılıkları tarihinde ilk defa görmüş bir şirket değildir. Örneğin 2011/12 yılı için toplam karlılığa baktığımızda şirketin 376 şubesiyle yılın sonunu 33.823.767.000 TL gibi bir karlılıkla kapattığını görebiliriz. Yine toplam karlılık olarak bu rakamların açıklandığı aynı yıl borsa endeksinin seviyesine baktığımızda 52.000 – 54.000 bantlarının belirginleştiğini görürüz. Dikkat edilirse 2011 yılı sonunda otuz üç milyar gibi bir karlılık piyasa tarafından beğenilmezken ( yıl sonu ve üçüncü çeyrek farkı göz ardı edilmiştir, zaman değişken; karlılık sabit düşünülmüştür.) 2012/9 için benzer bir karlılık yaklaşık % 20 borsa performansıyla ödüllendirilmiştir. Tüm bu analizler sonucunda bir çıkarım yapmak gerekirse borsaların algılar fiyatlaması yapılan yerler olduğunu anlarız. Eklemek gerekir ki bir şirket gibi düşünmeyi tercih ettiğimiz IMKB’nin 2012 yılı için özkaynağı 2011 yılı karlarının etkisiyle 2011 yılına göre daha yüksektir ve bu durum şirketin öz sermaye karlılığını göreceli azaltmıştır.

Sevgiler.

Son söz: Katlar çıkıldıkça kolonlar incelirmiş!

Mustafa ÖZTÜRK
https://twitter.com/Mosturk