Son çeyrekte Amerikan ekonomisinde sıçramanın yanında Avrupa ve Asya tarafında göreceli iyileşme ile daha olumlu bir tablo ortaya çıkıyor. Amerika’da hızlanan ekonomik büyüme ve enflasyon beklentisi Kasım ayından sonra piyasa fiyatlamalarına yansımaya başladı. Amerika tarafında, kurumsal vergi indirimleri, artan alt yapı yatırım harcamaları ve değişen mali politikalar diğer gelişmiş ülkeleri de peşinden sürükleyebilir. Asya ülkeleri ve Çin ekonomisinde de mali teşviklerin süreceği geçtiğimiz sene olduğu gibi teşviklerin 2017 yılında da kurtarıcı olacağı tahmin ediliyor. Küresel ekonomik büyüme geçen seneden iyi olacak ise artan talep ile emtia piyasasında fiyatlarda yükselişin devamı sürpriz olmamalı.
Emtia piyasası 2016 senesine 2003 senesinden bu yana görülen düşük seviyeler ile başlangıç yaptı. Seneyi kapatırken karşımıza farklı bir tablo çıkıyor. Bloomberg Emtia Endeksi (BCOM) 20 Ocak-30 Aralık tarihleri arasında yüzde 21 yükseliş ile güçlü bir performans gösterdi. 2015 senesinin son aylarında taban yapan kıymetli metaller yüzde 7,4, endüstriyel metaller yüzde 20,44 oranında değer kazanırken, enerji sektörü seneyi yüzde 21,10 yükseliş ile kapadı. En zayıf performans yüzde 2,37 ile tarımsal emtialar da oldu.
Bloomberg Emtia Endeksi (BCOM) 
Kaynak Bloomberg
Senenin ilk ayı emtia piyasası için düzeltme ayı olabilir. Bir başka deyişle yılın son çeyreğinde ürün özelindeki gelişmeler ile aşırı yükseliş yapanlar aşağı yönlü hareket eğiliminde iken kısa pozisyonlarda aşırıya kaçmış olanlar yukarı yönlü tepki verebilir. Yılın tamamı için bir öngörü yapmak gerekirse, geçtiğimiz senenin devamı olarak emtia piyasasında yeniden dengelenme sürecinin devam edeceğini tahmin ediyoruz. Ilımlı ekonomik büyümeden bir kademe ileri giden Dünya ekonomisi emtia fiyatlarını yeni yüksek seviyelere taşıyabilir.
WTI petrol para yöneticileri net uzun pozisyon miktarı 
OPEC üretim kısıntısı kararı uygulamaya girdi kısa vadede bu taraftaki haber akışı ile dalgalanmalar olabilir. Yılın ilk yarısında fazla veren petrol piyasasının yılın ikinci yarısında artan talep ile fazla vereceği tahmin ediliyor. Bu şartlar altında “petrol ve türevi ürünlerde” ileriye dönük yükümlükleri olan ticariler düşüşleri korunma amaçlı alımlar için fırsat olarak görebilir. Petrol piyasasında 27 Aralık tarihli raporda para yöneticilerinin net uzun pozisyon miktarı 309,909 kontrat ile 52 haftanın rekor yüksek seviyesine ulaştı. Kısa vadede Amerikan Doları’nın güçlü seyrini koruması aşağı yönlü düzeltme için bahane. Öte yanda üretim kısıntısı tarafında negatif haber akışının da bu tarz bir düzeltmeyi tetikleyeceğini söyleyebiliriz.
LME üç ay vadeli bakır fiyatları
Kaynak Bloomberg
Geçtiğimiz senenin son çeyreğinde gösterdiği performansı ile dikkat çeken bir başka emtia “bakır” oldu. Endüstriyel metaller Amerika’nın alt yapı yatırım harcamalarını 1 triyon dolara çıkarma beklentisi ile can bulurken ekonomik etki bir sonraki seneye kalabilir. Her halükarda devam eden Çin talebine katkı yapacak her tür gelişme öncesinde düşük seviyelerde olan arzın talebi karşılamasını kuşkulu hale getiriyor. 2017 senesinde arz/talep dengesine göre, açık verecek bir başka piyasa bakır piyasası ve ticariler ileriye dönük sorumluluklarını korunma altına almalı.
Arz/talep dengesine ilişkin beklentiler 2017 senesinde tarımsal emtiaların çıkış yapma ihtimalini zayıflatıyor. Ancak iklim koşullarına bağlı olarak değişen dönem sonu stok rakamları ile piyasanın sürpriz çıkışlara hazır olduğunu söyleyelim.
Amerikan ekonomisi iyileşiyorsa, FED’in hızlanan faiz artırımları ve güçlenen dolar emtia piyasasının önünü kesmeyecek mi? Kuşkusuz kesecek ancak bize göre, FED ekonomik büyüme ve enflasyon tarafında tam anlamı ile bir sıçrama görmeden seri bir faiz artırım planlamıyor. Bu dönem içinde emtia piyasası da reflasyon fiyatlamasını yapacak fırsat bulabilir.