Ekonomide manzara hızla kötüleşiyor ve bu da enflasyon oranlarında ve gelecekteki enflasyon beklentisinde düşüşe neden oluyor. Faiz oranları için kasvetli bir görüntü çizerken, tacirlerin FED'in 2021'de negatif faiz oranları uygulama ihtimaline yönelik bahse girmesiyle birlikte ABD 10 yıllık Hazine tahvil gelirleri de %0'a doğru yol alabilir.
Bunun gerçekleşmesinden zarar görecek sektör de bankalar. Bu grup son haftalarda büyük darbeler aldı, Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF) 29 Nisan'dan bu yana tam %11'lik düşüş yaşadı. Bu yıl genel olarak bankalar için çok kötü geçti ve ETF %30'un üzerinde geriledi. Evet, işler daha da kötüye gidebilir.
Enflasyon Okumasında Düşüş
Hem tüketici fiyat endeksi, hem de üretici fiyat endeksi için son okumalar Nisan'da düştü. Üretici fiyat endeksi yıldan yıla %1,2'lik düşüşle 2015'ten bu yana en keskin düşüşünü yaşadı. Tüketici fiyat endeksi ise yıldan yıla, yine 2015'ten bu yana en düşük seviye olan %0,3'lük bir artış yaşadı. Daha da kötüsü, Mart 2021 tarihli Fed Fonu vadeli işlemleri bu hafta bir noktada gelecek yıl benchmark faiz oranı için %-0,05 fiyatlandırıyordu.
Ancak enflasyon beklentileri kötüye gitti çünkü 10 yıllık başabaş enflasyon beklentileri 2008'den bu yana en düşük seviye olan %1,07'ye geriledi. Aynı zamanda, MZM (money zero maturity) hızı tarihinin en düşük seviyesi olan 1,23'e geriledi ve para basmadaki artışla GSYİH'deki çöküş sebebiyle ikinci çeyrekte daha da düşmesi muhtemel.
10 Yıllık Tahvil Geliri %0'a Doğru Düşebilir
Tüm bunlar ABD 10 yıllık Hazine tahvil gelirinin önümüzdeki aylarda daha da düşebileceğini gösteriyor. 10 yıllık tahvil son günlerde bir düşüş trendini zorluyordu ancak birden fazla çıkış denemesine rağmen başarısız olmuş gibi görünüyor. 55 baz puan altına kayda değer bir düşüş 10 yıllık tahvil gelirinin %0'a doğru ilerlemesine neden olabilir. Grafikte oluşan model, düşüş eğilimine sahip alçalan bir üçgen ve 55 baz puanın altına bir gerileme modeli onaylayabilir.
Banka Hisseleri Değer Kaybedebilir
Bunun yaşanması durumunda faiz gelirlerinin daha da düşmesiyle birlikte banka hisseleri daha büyük darbe alacaktır. Ek olarak, faiz oranlarında keskin bir düşüş ekonomik toparlanmaya ve banka hisselerine yönelik kasvetli bir tablo çizer.
XLF ETF, çift tepe olarak da bilinen düşüş eğilimli bir teknik modelin oluşmasıyla birlikte düşüşün devam edeceğine dair sinyaller veriyor. ETF 13 Mayıs'ta 21,20 dolarlık kritik destek seviyesinin altına inerek modeli neredeyse onaylamış oldu. ETF 14 Mayıs'ta bu kayıpları telafi etmeyi denedi ancak bu noktaya kadar bu seviyeye tekrar ulaşmayı başaramadı. Bu da ETF'in daha da düşük seviyelere, belki de Mart diplerine kadar düşebileceğini gösteriyor.
Ekonomik senaryonun kötüleşmeye devam etmesi durumunda oranların daha da düşük seviyelere gerilemeleriyle birlikte bankaların büyük zarar görmesi muhtemel. Birçok kişi için oranların daha da düşmesi hayal edilemeyecek gibi görünse de, acı gerçek şu ki ABD tahvil gelirleri bizim tarihi standartlarımıza göre düşük olsa da, farklarda son aylarda azalma yaşanmış olsa da dünyanın geri kalanına göre yüksek seviyede. Bu yüzden enflasyon ve ekonomi sadece ABD'de değil, dünya çapında zorlanmaya devam ederse, bu senaryonun gerçekleşmesi muhtemel görünüyor.
Korona virüs salgınının ekonomiye verdiği darbenin ne kadar büyük olduğunu sadece zaman gösterebilir, ancak son verilere bakarsak yaklaşık son 90 yılın en kötüsü olabilir.