Temettü Verimine Göre Seçilmiş Hisselerden Portföy Oluşturma

Portföy oluşturmada birçok yatırımcı tarafından tercih edilen bir kıstas olan temettü verimi, kar eden şirketlerin hisse fiyatının ne kadarını temettü olarak dağıttıklarını gösteren orandır. Yatırımcılara alım kararı vermede yardımcı olan temettü veriminin yüksek olması istenir.

Tek başına yeterli bir kriter olmamakla birlikte, yıllar itibariyle baktığımızda temettü verimi yüksek hisselere yatırım yapmanın kazançlı sonuçlar oluşturduğu açık.

Aşağıda 2015 ve 2017 yıları arasında üçer aylık dönemler itibariyle hesaplanmış temettü verim oranları en yüksek 20 şirket arasından yine bu dönem içinde üst üste ilk 20 şirket arasına girmeyi başaran şirket hisseleri seçilerek oluşturulan portföy ve istikrar puanları verilmiştir.

Tabloda görüldüğü üzere şirketler, geçmiş satış karlılıkları baz alınarak oluşturulmuş istikrar puanlarına göre yüksek olandan düşük olana doğru sıralanmıştır. İstikrar puanı, bir şirket hakkında geleceğe yönelik, tahminlerin ne kadar doğru ve sağlıklı olabileceğini gösterir. Yani istikrar puanı yüksek olan bir şirket hakkında geleceğe yönelik tahmin yapmak daha kolay ve doğru sonuçlar verebilecektir. Dolayısıyla geçmiş fiyat ve değerleme performansına göre belirlenen istikrar puanı 6’dan büyük olan şirketler çok istikrarlıdır ve bu şirketler için yapılan tahminler daha tutarlı sonuç vermektedir. İstikrar puanı 4 – 6 arasında olan şirketler istikrarlı kabul edilir ve bu şirketler için de yapılan geleceğe yönelik tahminler tutarlıdır. Şirketin 2 – 4 arasında istikrar puanına sahip olması görece istikrarlı olduğunu, 2’nin altında istikrar puanına sahip olması ise o şirket için geleceğe yönelik tahmin yapmanın zor olduğunu gösterir ve böyle bir durumda şirketin faaliyet raporları ve şirket hakkındaki bütün haberler incelenmelidir. Benzer şekilde geleceğe dönük fiyat tahmini ve değerleme performansına göre oluşturulmuş istikrar puanları da öncekiyle aynı yorumlanır.

Temettü verimine göre oluşturduğumuz portföye dahil olan şirketlerin istikrar puanlarına baktığımızda Tüpraş dışındaki hisselerin istikrar puanlarının 2’nin üzerinde olduğu ve hatta Ford Otosan’ın çok istikrarlı, Aksa’nın ise istikrarlı olduğu dolayısıyla belirlenen şirketlere yönelik tahmin yapmanın da daha sağlıklı ve doğru sonuçlar verebileceğini söyleyebiliriz.

Nitekim aşağıda temettü verimine göre belirlenen hisselerin endeks ve döviz karşısında getiri oranlarını gösteren grafiklerde de genel olarak hisselerin endeks ve dövize kıyasla yüksek performans sergilediği görülmektedir.


Yine şirketlerin son dönem hisse performanslarıyla BİST100 endeksini kıyasladığımızda, temettü verimine göre seçilen hisselerin endeksin üzerinde yada endekse paralel hareket ettiği görülmektedir. Aşağıdaki grafiklerde bu durum açıkça görülmektedir.



Sonuç olarak 2015 – 2017 yılları arasında üst üste 12 dönem temettü verimi en yüksek olan hisselerden oluşturulan portföyün endekse göre daha iyi performans gösterdiği görülmekle birlikte yine bu kritere göre seçilmiş hisselerin istikrar puanının da yüksek olduğu ve dolayısıyla geleceğe yönelik daha doğru ve sağlıklı tahminler yapılabilmesine olanak tanıdığı görülmektedir.