Naci Ağbal yönetimi 18 Mart TCMB PPK toplantısında büyük bir sürpriz yaparak politika faizini önden yüklemeli bir biçimde 200 baz puan artırarak %19 seviyesine yükseltmişti. Mart toplantısı öncesinde piyasada hakim beklenti faizin en fazla 100 baz puan civarında artırılacağı yönündeydi, bu nedenle neredeyse 2 katı oranında yapılan faiz artışı piyasalar için sürpriz olmuştu. Bu karardan 2 gün sonra yani 20 Mart’ta TCMB eski başkanı Naci Ağbal’ın yerine yeni başkan Şahap Kavcıoğlu’nun atanmasıyla piyasalar bir sürpriz daha yaşadı. Piyasalara göre başkan değişiminin önden yüklemeli ve piyasa beklentilerinin çok üzerinde yapılan faiz kararının hemen ardından gelmesi nedeniyle başkan değişiminin nedeni Ağbal’ın yaptığı faiz artırımıydı.
Yeni başkan Şahap Kavcıoğlu göreve geldikten sonra her fırsatta “sıkı duruşa devam ve birinci önceliğimiz fiyat istikrarıdır” dedi. Yine yazılı olarak verdiği bir röportajda piyasaların kendisine karşı faiz indirimi konusunda çok önyargılı davranarak kendisini faiz indirecek başkan olarak algıladığını ima etti. Ardından yatırımcılarla bir araya geldi ve yine “hedefimiz %5 enflasyondur” vurgusu yaptı. Kavcıoğlu’nun tüm bu sözlü yönlendirmeleri sonrasında piyasalar 15 Nisan’da büyük ihtimal faiz artırılmayacağını fiyatlamaya başlamıştı. Öyle de oldu. TCMB 15 Nisan’da yani dün yapılan PPK toplantısında politika faizini %19 düzeyinde sabit tuttu. Fakat gözler faiz kararından çok karar metnindeydi. Acaba Ağbal dönemindeki şahin ifadeler karar metninde olmaya devam edecek miydi? Karar metni noktasında piyasalar hüsrana uğramış görünüyor. Karar metnindeki en olumsuz gelişme bir önceki başkan dönemindeki “uzun bir müddet sıkı duruşa devam” ve “gerekirse ilave sıkılaştırma yapılacaktır” vurgularının kaldırılmış olması. Bu şahin vurguların kaldırılmasını piyasalar “artık faiz artırımı yok ve yakında faiz indirimi geliyor” olarak yorumladı. Hatta bu gelişmeyle birlikte dünden bu yana en çok tartışılan konu TCMB faiz indirimini en erken ne zaman yapar sorusu oldu. Bu noktada faiz indiriminin ne zaman geleceği enflasyon gerçekleşmelerine bağlı gibi görünüyor. Enflasyonda ilk düşme ile birlikte faiz indiriminin gelmesi artık oldukça yüksek bir olasılık.
TCMB’nin bugünkü faiz kararı ile karar metninin uyumsuz olması da piyasaları endişelendiren bir diğer önemli gelişme oldu. Çünkü faiz kararı sıkı duruşa işaret ederken karar metni sıkı duruş konusunda en azından bir önceki metne göre daha muğlak görünüyor. Piyasalara göre söz konusu sıkı duruş ifadelerinin metinden kaldırılmış olması önümüzdeki PPK toplantılarında TCMB’ye faiz indirimi konusunda önemli bir alan yarattı. Bu nedenle karar sonrasında fiyat istikrarı rafa kaldırılıyor, büyüme odaklı ekonomi politikası yeniden masada inancı da fiyatlanmaya başlanan bir diğer önemli unsur oldu.
Dünkü faiz kararı öncesi dolar/TL kuru 8,03 düzeyinde işlem görürken karar sonrasında çok kısa süreliğine bir geri çekilmenin ardından yeniden yükselerek 8,15 düzeyine yükseldi. Bu yükselmenin temel nedeni olarak da karar metni sonrasında piyasalarda yeni TCMB yönetiminin faiz artırımı konusunda yeterince istekli olmadığı düşüncesinin oluşmasıydı. Fakat sonrasında kur yeniden bu gece itibariyle 8,01 düzeylerine geri çekildi. Peki ne oldu da kurda yeniden aşağı yönlü bir hareket gerçekleşti?
Hiç kuşkusuz bu geri çekilmenin en önemli nedeni küresel. Salı günü beklentilerin hafif üzerinde gelen ABD enflasyon verisi sonrasında piyasalarda enflasyon ve faiz endişelerinin azalmasıyla ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde ve dolar endeksinde geri çekilmeler görmüştük. Dün, yani TCMB faiz kararının açıklandığı gün, ABD’de işsizlik başvurularının beklenenden düşük gelmesi ve Mart ayı perakende satışlarının da beklenenden yüksek gelmesi sonucu ABD 10 yıllık tahvil faizleri önemli bir geri çekilmeyle 1,60’ların altına inerek 1,53 seviyesini test etti. Yine dolar endeksi de son haftaların en düşük düzeyi 91,4 seviyesine geriledi. Bu gelişmelerin etkisi ile dolar/TL kuru faiz kararı sonrası çıktığı 8,15 seviyesinden 8,01 düzeyine inmiş görünüyor. Bu açıdan dolar/TL kuru için küresel bazlı olumlu hava TCMB karar metni kaynaklı olumsuz havayı şimdilik dağıtmış görünüyor. Tüm bu gelişmelerle birlikte kısa vadede dolar/TL kuru için 8,18 seviyesi hayli önemli. 8,18 altı kur zayıf bir görünüme işaret eder ve geri çekilmeyi bugün olduğu gibi 8,00 düzeyine kadar götürebilir. Öte yandan kurdaki 8,18 üstü hareketler yükselişleri 8,50 seviyesine taşıma potansiyeli barındırmakta.