TAV Havalimanları (TAVHL) yılbaşından bugüne %169’luk getirisiyle en çok kazandıran BIST 100 şirketi olarak dikkat çekiyor. Şirket yönetimi, geçmiş dönem finansallarıyla birlikte yayımladıkları gelecek dönem beklentileriyle yatırımcıların şirketin geleceği hakkındaki öngörülebilirliklerini artırıyor. Şirket yönetimi beklentileri baz alarak MY24 ve MY25 rakamlarını tahmin ediyoruz ve ŞD/FAVÖK analizini benzer şirketlerle birlikte yapıyoruz.
Güçlü gelen 1YY24 sonuçları, gelecek dönem beklentilerinin de gerçekleştirilebilirliği destekliyor. Cironun bu yıl sonunda 1.500-1.570 milyon euro'ya ulaşması, 2022-2025 döneminde yıllık bileşik %14-18 aralığında büyümesi bekleniyor. FAVÖK’ün ise 2024’te 430-490 milyon euro'ya ulaşması, 2025’te de 2022 yılının FAVÖK marjının üzerinde olacağı öngörülüyor. Net Borç/FAVÖK’ün MY24’te x3,5-x4,5 arasında olması MY25’te x2,5-x3,0 aralığına ineceği tahmin ediliyor. Gelecek projeksiyonları kapsamında şirket beklentilerinin orta noktalarını baz alıyoruz.
Karşılaştırılabilir şirketler olarak Avrupadaki benzer havalimanı işletmelerinin ŞD/FAVÖK çarpanlarını inceliyoruz. TAV’ın Antalya Havalimanı işletmesinde eşit ortağı olan Alman Fraport şirketini, TAV’ın %46,1’ine sahip Fransız ADP şirketini ve sektördeki etkin oyunculardan birisi olan İspanyol AENA’ya ilişkin değerleme çarpanlarını inceliyoruz. TAV, her ne kadar bu yılın en iyi performans gösteren BIST 100 şirketi olsa da, benzer şirketlere kıyasla göreceli olarak daha düşük çarpanlarla fiyatlanmaya devam ediyor.
Orjinal Kaynak