Tarım Dışı İstihdam ve Avrupa Merkez Bankası Kararının Değerlendirmesi

BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien

• ABD’den Gelecek Bordro Verileri Doları Yükseltecek mi?
• EUR, Avrupa Merkez Bankası Kararı Sonrası Düştü
• USD/CAD: Önümüzde Büyük Bir Gün Var
• AUD: Daralan Ticaret Açığı ile Destek Buldu
• NZD: Altın ve Petrol Fiyatları Düşüşte
• Sterlin, 6 Ayın En Düşük Seviyesine Geriledi
• JPY: Japonya Merkez Bankası Ekonomik Güveni Yayınlayacak

 
ABD’den Gelecek Bordro Verileri Doları Yükseltecek mi?
 
Tarım dışı istihdam verileri Cuma günü yayınlanacak ancak döviz piyasalarında bugün gerçekleşen sert hareketlerin ardından yayınlanacak istihdam verilerinin, yatırımcılar için sonradan gelen bir veriden daha fazla bir anlam ifade etmeyeceğini düşünüyoruz. Dolar; Euro, İngiliz Sterlini, Japon Yeni ve İsviçre Frangı karşısında birkaç ayın en yüksek seviyesini vurdu. Beklenenden olumlu gelen ABD verileri döviz piyasalarındaki hareketleri etkiledi ancak Avrupa Merkez Bankası’nın faiz oranlarını düşürme kararı ile varlık destekli menkul kıymet alımı (ABS) ön duyurusu, Euro’nun ani bir şekilde değer kaybetmesine sebep oldu. Bunu göz önüne aldığımızda Avrupa Merkez Bankası’nın kararlarının, piyasalar üzerinde ABD ekonomisi ile para politikasından daha etkili olduğunu görebiliyoruz. Fed, gelecek ay parasal genişleme programını sonlandıracaklarını ve sonraki adım olarak da faiz oranlarını yükseltmeyi planladığını açık bir dille ifade ediyor. Daralan ticaret dengesi ve genişleyen hizmet sektör faaliyeti, merkez bankasının kararlarını kendinden daha emin bir şekilde almasına sebep oluyor. Yarın yayınlanacak tarım dışı istihdam raporu önemli. Aylık istihdam büyümesinin 175 bin ile 250 bin arasında olmasını bekliyoruz. Genel kanı, artışın 200 bin seviyesinde olacağı yönünde. Bu da Fed’in para politikası planlarının önceden belirlendiği şekilde devam etmesini sağlayacak. Başka bir deyişle Amerikan Dolarını, yarın yukarı yönlü risklerden çok aşağı yönlü riskler bekliyor. İstihdam artışının 150 bini geçmesi halinde ABD’de politika görüşünün sabit kalması bekleniyor. Cleveland Fed Başkanı ve FOMC üyesi Mester, bugünkü konuşmasında oldukça olumlu yorumlarda bulundu. Tarım dışı istihdamın 230 ile 250 bin arasında bir artış gerçekleştirmesini bekliyoruz. Eğer haklıysak, ABD ekonomisinin kalkınma seyri güçlenecek ve Amerikan Dolarını, Euro, Sterlin ve Japon Yeni karşısında yeni yüksek seviyelere taşıyacaktır.
 
Her ay işgücü piyasaları ile ilgili çeşitli göstergeleri inceleyerek yayınlanacak tarım dışı istihdam raporunun güçlü veya zayıf geleceği ile ilgili öngörülerde bulunuyoruz. Hizmet sektör faaliyeti yükseldi, işten çıkarmalar azaldı ve işletme güveni 6 yılın en yüksek seviyesini vurdu. İşsizlik haklarından yararlanma başvurularında 4 haftalık hareket ortalaması hafif bir şekilde geçilmişken ortalama seviye hala düşük. İşsizlik bileşenlerindeki düşüş fazla büyük değil. ADP’ye göre şirketler geçtiğimiz ay bünyelerine 200 bin işçi ekledi. İş büyümesinden ziyade yatırımcıların dikkatlerini işsizlik oranı ve ortalama saatlik gelirlerde tutması gerekiyor. Cuma günü yayınlanacak raporun, Doların yukarı yönlü hareketini fazla etkilemesini beklemiyoruz.
 
Güçlü İstihdam Verilerini Destekleyen Sebepler

1. Tedarik Yönetim Enstitüsü Tarım Dışı İstihdam Bileşeni 56 puandan 57,1 puana yükseldi
2. İşsizlik Haklarından Yararlanma Başvuruları 2,55 Milyondan 2,46 Milyona Geriledi
3. Challenger Grey & Christmas Raporu, İşten Çıkarmaların 20,7% Düştüğünü Gösterdi
4. Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi 81,8 Puandan 82,5 Puana Yükseldi
5. Tüketici Güveni 6 Yılın En Yüksek Seviyesini Vurdu. Endeks 90,30 Puandan 92,4 Puana Yükseldi

 
Zayıf İstihdam Verilerini Destekleyen Sebepler

1. ADP Raporu Bordro Artışının 212 Binden 204 Bine Gerilediğini Gösterdi
2. Tedarik Yönetim Enstitüsü İstihdam Bileşeni 58,2 Puandan 58,1 Puana Geriledi
3. İşsizlik Haklarından Yararlanma Başvurularında 4 Haftalık Hareket Ortalaması 293 Binden 302 Bine Yükseldi

 
EUR, Avrupa Merkez Bankası Kararı Sonrası Düştü
 
Avrupa Merkez Bankası’nın bugün duyurduğu karar, Euro’nun Amerikan Doları karşısında 2013 Temmuz ayından beri en düşük seviyesine gerilemesine sebep oldu. Faiz oranlarının 10 baz puan düşürülmesi, EUR/USD paritesinin 1,31 seviyesini kırmasını sağlarken varlık destekli menkul kıymet alımı ön duyurusu, döviz çiftini 1,30 seviyesinin de altına düşürdü. Dövizin bir sonraki destek seviyesi 1,2750 olarak görülüyor. Euro Bölgesi ile ABD arasındaki görüş ayrılığı ve para politikasının bu ay genişletileceği beklentileri, destek seviyesinin 1,25’e kadar düşmesine sebep olabilir. Varlık destekli menkul kıymet alımı ve faiz oranlarının arka arkaya gelmesi ile merkez bankası, piyasalara güçlü bir mesaj verdi. Bankanın, enflasyon ve büyüme tahminleri ile ilgili kaygılarının yükselmesinin yanında aynı zamanda 4 yıllık kredi programının sunulmasını bekleyemeyecekleri ile ilgili kaygılar da gündeme geldi. Sonuç olarak banka, faiz oranlarını 0,05% seviyesine çekti. Mevduat faizleri ise -0,2% seviyesine düşürüldü. Bu adım, Fransa ve Almanya için 2 yıllık tahvil veriminin negatif bölgeye gerilemesine sebep oldu. Varlık destekli menkul kıymet alımı programının detayları gelecek ay yayınlanacak. Draghi’nin yorumlarını göz önüne aldığımızda oldukça büyük bir paket bekleyebiliriz. Aynı zamanda Avrupa Merkez Bankası’nın bu yıl başka büyük bir yenilik sunmasını beklemiyoruz. Parasal genişleme aynı şekilde devam ederken TLTRYO, varlık destekli menkul kıymet alımı ve faiz oranı ile ilgili değişiklikler gerçekleşti. Avrupa Merkez Bankası, parasal genişleme gibi güçlü bir seçeneği düşünmeden önce bu değişikliklerin piyasalar ve ekonomi tarafından benimsenmesini bekliyor. Bu durum, EUR/USD paritesinin değer kaybetmesini engellemeyecek çünkü Ekim ayında yayınlanacak olan varlık destekli menkul kıymet alımının detaylarını bekliyor olacağız. Programın boyutu, Avrupa Merkez Bankası’nın çözüm sürecini yansıtacak ve EUR/USD paritesini etkileyecek. İşte Avrupa Merkez Bankası duyurusundan 10 satır başı:
 
Avrupa Merkez Bankası Toplantısından 10 Satır Başı

1. Avrupa Merkez Bankası, Ekonomiyi Canlandırmak Adına “Ne Gerekirse Yap” Düşüncesinde - Ekonomik Tahminler ve Enflasyon Büyümesi ile İlgili Kaygıların Etkisiyle Yeni Önlemler Sundu.
2. İki Güçlü Mesaj Birden Gönderdi – 10 Baz Puanlık Faiz İndirimi ve Varlık Destekli Menkul Alım Programı Ön Duyurusu. Detaylar Ekim Ayında Yayınlanacak.
3. 2014, 2015 Yılları İçin GSYİH ve Enflasyon Tahminlerini Düşürdü.
4. Daha Fazla Faiz İndirimi Sinyali Bulunmuyor – Draghi, Faiz Oranlarının Şu Anda En Düşük Sınırda Olduğunu Belirtti
5. Parasal Genişleme Hala Düşünülüyor – Karar Konusunda Üyeler Hemfikir Değil. Bazı Üyeler Fazla, Bazı Üyeler Az Olmasından Yana
6. Parasal Genişleme Son Toplantıda Tartışıldı
7. Avrupa Merkez Bankası Alımlarının, Bilanço Tablosunda Önemli Etkisi Var – Varlık Destekli Menkul Alımının Büyük Olması Bekleniyor
8. Jeopolitik Riskler ve Yapısal Reformlar, Ekonomi İçin Aşağı Yönlü Risk Teşkil Ediyor
9. Düşük Enflasyon, Düşük Enerji Fiyatlarını Yansıtıyor
10. Faiz Oranlarının Düşürülmesinin Esas Sebebi, Alt Sınırı Güçlendirmek ve TLTRO’nun Yükselişini Desteklemek

 
USD/CAD: Önümüzde Büyük Bir Gün Var
 
Yarın, birçok yatırımcı ABD’den gelecek tarım dışı istihdam raporuna odaklanmış olacak ancak Cuma gününün aynı zamanda Kanada Doları için de büyük bir gün olduğunu unutmamak gerekiyor. Son işgücü piyasaları ve imalat faaliyeti raporu yarın yayınlanacak ve bu iki veri, USD/CAD paritesinin 1,08 seviyesini kırıp kırmayacağını belirleyecek. Perşembe günü Kanada’da ticaret dengesinin artışı, Kanada Dolarını destekleyerek USD/CAD paritesinin düşüşüne sebep oldu. Kanada, artan otomobil talebi sebebiyle 6 yıldan beri en büyük ticaret fazlasını gerçekleştirdi. Ticaret fazlası Temmuz ayında 1,83 milyar Dolardan 2,58 milyar Dolara yükseldi. Otomobil satışları ve enerji giderleri çıkarıldığında artışın 1% oranında gerçekleştiği görülüyor. Veriler, Kanada Merkez Bankası’nın daha olumlu görüşe sahip olmasını sağlarken USD/CAD paritesinin düşüşünü etkiliyor. İmalat faaliyetinin Ağustos ayında hızlandı ancak Temmuz ayında gelen olumlu istihdam verilerinin ardından bu ay istihdam artışının zayıf olması bekleniyor. USD/CAD her zaman istihdam raporuna geç tepki vermiştir. ABD ve Kanada’dan aynı zamanda istihdam raporu yayınlansa bile döviz çifti genellikle raporun yayınlanmasından 5 – 20 dakika sonra tepki vermektedir. Avustralya Doları, bugün gerçekleştirdiği artışını sürdürüyor. Perakende satış büyümesi Temmuz ayında 0,6% seviyesinden 0,4% seviyesine geriledi. Ticaret açığı ise 1,56 milyar Avustralya Dolarından 1,349 milyar Avustralya Dolarına geriledi. Diğer yandan Yeni Zelanda Doları, konut fiyatlarındaki düşüşünü etkisiyle baskı altına girdi.
 
Sterlin, 6 Ayın En Düşük Seviyesine Geriledi
 
Sterlin, Euro’nun düşüşünün de etkisiyle Amerikan Doları karşısında altı ayın en düşük seviyesine geriledi. Avrupa’daki tüm majör dövizler, yatırımcıların Avrupa Merkez Bankası’nın kararlarını, para politikasını bölgenin diğer kesimlerinde canlandırma ihtiyacı içinde olduğu şeklinde yorumlamaları sebebiyle değer kaybetti. İngiltere Merkez Bankası, beklendiği gibi faiz oranlarını ve parasal genişleme programını sabit tuttu. Kararın Sterlin üzerindeki etkisi oldukça zayıf oldu ancak bugün Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme programı, özellikle de EUR/GBP paritesi 6 yılın en düşük seviyesindeyken, bankanın faiz oranlarını erken arttırmasını engelliyor. 1,64 seviyesinin aşağı doğru kırılmış olmasıyla GBP/USD paritesi için bir sonraki destek seviyesinin 1,62 olduğunu düşünüyoruz. İskoçya’nın bağımsızlık referandumu ile ilgili kaygılar, döviz üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Bu hafta yayınlanacak başka bir rapor olmaması sebebiyle, Sterlin’in haftayı düşük kapatmasını öngörüyoruz. Sterlini etkileyecek iki önemli olay var. Biri bugün gerçekleşen toplantının 17 Eylül’de yayınlanacak tutanakları, diğeri ise 18 Eylül’de gerçekleşecek İskoçya bağımsızlık referandumu.
 
JPY: Japonya Merkez Bankası Ekonomik Güveni Yayınlayacak
 
Japon Yeni’nin bugünkü performansında fazla bir tutarlılık yoktu ancak bu durumun Japonya’daki ekonomik durum ile bir alakası bulunmuyor. Yen; Euro, Sterlin ve İsviçre Frangı hariç diğer tüm majör dövizler karşısında değer kaybetti. Avrupa’da hisse senedi piyasaları, Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme değişikliğinin ve EUR/JPY ile CHF/JPY paritesindeki satışların etkisiyle baskı altına girdi. Beklendiği gibi Japonya Merkez Bankası, para politikasını sabit tutma kararı aldı. Japonya’dan en son gelen olumsuz verilere rağmen Japonya Merkez Bankası Başkanı Haruhiko Kuroda, Japonya ekonomisinin yararlı döngüsünün devam ettiğini ve kalkınmanın ortalama hızda sürdüğünü belirtti. Sanayi üretimi ve konut yatırımları ile ilgili kaygılarını dile getirse de Kuroda, hükümetin bir sonraki satış vergisi artışını gerçekleştirmemesi halinde tüketici harcamalarının ve risklerin yükseleceğine inanıyor. Japonya Merkez Bankası’nın ekonomik kalkınmanın momentum kaybetmesinden dolayı kaygı duymuyor olması ise ekonomik hareketlilik için acele içinde olmamalarından kaynaklanıyor. Banka şimdilik para politikasının mevcut seyrinden memnun görünüyor.
 
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin