Hisse senedinin değerini hesaplamada birçok farklı model kullanılabilir. Bunlardan en bilinenleri Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) ve Fiyat/Kazanç Oranı (F/K) modelleridir. Hisse seçimi yapılırken genellikle bu oranlardan yalnızca biri kullanılır ancak oluşturacağımız portföy açısından burada PD/DD ve F/K oranlarını birlikte kullanmak daha sağlıklı sonuçlar verecektir.
Ancak öncelikle bu kavramların tam olarak neyi ifade ettiğine bakalım. Piyasa değeri, bir hisse senedinin piyasada arz ve talebine göre belirlenen değeridir. Firmanın muhasebe kayıtlarına göre ortaya çıkan değeri ise defter değeri olarak ifade edilir. Fiyat/Kazanç oranı ise hisse senedinin piyasa fiyatının hisse başına kazanç değerine bölünmesi ile bulunur. Hisse seçiminde F/K oranının düşük olması istenir.
Etkin bir piyasada hisse senedinin defter değeri ile piyasa değerinin birbirine eşit olması gerekir. Bu durumda PD/DD oranının 1 çıkması gerekir. PD/DD oranı 1’den küçük ise hisse senedinin piyasa fiyatının düşük olduğu ve dolayısıyla alınabilir olduğu anlaşılır. Ancak bir portföy oluştururken sektör ortalamalarını da dikkate almak yüksek portföy performansı için önemli bir ayrıntıdır. Dolayısıyla oluşturacağımız portföye sektör ortalamalarını da göz önünde bulundurarak PD/DD oranı 1 ile 1,5 arasında olan hisseleri seçeceğiz. Benzer şekilde F/K oranını seçerken de yine sektör ortalamalarından faydalanacağız. Baktığımızda birçok sektörün F/K oranı ortalaması yaklaşık olarak 10 civarında. Bizde yine hisse seçimimizde bu değeri referans alacağız ve BİST100 hisseleri içinden PD/DD oranı 1 ile 1,5 arasında ve F/K oranı da 10’dan küçük olan hisseleri portföyümüze ekleyeceğiz.
2015,2016 ve 2017 yıllarında portföyde olan hisseler;
2015-2017 dönemi için belirlediğimiz kriterlere göre oluşturduğumuz portföyü performans ölçütlerine göre değerlendirirsek, portföyümüzün sharpe oranı 0,60, treynor oranı 3,19 ve portföy betası da 1,02 olarak hesaplanmaktadır. Bilindiği gibi bu oranların yüksek olması portföy performansının iyi olduğunu ifade etmektedir.
Getiri açısından ise 2015 yılında böyle bir yatırım yapsaydık, 2017 yılı sonunda net karımız %77,54 ve standart sapma 5,46 olarak gerçekleşirken aynı dönemde BİST100 endeksinin net karı -3,13 ve standart sapması 4,66 olarak gerçekleşecekti. Dolayısıyla aşağıdaki grafikte de görüldüğü gibi oluşturduğumuz portföyü performans açısından BİST100 endeksi ile karşılaştırdığımızda portföyümüzün performansının oldukça yüksek olduğu görülmektedir.
Netice itibariyle 2015-2017 yılları arasında PD/DD ve F/K oranlarına göre oluşturulan bir portföyün BİST100 endeksinin üzerinde bir getiri sağlamasının yanı sıra risk ve getiri olarak da oldukça yüksek karlılığa sahip olduğunu söyleyebiliriz.
Ancak öncelikle bu kavramların tam olarak neyi ifade ettiğine bakalım. Piyasa değeri, bir hisse senedinin piyasada arz ve talebine göre belirlenen değeridir. Firmanın muhasebe kayıtlarına göre ortaya çıkan değeri ise defter değeri olarak ifade edilir. Fiyat/Kazanç oranı ise hisse senedinin piyasa fiyatının hisse başına kazanç değerine bölünmesi ile bulunur. Hisse seçiminde F/K oranının düşük olması istenir.
Etkin bir piyasada hisse senedinin defter değeri ile piyasa değerinin birbirine eşit olması gerekir. Bu durumda PD/DD oranının 1 çıkması gerekir. PD/DD oranı 1’den küçük ise hisse senedinin piyasa fiyatının düşük olduğu ve dolayısıyla alınabilir olduğu anlaşılır. Ancak bir portföy oluştururken sektör ortalamalarını da dikkate almak yüksek portföy performansı için önemli bir ayrıntıdır. Dolayısıyla oluşturacağımız portföye sektör ortalamalarını da göz önünde bulundurarak PD/DD oranı 1 ile 1,5 arasında olan hisseleri seçeceğiz. Benzer şekilde F/K oranını seçerken de yine sektör ortalamalarından faydalanacağız. Baktığımızda birçok sektörün F/K oranı ortalaması yaklaşık olarak 10 civarında. Bizde yine hisse seçimimizde bu değeri referans alacağız ve BİST100 hisseleri içinden PD/DD oranı 1 ile 1,5 arasında ve F/K oranı da 10’dan küçük olan hisseleri portföyümüze ekleyeceğiz.
2015,2016 ve 2017 yıllarında portföyde olan hisseler;
2015-2017 dönemi için belirlediğimiz kriterlere göre oluşturduğumuz portföyü performans ölçütlerine göre değerlendirirsek, portföyümüzün sharpe oranı 0,60, treynor oranı 3,19 ve portföy betası da 1,02 olarak hesaplanmaktadır. Bilindiği gibi bu oranların yüksek olması portföy performansının iyi olduğunu ifade etmektedir.
Getiri açısından ise 2015 yılında böyle bir yatırım yapsaydık, 2017 yılı sonunda net karımız %77,54 ve standart sapma 5,46 olarak gerçekleşirken aynı dönemde BİST100 endeksinin net karı -3,13 ve standart sapması 4,66 olarak gerçekleşecekti. Dolayısıyla aşağıdaki grafikte de görüldüğü gibi oluşturduğumuz portföyü performans açısından BİST100 endeksi ile karşılaştırdığımızda portföyümüzün performansının oldukça yüksek olduğu görülmektedir.
Netice itibariyle 2015-2017 yılları arasında PD/DD ve F/K oranlarına göre oluşturulan bir portföyün BİST100 endeksinin üzerinde bir getiri sağlamasının yanı sıra risk ve getiri olarak da oldukça yüksek karlılığa sahip olduğunu söyleyebiliriz.