Önümüzdeki Hafta: Düşüş Bitti Gibi; Hisseler, Tahvil Gelirleri, Petrol Yükselecek

Cuma günü Hazine tahvillerindeki elden çıkarmalar ve geçen haftanın son işlem gününde hisselere geri dönülmesine dayanarak, mali piyasaların yeniden ayarlandığını düşünüyoruz. Hafta başında borsada yaşanan elden çıkarmalar, muhtemelen sona ulaşan bir düşüş süreciydi.

Bizim düşüncemize göre, hisseler yeniden son dönemlerin rekor zirvelerini zorlamaya hazır ve tahvil gelirleri de son yedi buçuk yılın en yüksek seviyelerini tekrar zorlayacak. Dolar'ın yeni bir zirve görmesi olasıyken, petrol de yükselişini sürdürerek yakın zamanda gördüğü 77 Dolar'a yakın zirveye yeniden ulaşmaya çalışacak.

Faiz Oranlarındaki Artış mı, Ticaret Savaşı mı, Yoksa Başka Sebep mi?

Cuma günü hisseler son altı ayın en iyi performansını gösterirken, S&P 500 ve Dow önemli oranda değer kazandı. Ancak yatırımcıların teknoloji sektöründe Mart'tan beri en düşük dibin yaşanmasını fırsat bilerek teknoloji hisselerine dönmesiyle birlikte en iyi performansı gösteren NASDAQ Bileşik oldu.

Hisselerin erken kazançlarını bırakması sebebiyle hisse senedi piyasasındaki işlemler özellikle dalgalıydı. JPMorgan tahminlerine göre, ancak bilgisayar bazlı işlem stratejilerinin %70'i gerçekleştikten sonra hisseler yükselerek karlarını koruyabildi. Piyasaların geçen haftaki düşüşe (son altı ayın en geniş çaplı elden çıkarımı) yönelik açıklaması faiz oranlarındaki artışın ve süregelen ticaret savaşının yarattığı kaygı olsa da, asıl sebepler muhtemelen başkaydı. Geçen hafta piyasalara en büyük satış baskısı, dalgalanma seviyelerindeki değişikliğe bağlı olan opsiyonlardan geldi.

Kısaca; elden çıkarmaların sebebi büyümeye olan güvenin kaybolması değil, piyasa dinamiklerindeki ani değişimlere karşı yeniden ayarlamaya giden yatırımcıların portfolyolarını yeniden yapılandırmasıyla pozisyonlarının açılması sebebiyle gerçekleşti. Morgan Stanley analistlerinin Çarşamba günkü raporunda, tahvil gelirlerindeki sıçramanın büyümeden değer varlıklarına yeniden bir sektör tahsisine sebep olmasıyla beraber piyasanın bir "devrilme noktasına" ulaşmış olabileceğini söylemeleri ise bununla çelişiyor.

Morgan Stanley daha da ileri giderek, çoğu analistin beklentisinin aksine 2019 kadar erken bir tarihte piyasada aşağı yönlü bir düzelme yaşanabileceğini söylüyor. Bu karamsar bakış, IMF'nin bakışını izliyor. ABD-Çin arasında yaşanan ticaret anlaşmazlığı ve bazı şirketlerin kar uyarısı yayınlaması sebebiyle IMF ABD'ye yönelik büyüme beklentisini azalttı.

Peki yatırımcılar nasıl bir yol izlemeli? Biz piyasayı sorgulamaktan genellikle kaçınıyoruz. Dikkatli olsak da, terse dönüşe yönelik sinyallere karşı tetikteyiz. Hem temeller hem de teknik analizler yükselişin sürdüğü bir piyasayı destekliyorsa, bu verilere güvenilmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Ani Dalgalanma, Çelişkili Teknik Veriler

S&P 500 Endeksi Cuma günü %1,42 artış göstererek, haftalık elden çıkarmayı %4,1'e azalttı. Teknoloji (%+3,21) ve İletişim Hizmetleri (%+2,23) en iyi performansı gösterenler oldu. Kamu Hizmetleri (%-1,11) düşük bir performansta kaldı. 11 sektörün hepsi en az %1 kayıpla haftalık bazda kırmızı alanın içindeyken, Materyaller (%-6,73) ve Endüstriyel Malzemeler (%-6,37) haftalık kayıplarda başı çekti. Kamu Hizmetleri (%-1,27) haftalık bazda en iyi performansı gösterdi.

Teknik açıdan, düşüş beklentili yatırımcıların Şubat'taki dip noktadan beri devam eden yukarı trendi delmeye çalışmalarının ardından endeks toparlandı. SPX Perşembe günü 200 DMA'nın (günlük hareket ortalaması) altına inişinin ardından tekrar üstüne çıktı ve günlük RSI da (göreceli güç endeksi) Ağustos 2015'ten beri gereğinden fazla en çok satıldığı seviyesinden toparlandı.

Haftalık grafikte fiyat 50 WMA'da (haftalık hareket ortalaması) destek buldu ancak bir önceki dibini tekrar test eden RSI negatif bir farklılık gösterdi ve MACD de kısa MA'sının (hareket ortalaması) uzun MA'sının üzerine çıkmasının ardından bir satış sinyali verdi. Ani dalgalanma dönemlerinde çelişkili teknik veriler olması normal.

Dow Jones Endüstriyel Ortalama Endeksi Cuma günü %1,15 değer kazanarak haftalık kaybını %4,19'a azalttı. Wall Street'in büyük sermayeli şirket benchmarkı SPX'e benzer teknik dinamikler gösteriyor; sadece haftalık MACD'si henüz bir satış sinyali vermedi.

Teknoloji hisselerinin çoğunlukta olduğu NASDAQ Bileşik Endeksi en iyi performansı göstererek %2,29 değer kazandı. Haftalık sektesi %3,74 oldu. Cuma günkü yükselişte başı çekmesine rağmen, benchmark şu an S&P ve Dow'dan daha kötü bir pozisyonda. Perşembe günkü elden çıkarmalar endeksi hem Şubat'taki dip noktadan bu yana süren yukarı trendinin, hem Haziran'daki dibin, hem de 200 DMA'nın altına düşürdü. Cuma günkü sıçrama fiyatı zor da olsa üçünün de üzerine çıkardı. Şimdi ise büyük bir çabayla bu seviyeye tutunmaya çalışıyor. Hem haftalık MACD hem de RSI satış sinyalleri verdi.

Russell 2000 geride kaldı; Cuma günü sadece %0,1 değer kazanabilirken, haftada da %5,23 değer kaybetti. Ay başında Şubat'taki dip noktadan beri devam eden yukarı trendin, Salı günü de 200 DMA'nın altına düşen endeks, en zayıf resmi çiziyor.

Russell'ın kötü performansı ve buna eşlik eden zayıf teknik verileri; ticaret savaşında küçük sermayeli şirketlere kıyasla değer kaybeden büyük ve mega sermayeli şirketler için iyi bir haber olabilir. Ancak yatırımcılar dikkatli olmalı çünkü genellikle piyasada ulaşılan zirvelere genellikle küçük sermayeli şirketler öncülük eder.

Batan gemilerde olduğu gibi önce çöpler gemiden atılır, ve küçük sermayeli şirketler de doğal olarak spekülatif olarak değerlendirilir. Yine de, fiyat Ağustos'ta görülen seviyeden daha altta bir zirve oluşturmadıkça Russell için yeni bir tepe görmüyoruz.

10 yıllık Hazine tahvil gelirleri geçen hafta hisselerle aynı zamanda düşerek, bir tepe korkusuna ek olarak mali piyasalara yönelik güvenin tamamen kaybolduğuna dair bir endişe yarattı. Ancak haftanın sonunda yatırımcıların hisselerini satarken bile Hazine tahvili alarak mali piyasada normal davranış sergilediklerini görmek rahatlattı. Cuma günü Hazine tahvilleri elden çıkarılırken hisselerdeki yükselişin tahvil gelirlerinin artışıyla denk olması bir kez daha piyasalar arası analizin ne kadar işe yaradığını gösterdi.

Faiz oranları hala yukarı trend çizgisinin üzerinde. MACD bir satış sinyali tehdidi yaratsa da henüz vermedi ve kısa sürelik de olsa yakın zamandaki dip noktasının biraz altına inen RSI tekrar bu noktanın üzerine çıktı.

Dolar bir kez daha Haziran ortasından beri devam eden yukarı trend çizgisinin altına indi. Cuma günü az da olsa üzerine tırmanmayı başardı; 50 DMA bir direnç oluşturmuş gibi görünüyor. Buna ek olarak, geçen haftanın elden çıkarmaları Ağustos'ta görülenin daha altında bir zirve oluşturdu. Eylül'de görülenden daha düşük seviyede bir dip, aşağı yönlü bir trend oluşturacak.

Petrol geçen hafta kötü bir düşüş yaşayarak %4'ten fazla değer kaybetti ve iki hafta önce görülen 76,90 Dolar'lık zirve noktasından daha da uzaklaştı. Bunun başlıca sebebi muhtemelen piyasanın genel olarak risk karşıtı duygusuydu.

Teknik açıdan, fiyat Ağustos ortasından beri devam eden yukarı trendin ve Ağustos-Eylül arası yüksek fiyat desteğinin üzerine çıkarken, 50 DMA da 100 DMA'nın üzerine çıktı. Bütün bu sinyallere dayanarak, fiyatların bir önceki zirve noktayı zorlayacağını düşünüyoruz.

Önümüzdeki Hafta

Bütün saatler GMT+3'tür.

Pazartesi

15:30: ABD - NY Empire State İmalat Endeksi (Ekim), Perakende Satışları (Eylül): Empire Endeksi'nde 19'dan 20,40'a yükseliş, perakende satışlarında geçen ayki %0,1'e göre aydan aya %0,7 artış.

Salı

04:30: Çin - ÜFE (Eylül): tahminde yıldan yıla %2,3'ten %2,5'e artış, aydan aya %0,7'de değişim yok.

11:30: İngiltere - İstihdam Verileri: Ağustos İşsizlik Oranı %4'te sabit, Prim Dahil Ortalama Gelirler'de bir önceki ayda olduğu gibi Ağustos'ta da %2,6 artış. Eylül işsizlik maaşı alacaklısı sayısısındaki yükselişte 8,700'den 4,500'e azalma.

12:00: Almanya - ZEW (Ekim): ekonomiye yönelik hissiyatta -10,6'dan -12,3'e düşüş.

Çarşamba

11:30: İngiltere - ÜFE (Eylül): ÜFE'de yıldan yıla %2,6 (bir önceki %2,7), aydan aya %0,2 (bir önceki %0,7) artış, çekirdek ÜFE'de yıldan yıla %2 ve aydan aya %2,1 artış.

12:00: Euro Bölgesi - ÜFE (Eylül): tahmin yıldan yıla %2,1'de sabit.

15:30: ABD - Başlayan Ev İnşaatları ve Yapı İzinleri (Eylül): başlayan inşaatlarda aydan aya %9,2 artışa karşı %4,5 düşüş, izinlerde 1,249 milyondan 1,280 milyona artış.

17:30: ABD - EIA Ham Petrol Stokları (12 Ekim'le biten hafta): tahminlere göre stoklarda 2,620 milyon varillik artış var.

21:00: ABD - FOMC Tutanakları: Komite'nin faiz oranı artırma kararının detaylarının açıklanması ABD Doları ve hisseler için bir dalgalanma yaratabilir.

Perşembe

02:50: Japonya - Ticaret Dengesi (Eylül): 438 milyar Yen'lik ticaret açığında 50 milyar Yen'lik büyüme.

05:30: Avustralya - İstihdam Verileri (Eylül): Eylül ayı işsizlik oranı %5,3'te sabitken, geçen ayki 44,000'e göre bu ay 15,200 yeni iş yaratıldı.

11:30: İngiltere - Perakende Satışları (Eylül): satışlar aydan aya %-0,3'te sabitken yıldan yıla %3,3'ten %3,7'ye artış.

15:30: ABD - İşsizlik Maaşı Başvuruları (13 Ekim'de biten hafta): başvurularda 214 binden 210 bine azalma.

Cuma

02:30: Japonya - ÜFE (Eylül): ÜFE'de yıldan yıla %1,3'e kıyasla %1,0'lık artış, çekirdek ÜFE'de yıldan yıla %0,9'a kıyasla %1,0'lık artış.

05:00: Çin - GSYİH (üçüncü çeyrek): çeyrekten çeyreğe büyümede %1,8'den %1,6'ya azalma ve yıldan yıla büyümede %6,7'den %6,6'ya düşüş.

15:30: Kanada - ÜFE, Perakende Satışları (Eylül): ÜFE aydan aya Ağustos'la aynı şekilde %-0,1, yıldan yıla ise %2,8'e kıyasla %2,7. Çekirdek ÜFE'de yıldan yıla %1,7'ye kıyasla %1,8 yükseliş.

17:00: ABD - Varolan Ev Satışları (Eylül): tahminde aydan aya %0,0'a kıyasla %0,3 düşüş.