- Teknoloji sektöründeki düşüşü açıklamaya yönelik çeşitli anlatılar
- Altın ve dolar kritik arz-talep kalelerini yeniden test etti
- Petrol 40 doların altına düştü
Perşembe günü başta teknoloji sektöründeki devler olmak üzere yaşanan keskin düşüş sonrasında ABD hisseleri Cuma günü biraz olsun toparlansa da S&P 500, NASDAQ, Dow Jones ve Russell 2000 endeksleri yine de üst üste ikinci günü de kayıpla kapatarak işlemleri iki haftanın en düşük seviyesinde tamamladı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, haftanın kapanışıyla birlikte volatilite Wall Street'e geri döndü.
Geniş bir varlık sınıfı yelpazesinde yatırımcılar Haziran'dan bu yana en inişli çıkışlı sürece tanık oldu, ancak şiddetli düşüşü teknoloji hisseleri yaşadı.
Teknoloji Sektöründe Bariz Bir Nedeni Olmayan Çöküş
S&P 500 Cuma günü %3'lük kaybını %0,8'e kadar çekmiş olsa da, NASDAQ endeksleri işlemlerin ilk iki saatinde %5'in üzerinde düşüş yaşadı. Hem NASDAQ Composite, hem de NASDAQ 100 kaybı %-1,27'ye kadar azalttı.
En büyük teknoloji şirketlerinin hisselerine sahip olanlar en sağlam sinirlere ihtiyaç duydu. Apple (NASDAQ:AAPL) bir noktada %8,1 kadar değer kaybetse de, günü 0,07'lik artışla tamamlamayı başardı. Ancak diğer büyük isimlerin yatırımcıları o kadar şanslı değildi. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) %3,1'lik kayıpla kapanırken, hemen arkasında %2,9 değer kaybeden Facebook vardı.
Finans sektörü teknolojideki çöküşe rağmen en iyi performansı göstermeyi sürdürerek, genel endeksteki kayıpları telafi etti. Sektör kaydettiği %0,75'lik tırmanışla Sanayi Ürünleri (%0,25) ve Materyaller (%0,06) ile benchmarka destek sağladı. Ancak kalan tüm sektörler düşüş yaşarken, en kötü performansı İletişim Hizmetleri (%-1,8) ve Teknoloji (%-1,4) gösterdi.
Düşüşe neyin sebep olduğuna dair çeşitli anlatılar var. Bariz bir katalist görünmese de, şüpheliler arasında algoritmalar, opsiyonlar ve fazla esneyen hisselerde gerçekleşen kâr satışları gösteriliyor.
S&P 500'ün geçen haftaya kadar teknoloji hisselerinin kırdıkları yeni rekorlarla birlikte üst üste dört hafta boyunca tırmandığı düşünülürse bu mantıklı bir çıkarım.
Muhtemel bir açıklama: sektör rotasyonu, yani yatırımcıların kârlarını realize etmek amacıyla gereğinden fazla alınmış bir segmentten, gereğinden fazla satılmış bir segmente kayması. Eğer gerçekten de durum buysa, hisse piyasası için en iyi gelişme olabilir — katılımcıların döngüsel trendlere uyum sağlamasıyla birlikte daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir yükseliş trendi elde edilir. Aksi halde piyasa basitçe bir balon oluşturacak ve bu balon da nihayetinde patlayacaktır.
Ancak bu, zayıf ellerin oyun dışı bırakılmaları sonrasında teknoloji hisselerinin yükselmeye devam edemeyeceği anlamına gelmiyor. Sonuç olarak artık evden çalışma koşullarında yaşıyoruz ve bu da teknoloji sektörü için ciddi bir artı. Hatta salgının ortadan kaldırılması sonrasında bile, işlerin çalışanların daha sık, ya da daha düzenli olarak evden çalışmasına imkan verecek şekilde yeniden yapılandırılmasıyla birlikte bir zamanlar normal kabul ettiğimiz dünyanın tamamen değişecek olması muhtemel.
Okuyucularımızın da bildiği gibi, yaşanan güçlü ralliye rağmen inatla düşüş eğilimimizi sürdürüyoruz. Hala bu rallinin ekonomik temellerden kopuk olduğuna inanıyoruz. Sonuçta hisselerde uzun yılların en iyi kazançlarının elde edildiği çeyrekte ABD GSYİH'si tarihin en kötü çeyreklik performansı olan %-32'lik bir daralma yaşadı ki bu oran bundan önceki en kötü çeyrek olan 2. Dünya Savaşı sonrası (1958 1Ç) çeyreğindeki düşüşün üç katından, 2008/2009 finansal krizinin en kötü çeyreğindeki oranın ise dört katından fazla bir düşüş.
Düşüncemiz hala yatırımcıların beklentilerin çok üzerinde gelen veriler sonrasında gelecek büyümesine gereğinden fazla odaklandıkları yönünde ve herkese daha kısa bir süre önce tarihin en hızlı ayı piyasası düşüşü ile toparlanmasına ve Büyük Buhran'dan bu yana en kötü resesyonuna tanık olduğumuzu hatırlatıyoruz.
Bir aşı ya da tedavi bulunana dek devam edecek olan korona virüs endişeleri bu düşüşü tetiklemiş olabilir, ancak görünürdeki toparlanmanın arkasında neyin olduğu da aynı netlikte: merkez bankalarının ve hükümetlerin agresif mali ve parasal teşvik uygulamaları. Bu seviyede teşviklerin geçmişte örneği olmadığı için, devamlı bir yükseliş trendi için bu faktörlere daha ne kadar güvenebileceğimizi kimse bilemez.
Yine de, teknik veriler S&P 500'ün rallisinin henüz tamamlanmamış olabileceğine işaret ediyor.
19 Şubat'ta görülen seviyenin üzerine çıkmanın ardından, 18 Ağustos'ta kaydedilen yeni bir zirveyle birlikte yükseliş trendi resmi olarak uzatılmış oldu. Ancak yaşanan keskin elden çıkarmaya rağmen endeksin bir önceki rekor zirvede destek bulduğuna dikkat edin. Diğer yandan, endeks Mart tabanından bu yana devam eden yukarı trend çizgisinin altına indi ve MACD bir satış sinyali verdi ancak MACD'nin son iki sinyalinin yanlış çıktığını da eklemek gerek.
Bu sebeple, fiyat Cuma günü yukarı trend çizgisinin altına inmiş olsa da bu hareket bizde bir heyecan yaratmadı. Bu endeksin trendin tabanındaki dipleri bağlayan çizginin altına indiği ilk sefer değil. Benchmark endeks şimdiden önceki üç yukarı trend çizgisinin altına inmiş durumda.
Buradaki kilit faktör; tepe ve çukurların yönü. Şimdilik hiçbiri başarısız olmadı. Bu yüzden şimdilik inancımızı bununla temellendiriyoruz.
Ancak bu yukarıda piyasanın kötümser temellerden yaptığı iyimser ayrışma konusunda yukarıda dile getirdiğimiz endişeleri artık taşımıyoruz demek değil. SPX'in aylık grafiğinde görülebilen uzun vadeli bir Genişleme Modeli konusunda da endişelere sahibiz. Ek olarak, klasik literatür bu modeli piyasanın tepe noktalarına koyuyor.
Ancak bu modeller aylar içinde gelişiyor. Bu ise Ocak 2018'den bu yana, yıllardır gelişme sürecinde. Geçen haftaki elden çıkarmanın fiyatın bu trendin tepesini aşma denemesinde gerçekleşerek, bu trend çizgisinin önemini ortaya koyuşu da not alınmalı.
Fiyat ancak bu trendin üst sınırını aştığında ve bu sınır üzerinde destek bulduğunda bu modele önem vermeyi bırakırız. Yine de, her zaman piyasayı sorgulamak için sebepler olacak, ancak trend üstte kalmaya devam ettikçe buna bağlı kalacağız.
Ancak tehlike işaretlerini gözlemlemeye de devam edeceğiz. Bu amaçla üç şeye odaklandık: VIX, 10 yıllık da dahil olmak üzere tahvil gelirleri ve altın.
VIX, hisseler için 24 Şubat düşüş boşluğuna denk gelen yükselen boşluğun altına henüz inmedi. Bu da yatırımcıların hala korktuğu anlamına geliyor. Endeks bugüne dek sadece bir kez bu boşluğun içinde kapandı.
Hisselerin uzun yılların en iyi çeyreğini yaşaması ve rekor üstüne rekor kırmasına rağmen tahvil gelirlerinin hala rekor düşük seviyelerde olması, Hazine tahvillerinin hala talep gördüğünü gösteriyor.
Tahvil gelirleri bir omuz baş omuz tepesi mi oluşturuyor? MACD inatçı bir şekilde bir satış sinyaline geri döndü ve momentum tahvil gelirlerindeki yükselişi takip etmezken ROC açık bir şekilde negatif bir ayrışma kaydetti.
Altın 7 Ağustos'ta, 22 Ağustos 2011'deki rekor zirvesinden bu yana neredeyse tam dokuz yıl sonra ilk rekor zirvesine ulaştı.
Sarı metal hisselerle birlikte Mart dibinden bu yana devam eden yükseliş kanalının tabanını ciddi bir şekilde test ediyor ve aşağı yönlü baskısı yükseliş eğilimli flamayı (kırmızı) test eden art arda yükseliş bayraklarını (mavi) tamamlayabilir.
Bu üç piyasa ciddi tehlike sinyalleri veriyor olsa da, bu gelişme yeni değil... bunu bir süredir yapıyorlar. Mevcut felsefemiz: tehlike işaretlerini gözlemle, ama trende güven.
Diğer yandan, Dolar Endeksi Cuma günü üç günlük bir ralliyi sonlandırdı.
Daha alt seviyedeki bir düşüş kanalının tepesini sağlamlaştırıyor gibi görünen ve Mart tepesinden bu yana devam eden bir düşüş kanalının altındaki düşüş eğilimli flama (mavi) sonrasında art arda gelen kayan yıldızların bir yükselen bayrağın (kırmızı) direncine vurması bu sonlanmayı onayladı. Ancak flama öncesindeki yaklaşık %-4'lük düşüş çok daha keskin bir gerilemeyi talep ediyor.
Salgının sürücüleri trafikten alıkoyarak talebi zayıflatmaya devam etmesiyle birlikte petrol işlem haftası tamamlanırken üst üste üçüncü gününde de düşerek 9 Temmuz'dan bu yana ilk kez 40 doların altına indi.
Teknik açıdan Çarşamba günü yükseliş eğilimli bir flama olabilecek bir formasyon patladı. Fiyat Cuma günü 22 Mayıs'tan beri devam eden yukarı trend çizgisinin ve 200 günlük hareketli ortalamanın altına indi. 38 dolar kritik bir destek seviyesi gibi görünüyor.
Önümüzdeki Hafta
Tüm saatler Türkiye bazlıdır.
Pazartesi
ABD ve Kanada piyasaları İşçi Bayramı tatili sebebiyle kapalı.
Salı
02:50: Japonya - GSYİH: %-0,6'dan %-8,1'e düşmesi bekleniyor.
Çarşamba
04:30: Çin - TÜFE: %0,6'dan %0,4'e düşmesi bekleniyor.
15:00: ABD - Enerji Bilgi İdaresi Kısa Vadeli Enerji Görünümü
17:00: ABD - JOLT İş İlanları: 5,889 milyondan 6,00 milyona yükseliş görüldü.
17:00: Kanada - Merkez Bankası Faiz Oranı Kararı: tahmin %0,25'te sabit.
Perşembe
14:45: Euro Bölgesi - AMB Faiz Oranı Kararı: %0,00'da sabit kalması bekleniyor.
15:30: ABD - İlk İşsizlik Ödeneği Başvuruları: Bir önceki okuma 881 bindi.
15:30: ABD - ÜFE: %0,6'dan %0,2'ye düşmesi bekleniyor.
15:30: Euro Bölgesi - AMB Basın Toplantısı
18:00: ABD - Ham Petrol Stokları: -9,363 milyon varilden -1,887 milyon varile sıçrama muhtemel.
Cuma
09:00: Birleşik Krallık - GSYİH: Konsensüs yıldan yıla %-1,7'den %-21,7'ye düşüş yönünde.
09:00: Birleşik Krallık - İmalat Üretimi: %11,0'dan %5,0'a düşmesi bekleniyor.
15:30: ABD - Çekirdek TÜFE: %0,6'dan %0,2'ye düşüş.