- Hisseler haftayı düşüşle kapatsa da, SPX Ocak'tan bu yana en iyi ayını geçirdi.
- Dow 1938'den bu yana en iyi Haziran'ını yaşadı.
- Ancak tahvil gelirleri düşerek, piyasanın ikiliğini ortaya koydu.
Japonya'nın Osaka kentinde gerçekleştirilen G20 zirvesinde ABD Başkanı Donald Trump ve Çin Başkanı Xi Jinping arasında gerçekleşen toplantının ardından hisselerin Pazartesi gününe yüksek bir açılışla başlaması muhtemel. Dünyanın en büyük iki ekonomisinin liderlerinin yüz yüze görüşmesinin ardından gümrük vergisi savaşında (şimdilik) bir ateşkese ulaşıldı; ikili, devam eden ticaret savaşını bir çözüme ulaştırma konusunda anlaşmaya vardı.
Ancak, ABD Huawei'nin Amerikan yapımı teknolojiyi satın almasına getirdiği kısıtlamaların bir kısmını kaldırmayı kabul etmiş ve Çin ABD'den tarımsal ürünleri almaya yeniden başlayacak olsa da, anlaşmaya yönelik herhangi bir detay henüz ortaya çıkmadığı için yatırımcılar bunun geçici bir düzenleme olduğunu unutmamalı. Fikri mülkiyet konusu hala sorun yaratmaya devam ederken, birçok kişi iki liderin de zaten yavaşlamakta olan küresel ekonomide daha ciddi bir düşüş yaşanmasını engellemeye çalıştığını düşünüyor. Aynı şekilde bugün, Çin 'anlaşma'nın önemini azaltarak, barışçıl bir anlaşmaya ulaşılması için henüz yapılması gereken çok şey olduğuna dair uyarıda bulundu.
SPX İçin 1997'den Bu Yana En İyi Yarı Yıl; Dow İçin 1938'den Bu Yana En İyi Haziran
Hisseler haftayı düşüşle kapatmış olsa da, S&P 500 Endeksi Ocak'tan bu yana en iyi ayını ve 1997'den bu yana en iyi yarı yılını yaşadı. Endeks 2019'un ilk iki çeyreğinde %17,3 yükselerek yeni bir rekora imza attı.
S&P 500 Haziran ayında %6,89 değer kazanarak Mayıs ayındaki kaybını %0,14'e kadar indirdi. Endeks daha önce, Ocak ile Nisan arasında %17,51 değer kazanmıştı Mayıs'taki aşağı yönlü düzeltmenin ardından ikinci çeyrek %3,79'luk değer kazandırdı. Ancak Mayıs'taki (iki buçuk aylık kazançları silen) keskin düşüşü gözardı etsek bile, Haziran'daki neredeyse aynı keskinlikteki toparlanma yine de Mayıs'ın %0,14 altında kapandı.
Teknik açıdan benchmark, Nisan sonundaki haftalık çekicin aynı fiyat seviyesinde haftalık bir çekiç oluşturdu. Daha düşük bir haftalık kapanış da bu aşağı yönlü çıkarımı onaylar. Mayıs'ın ilk haftası Nisan çekicini onayladı, haftayı %2'lik düşüşle kapattı ve Haziran başına kadar %7 kadar düştü. Daha önceki çekiç, Eylül 2018'den beri etkili olan direnci onayladı. Bu hafta da aynısını mı göreceğiz, yoksa gümrük vergilerindeki erteleme dinamikleri değiştirecek mi? Ne yazık ki, bize göre ihtimaller 50/50.
Materyaller (%+10,94) ayın en iyi performansını gösterirken, ham petrolün Ocak'tan bu yana en yüksek kazancını elde edişi bu yükselişin en önemli etkenlerinden oldu. ABD'li yarı iletken üreticilerinin hükümetin Huawei'ye getirdiği yasakları aşmanın yasal bir yolunu bulmasının ardından çip üreticileri 2011'den bu yana en iyi aylık kazancı elde etti.
Dow %7,2'lik yükselişle 1938'den bu yana en iyi Haziran'ını yaşadı.
Tahvil Gelirleri Aşağı; Altın ve Petrol Yukarı
Hisselerdeki ciddi kazançlara rağmen tahvil gelirleri 2016'dan bu yana en düşük seviyesine yaklaştı. Altın 2016'dan bu yana en iyi yükselişini kaydederken, OPEC ve Rusya'nın üretim kesintisi anlaşmasını uzatmaya karar vermesinin ardından petrolün toparlanması bekleniyor.
Hisseler yükselişte olsa da yatırımcılar Hazine tahvillerini biriktirmeyi sürdürüyor. Bunun sebebi de FED'in son dönemdeki ılımlılığı. Bir faiz oranı düşüşü beklentisi öncesinde yatırımcıların Hazine tahvillerine yönelmesi mantıklı. Ancak tahvil gelirlerindeki düşüş, özellikle de son yılların en düşük seviyelerine yaklaşmaları, hisseler için hiçbir zaman iyi haber değil. Yatırımcılar bunun ekonomik bir daralmaya yol açacağının farkında.
Teknik açıdan, tahvil gelirleri düşüş eğilimli bir flamayı tamamlamanın hemen ardından aşağı yönlü bir flama oluşturuyor. Aşağı yönde bir çıkış önümüzde bir düşüşün daha olduğunu onaylar.
Petrol fiyatları Cuma günü düşse de, Rusya ve Suudi Arabistan'ın üretim kesintilerini uzatmak için nihayet bir anlaşmaya ulaşmasının ardından yeniden toparlanmaya geçmeleri muhtemel. Teknik açıdan, fiyatın Nisan'dan beri devam eden aşağı trend çizgisinin direncini onaylamasıyla birlikte bu tarz bir toparlanmanın düzeltme modunda olmasını bekliyoruz.
Ancak bir tersine dönüş imkansız değil; fiyat 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde destek buldu—ABD ve Çin'in ticarette önemli bir ilerleme kaydetmesi bunu mantıklı hale getirir.
Bu Ekonominin Paradoksu
Geçen hafta aynı zamanda ikinci çeyreğin de kapanışı oldu ve ABD'nin mevcut ekonomik genişlemesini tarihin en uzun süreli genişlemesi yaptı. 2009'dan bu yana devam eden bu genişleme, 1991-2001 devrinin üzerine çıktı.
Ancak büyümede yavaşlama var; ortalama %2,3 olan GSYİH, genel genişleme dönemi ortalaması olan %3'lük GSYİH'in ve yedi yıldan fazla süren diğer üç genişleme döneminin ortalaması olan %4,3'ün çok altında. Bu ironik bir biçimde, mevcut genişlemenin bu kadar uzun süreli olmasının en önemli sebebi olabilir.
Parasal gevşeme sonrası yatırımcıların ekonomik zayıflık sebebiyle boğalaşmasını, FED'in uyumlaştırmada yeni adımlar atmasını beklemesini ve FED'in sıkılaştırma politikası korkusuyla birlikte ekonomik güçlülük sebebiyle düşüşe yönelmeleri konusunda detaylı bir şekilde yazmıştık. Yatırımcılar hala tarihin en düşük işsizlik oranına, şirket karlarının yükselişine, tüm bunların üzerinde düşük faiz oranlarına ve Temmuz'da beklenen bir faiz oran indirimine güvenebilir.
Ancak bununla birlikte, piyasanın ticaretteki belirsizliği neden gösterdiği imalattaki zayıflığı da takip etmek önemli. Arkaplanda ise ABD-İran çatışması tehdidi, Brexit ve ABD seçimi ile diğer siyasi dramalar kalmaya devam ediyor.
Önümüzdeki Hafta
Tüm saatler İstanbul bazlıdır.
Pazartesi
10:00: Çin - Çin Merkez Bankası Başkanı Yi Konuşuyor: Çin Merkez Bankası'nın Mayıs sonunda Baoshang Bank'in kontrolünü ele alacağını açıklamasının ardından yatırımcılar herhangi bir gelişme olup olmadığına odaklanacak. Bankanın kontrolünün ele alınması, likidite rikslerine yönelik korku yarattı.
17:00: ABD - ISM İmalat PMI: 52,1'den 51,3'e daralması bekleniyor. Ekonomik genişleme ve daralma arasındaki kırmızı çizgi ise 50,00.
Salı
17:05: İngiltere - İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney Konuşuyor: Bazı yatırım fonlarının "yalanlar üzerine kurulu" oldukları için büyük kayıplar yaşamasının ardından yeni yönetmeliklere dair yorumlara dikkat edin.
Çarşamba
11:30: İngiltere - Hizmet PMI: 51,0'da sabit kalması muhtemel.
15:15: ABD - ADP Tarım Dışı İstihdam Değişimi: Geçen ayki 27 binlik düşüşün ardından ekonomistler 140 bin yeni iş bekliyor. Genel istihdam piyasasını daha çok gösteriyor olsa da, Kasım'daki 136 binlik okumanın ardından son 12 ayda bu yayının en düşük ikinci figürü oldu.
17:30: ABD - Ham Petrol Stokları: Ticaret savaşı sebebiyle yaşanan ekonomik yavaşlamanın talebi düşüreceğine yönelik görünüm sebebiyle bir önceki okuma 2016'dan bu yana en büyük düşüşü gösterdi. Bu haftasonu gerçekleşen ateşkes de talebi destekleyebilir. Ancak Çin'in toplantıdan sadece bir gün sonra beklentileri azalttığını gördüğümüz gibi, bir sonraki yayına kadar birçok şey yaşanabilir ya da "tweet"lenebilir.
Perşembe
10:00: Kanada - Kanada Merkez Bankası Yönetim Kurulu Üyesi Lane Konuşuyor: Tacirler Kanada Doları'nı alıp Ekim 2018'den beri en yüksek seviyesine yükselterek Merkez Bankası'nın acı eşiğini test ediyor. Sert tutuma yönelik herhangi bir kayma, Şubat dibinin desteğini onaylar.
Cuma
15:30: ABD - Tarım Dışı İstihdam: Haziran'da, bir önceki aydaki 90 binlik yükselişe kıyasla, 2019 için ortalama aylık yeni istihdam sayısının aynısı olan 164 binlik artış yaşandı.
15:30: Kanada - İşsizlik Oranı, İstihdam Değişimi: İşsizlik oranının %5,5'te kalması muhtemel, istihdam değişimi ise geçen aydaki 27,7 binden 5 bine düştü.