- Zıt yönlü itici güçler hisseleri doğradı.
- Hisse senetleri düşük hacim sayesinde haftalık kazanç elde etmeyi başardı; tahvil gelirleri Haziran dibini yeniden test etti.
- Petrol tacirleri ekonomik manzaranın kötüleşmesini bekliyor.
Zıt yönlü iki itici güç—ticaretteki gerilim ve FED'in faiz oranında azalmaya gideceğine dair artan spekülasyon—hisseleri doğrayıp geçti, ancak nihayetinde hisseler haftalık bazda haftayı biraz daha yukarıda tamamlamayı başardı. Küçük çaplı firmalar bir kez daha en iyi performansı gösterdi. Gümrük vergilerinin yükselttiği ticaret geriliminin büyük çaplı firmalar için sıkıntılar yaratmasıyla birlikte küçük çaplı firmaların iyi performansı nihayet mantığa uygun hale gelse de, FED'in faiz oranını düşüreceğine yönelik konsensus Dolar'ın zayıfladığı bu ortamda büyükleri yükselişe geçirmeliydi.
Ancak Cuma günü perakende satışlarda elde edilen yükseliş, birçok kişinin birçok kişinin kaçınılmaz olarak gördüğü faiz oran azaltımına yönelik şüpheleri artırarak Perşembe günü hisselerde yaşanan yükselişi sona erdirdi. S&P 500, Dow Jones, NASDAQ ve Russell 2000 haftanın son işlem gününü başladıkları seviyenin altında tamamladı. Bu haftanın merakla beklenen FED faiz oranı kararı öncesinde piyasaların dar bir aralıkta işlem görmesini bekliyoruz.
FED'in piyasaları sakinleştirmek ve dünyanın en büyük ekonomisini iki hedefli (tam istihdam ve fiyat istikrarı) bir faiz oranı yoluna koymak arasında bir denge bulmaya çalışacağını düşünüyoruz. Bu hassas bir girişim. Eğer FED hisse piyasasının düşük faiz oranı bağımlılığını beslemeyi reddederse, tacirlerin seçenekler arasında olmayan bir şey üzerine fiyatlandırmada geri vites yapmasıyla birlikte bir düşüş bekleyin.
Hisse - Tahvil Farkı Derinleşiyor
Hürmüz Boğazı yakınlarındaki iki petrol tankerine yapılan saldırının askeri bir çatışma ihtimalini gündeme getirmesinin—İngiliz Donanması'nın kendi gemilerini koruma amacıyla asker gönderme planları hazırlamasına neden olmasının—ardından hafta ortasında petrolün yaşadığı yükselişin sona ermesi de tacirlerin ekonomik bir yavaşlamanın enerji talebini azaltması konusunda ne kadar karamsar olduklarını ortaya koydu. ABD'nin Cuma günü yayınlanan güçlü ekonomik verilerine rağmen petrol çok zor bir şekilde ufak bir kazanç elde edebildi.
ABD Hazine tahvil gelirleri ve hisse senetleri arasındaki fark derinleşti. Hem SPX hem de Dow üst üste ikinci haftada yükselmiş olsa da (ikisi de kendi rekorlarının %2 altında kapandı), tahvil gelirleri Eylül 2017'den bu yana en düşük seviye olan 3 Haziran noktasına bir baz puandan daha yakın bir seviyeye geriledi.
Teknik açıdan 10 yıllık tahvil gelirleri, 21 Mayıs -3 Haziran arasında yaşanan %15'lik çöküşün ardından düşüş eğilimli olan ve 2016'dan bu yana en düşük seviyeye düşmeden önce kilit %2 seviyesini yeniden test etmek amacıyla tekrarlı bir aşağı yönlü hareket işaret eden bir yükselen flama modeli tamamlamış olabilir.
İronik bir biçimde, piyasalara yönelik bu yapısal paradoks ekonomiye yönelik bir görüş farklılığını yansıtmıyor. Yavaşlama işaretleri sebebiyle hem Hazine tahvilleri hem de hisseler yükseldi.
Hisse ve tahvil yatırımcıları rekor seviyedeki ekonomik genişlemenin zirve yaptığı konusunda hemfikir. Paradoks ise iki varlık sınıfı yatırımcıları arasındaki amaç farklılığını yansıtıyor. Tahvil yatırımcıları muhtemel bir resesyon öncesinde talebi artırırken, bir gevşeme beklentisiyle hisseleri yükselterek gelecek ucuz paranın ekonomik şartlar ne olursa olsun bir süre daha hisse fiyatlarını yükselteceğini umuyor.
Tabii iki iki grup da fiyatlandırmalarını faiz oranlarında bir azaltma olacağı yönünde yapıyor. Yukarıda da belirttiğimiz gibi, birçok kişi bunu kaçınılmaz bir son olarak görse de biz bunu başından beri sorguluyoruz.
Düşük Katılım Hisseleri Yükseltti
Geçtiğimiz hafta boyunca, piyasa anlatısındaki günlük çelişkilerin fiyatların zigzag yapmasına neden olması sebebiyle hisseler bir yön eksikliği yaşadı. Tacirlerin Meksika'ya uygulanacak gümrük vergilerinin iptaline odaklanmasıyla birlikte hisse senetleri haftaya daha yüksekte başladı.
Ancak Salı ve Çarşamba günlerinde yatırımcıların aklına bir anda ABD ve Çin arasındaki süregelen ticaret anlaşmazlığı geldi. Perşembe günü de ABD işsizlik maaşı başvurularındaki sürpriz artışın FED'in faiz oranlarını düşüreceğine yönelik argümanı güçlendirmesiyle birlikte yeniden bu sıkıntıları unuttular.
Cuma günü ise yatırımcılar, ABD GSYİH'inin üçte ikisini oluşturan tüketici harcamalarında yaşanan sıçramanın ardından faiz oranlarında bir düşüşün daha belirsiz hale gelmesiyle birlikte yeniden ABD-Çin ticaret anlaşmazlığının çıkarımlarına odaklandı. Tüketiciler büyümeye verdikleri katkıyı sürdürmek için iyi bir pozisyonda gibi görünüyor.
Hisse senetleri haftalık bazda yükselse de, hacim istikrarlı bir düşüşte. İlk bakışta, sadece 7 seanstaki %6,3'lük sıçramanın ardından yükseliş eğilimli olan potansiyel bir yükselen flama modelini gördük.
Modelin haritadaki lokasyonu da ideal. Fiyat daha henüz Mayıs'taki zirvelerin üzerine çıktı. Bu yüzden, kar alımları ve Mayıs'ta bu seviyelerden yaşanan yaklaşık %5'lik düşüşü hatırlayanların talebi absorbe etmesi, bu süreklilik modeli için tipik olan aşağı yön eğilimli bir denge yaratabilir.
Aynı zamanda, fiyat son beş gündür 50 günlük hareketli ortalamanın üzerinde destek buldu ve ortalamanın 26.000 seviyesini çizişi bu fiyat seviyesinin önemini ortaya koyuyor. Ancak gelişmekte olan bir düşen flama modeli olduğuna karar vermeden önce hacmi farkettik.
Güvenilir bir flama modelinde, hacim modelin öncesinde yaşanan keskin hareket olan bayrak direğinde sıçrama yapar ve el değiştirmeler arasında azalır. Ancak bu sefer hacim sürekli düşüşteydi ve bu da büyük yükselişe katılımın az olduğunu gösterdi.
Önümüzdeki Hafta
Tüm saatler İstanbul bazlıdır.
Pazartesi
20:00: Euro Bölgesi - AMB Başkanı Draghi'nin Konuşması: ECB Başkanı Draghi, Portekiz'in Sintra ilinde her yıl gerçekleştirilen forumda konuşacak. Daha önce "deflasyon tehdidi ortadan kalktı," diyerek Euro'yu uçuşa geçirişi gibi bu da piyasaları hareketlendirecek bir konuşma olacak. Faiz oranı azaltımı ya da tahvil alımlarına yönelik ipuçlarına bakın.
Salı
04:30: Avustralya - MB Toplantı Tutanakları: Avustralya'nın son yayınlanan ekonomik verileri tacirlerin bir sonraki faiz oranı azaltımının Temmuz'da mı, yoksa Ağustos'ta mı olacağı sorusuyla başbaşa bıraktı.
Avustralya Doları Cuma'yı 17 Mayıs'taki dibin sadece %0,06 üzerinde kapattı. Ancak Cuma günkü dip, 16 Ocak'tan bu yana en düşük seviyedeydi. Bu yüzden Cuma günkü işlemler aşağı trendi uzatmış oldu.
11:00: Euro Bölgesi - ECB Başkanı Draghi'nin Konuşması: Üç günlük organizasyondaki ikinci konuşması.
12:00: Euro Bölgesi - Alman ZEW Ekonomik Hissiyat: ZEW Almanya Ekonomik Hissiyat Göstergesi, geçen ay Mart 2018'den bu yana ilk kez pozitif değere yükselmişti ve aynı zamanda son 13 ayın en yüksek seviyesine ulaşmıştı ancak bu ay 5,2 puan düşüş yaşadı. Mayıs 2019'da -2,1'e düşen gösterge 5,0'lık piyasa beklentisinin altında kaldı.
12:00: Euro Bölgesi - TFE (Yıllık) (Mayıs): Yatırımcıların beklentisi %1,2'de sabit kalması yönünde.
15:30: ABD - İnşaat İzinleri: 1,290 milyondan 1,300 milyona yükselerek bir kazanç elde etmiş olması muhtemel.
17:00: İngiltere - MB Başkanı Carney'in Konuşması: 6 yıllık görev süresinin son konuşmasında Carney'in Brexit ya da Trump gibi tartışmalı konulara girmemesi ve siyasetten uzak durması bekleniyor.
Çarşamba
11:30: İngiltere - TFE (Yıllık) (Mayıs): Analistler bu ölçütün %2,1'den %2,0'ye düşmesini bekliyor.
15:30: Kanada - Çekirdek TFE (Aylık) (Mayıs): Bir önceki okuma: %0,0.
17:30: ABD - Ham petrol stokları: 2,206 milyondan -0,481 milyona düşmesi muhtemel.
21:00: ABD - FOMC Ekonomik Tahminleri, Açıklama, FED Faiz Oranı Kararı, Basın Toplantısı: Cuma günü yayınlanan perakende satışları verilerinin ardından Dolar %0,6 yükseldi. Üst üste üçüncü gününde de kazanç elde eden döviz, haftanın en önemli ekonomik gelişmesi öncesinde toplamda %0,91'lik yükseliş kaydetti.
Perşembe
01:45: Yeni Zelanda - GSYİH (Çeyreksel) (İlk Çeyrek): %0,6'da sabit kalması muhtemel.
Değişebilir: Japonya - MB Para Politikası Açıklaması, Faiz Oranı Kararı: Merkez Bankası Başkanı Haruhiko Kuroda, zayıflayan enflasyon ile kurumsal banka kârlarına zarar veren düşük tahvil gelirleri arasında zor bir durumda.
11:30: İngiltere - Perakende Satışları (Aylık)(Mayıs): %0,0'dan %-0,5'e gerilemesi bekleniyor.
14:00: İngiltere - MB Faiz Oranı Kararı: Konsensus oranın %0,75'te sabit kalacağı yönünde.
15:30: ABD - Philadelphia FED İmalat Endeksi (Haziran): 16,6'dan 10,6'ya düşmesi bekleniyor.
Cuma
10:30: Euro Bölgesi - Alman İmalat PMI (Haziran): 44,3'ten 44,6'ya yükselmesi muhtemel.
15:30: Kanada - Çekirdek Perakende Satışları (Aylık) (Nisan): Öngörüde %1,7'den %0,6'ya düşüş.
17:00: ABD - Varolan Ev Satışları (Mayıs): %-0,4'ten %1,2'ye sıçrama.