Altın fiyatları sert bir biçimde düştü, bir diğer yandan Gümüş, Bakır ve diğer endüstriyel metaller de bu duruma eşlik ettiler. Dünya medyasının ana gündem maddesi de, Altın’da yükseliş trendi bitti mi? sorusu oldu, uzmanlar bu konuya farklı cevaplar aramaya çalıştılar. Ortak olarak belirlenen olumsuz senaryo, Güney Kıbrıs gibi, borç krizi yaşayan diğer ülkeler de altın satar, FED tahvil alımlarını daha erken durdurur, altın fiyatları da 900 usd/ons’a kadar düşer. Aslında bütün bu argümanları düşünmeden önce, Altın fiyatının nasıl belirlendiği üzerine biraz çalışmak gerekiyor.
Altın bilindiği gibi, fiziki piyasa ve kağıt piyasa olmak üzere iki farklı piyasada fiyatlanıyor. Dolayısıyla farklılaşma da mümkün hale geliyor. Kağıt piyasa, COMEX’de işlem gören kontratlar üzerinden yürütülüyor. Olmayan para ve olmayan altınla kaldıraç kullanarak alım- satım yapabilmek, farklı opsiyonlar satın alabilmek mümkün, fazlasıyla da spekülasyona açık. Hedge fonların uzun zamandan beri yüklü olarak satım yaptığı CFTC’nin ilan ettiği pozisyonlar üzerinden açıkça görülebiliyor. Altın fiyatı olarak takip ettiğimiz rakam da bu piyasada oluşan rakamdan ibaret.
“Kağıt piyasadaki fiyat ve fiziki fiyat arasındaki fark nedir?”
Pek çoğumuzun fiziki piyasadaki fiyatları tahmin edebilme gibi bir gücü bulunmuyor, çünkü fiziki satınalma yapıldığı durumda fiyatların ilan edildiği bir platform bulunmuyor, dolayısıyla sadece çıkarımda bulunabilmek mümkün. Bu konuda, Madencilik Endekslerine yönelik bir değerlendirme yapmak gerekiyor.
Geçtiğimiz haftalarda yaşanan sert hareketlerde madencilik endeksleri de büyük satış baskısı altında kaldı. En büyük satış %32 ile küçük ölçekli altın üreticileri endeksinde yaşandı.
- 1) GDX (Büyük Altın Üreticileri Hisseleri ETF).
- 2) GDXJ (Küçük Ölçekli/ Mid-Sml Cap Altın Üreticileri Hisseleri ETF).
- 3) SIL (Gümüş Üreticileri Hisseleri ETF)
- 4) COPX (Bakır Üreticileri Hisseleri ETF)
![GDX GDX](https://d10-invdn-com.akamaized.net/1366636129_0.jpg)
GDX’i bu bağlamda değerlendirecek olursak, Altın’ın Eylül 2011 tarihli 1.921 usd/ons zirvesinden bu yana, GDX’in yükselişi sınırlı kalmış durumdadır. Bu durumun en açık ifadesi, Altın üreticilerinin “yüksek maliyetlerin baskısı altında kalması” durumudur. Dünyanın en büyük altın üreticilerinden, Barrick Gold Corporation tarafından açıklanan verilere göre, 2010, 2011 ve 2012 yılları için altın üretim maliyetleri sırasıyla, “649”, “752”, “945” usd/ons olmak üzeredir.
Madencilik Hisseleri Neden Değer Kaybediyor?
- “Altın fiyatlarının, yükselen maliyetlere rağmen yeteri kadar yükselmemesi, üreticilerinin piyasa değerini negatif etkilemiş olabilir.”
Altın üreticileri üretimi azaltır, verimli olmayan alanlardan çıkarsa, fiziki talebe cevap vermede güçlükler yaşayabilir. Özellikle son haftalarda yaşanan geri çekilmeden sonra fiziki talebin arttığına yönelik haberler sıklıkla geliyor, psikolojik olup olmadığı önümüzdeki dönemlerde açığa çıkacaktır.
- Geçtiğimiz haftalarda, GDXJ’nin GDX’den, hatta Gümüş Üreticileri (SILX) endeksinden daha fazla düşmesi, Altın üreticilerinin maliyetlerden dolayı daha fazla sıkıntı yaşadığının göstergesi olabilir.
- “Yüksek seyreden küresel risk iştahı ile birlikte yatırımcılar, Madencilik hisseleri yerine daha yüksek betaya sahip finansal sektör hisselerini tercih ediyor olabilir.”
S&P tarihi zirvesini test etmesine karşın, Finansal Sektör hisselerinin kriz öncesi seviyeye ulaşamaması bu argümanı zayıflatıyor.
Son Not: Madencilik Endekslerinin uzun zamandan beri baskı altında kalması, emtia fiyatlarındaki düşüşün bir noktadan sonra daha fazla sürmeyebileceğinin işareti olabilir.