Üçüncü çeyrek kazanç raporları sezonu S&P 500 için beklenenden daha iyi geçti ve hem kârlar, hem de gelirler yukarı yönde sürpriz yaptı. Ancak 2023 kazanç tahminleri hem Nasdaq, hem de S&P için hızla düştüğünden, ileriye dönük olarak piyasalar üzerinde baskı yaratması muhtemel olan şey bundan sonra gelecek olanlar.
Kazanç tahminleri düştükçe, özellikle de fiyatlar mevcut seviyelerde kalırsa, F/K katsayılarının yükselmesi muhtemel. Şu an itibarıyla ne S&P, ne de Nasdaq ucuz, ancak pahalı da değiller. Bunun yerine, oldukça adil değerlenmiş görünüyorlar. Ancak bu, azalan kazançların F/K katsayısını daha da yükselteceği düşünüldüğünde, piyasanın ne kadar yükselebileceğinin bir sınırı olduğu anlamına geliyor.
Kazanç Tahminleri Düşüyor
S&P 500 için kazançlar, hisse başına yaklaşık 249,31dolarlık zirve noktasından yaklaşık 236,77 dolara düştü. Nasdaq 100'ün ise, Şubat ayındaki hisse başına 643,21 dolara kıyasla 2023 yılında hisse başına 581,91 dolar kazanması bekleniyor. Bu keskin bir düşüş ve bu önemli düşüşün çoğu sadece Ekim ayında gerçekleşti.
Bu da S&P 500 F/K oranının yaklaşık 16,4'e, Nasdaq 100 F/K oranının ise yaklaşık 19,5'e yükselmesine neden oldu.
Her iki F/K oranı da piyasa zirvesinin oldukça altında ancak yine de tarihsel aralıklarının üst ucunda yer alıyor ve bu da kazanç tahminlerinin düşmeye devam etmesi halinde sorunlu hale geliyor.
Aralık İçinde Bir Piyasa
Aşırı değerlenmiş bir piyasa, hisse senetlerinin uzun vadede artabileceği miktarı sınırlar. Örneğin, S&P 500'ün gelecek yılki kazançlarının 17 katından işlem görmesi makul görünüyor, ancak bu S&P 500'ün değerini 4.000 civarında sınırlayacaktır.
Ancak kazançlar düşmeye devam ettikçe ki sıkılaştırılan para politikası nedeniyle ekonomi yavaşlamaya devam ettikçe düşeceklerdir, S&P 500'ün gelecek yılki kazançların 17 katına ulaştığı değer de düşecektir. Bu nedenle değerlemeler, özellikle yatırımcıların beklentileri göz önüne alındığında, muhtemelen piyasalar üzerinde bir sınır oluşturacaktır.
Bu kritik bir mesele olabilir çünkü Fed'den bir dönüş hamlesi gelmemesi halinde bu piyasa en iyi ihtimalle 14 ila 17 F/K aralığında seyredebilir ki bu da yıllardır görülen aralıktı; bu da bir çözüm bulunana kadar S&P 500'ün kabaca 3.300 ila 4.000 arasında işlem göreceğini gösteriyor.
Ya Fed'in para politikasını kısıtlama yönündeki rotasını değiştirmesi, ya da kazanç tahminlerinin düşmeyi durdurması ya da yükselmesi için bir resesyonun olası olmadığına dair kanıtlar olması gerekiyor. Bunun dışında, piyasada sürdürülebilir bir ralli, yükselen değerlemeler ve düşen kazanç tahminleri ile sınırlanacaktır.
Açıklama: Bu rapor sadece bilgilendirme ve eğitim amaçlı kullanılmak üzere bağımsız yorumlar içermektedir.Michael Kramer, Mott Capital Management'ın bir üyesi ve yatırım danışmanı temsilcisidir. Kramer'in bu şirketle bir bağlantısı yoktur ve bu hisseyi ihraç eden herhangi bir ilgili şirketin yönetim kurulunda görev almamaktadır. Michael Kramer tarafından bu analizde veya piyasa raporunda sunulan tüm görüş ve analizler yalnızca Michael Kramer'in görüşleridir. Okuyucular, Michael Kramer tarafından ifade edilen herhangi bir görüşü, bakış açısını veya tahmini, belirli bir menkul kıymeti satın almak veya satmak veya belirli bir stratejiyi izlemek için özel bir talep veya tavsiye olarak değerlendirmemelidir. Michael Kramer'in analizleri güvenilir olduğunu düşündüğü bilgilere ve bağımsız araştırmalara dayanmaktadır, ancak ne Michael Kramer ne de Mott Capital Management bunların eksiksizliğini veya doğruluğunu garanti etmemektedir ve bunlara bu şekilde güvenilmemelidir. Michael Kramer, analizlerinde sunulan herhangi bir bilgiyi güncelleme veya düzeltme yükümlülüğü altında değildir. Bay Kramer'in beyanları, yönlendirmeleri ve görüşleri önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.