Jackson Hole Öncesi Kur ve Parite

2012 yılının başından itibaren Merkez bankasının uygulamış olduğu sıkı para politikaları neticesinde yılın ilk 8 aylık kısmında döviz sepetini incelediğimizde 2,20 seviyelerinden 1,98’lere kadar gerçekleşen bir geri çekilme hareketi gözlemlendi. Bu geri çekilme hareketi ile birlikte Doların ne yaptığını incelediğimizde ise bahar ve yaz ayları itibari ile gelen ekonomik verilerin piyasadaki iyimserliği arttırması neticesinde değer kazandığını görüyoruz. Bu anlamda yılın ilk aylarında 78,50 seviyelerinde seyreden dolar endeksi yaz itibari ile 84 seviyelerine kadar yükseldi.
Dikkat edilmesi gereken nokta ise dolardaki bu yukarı harekete rağmen iç piyasada kurun stabil tutulabilmiş olmasıdır ki burada da merkez bankasının yıl içinde sergilemiş olduğu agresif politikalar son derece etkilidir. Avrupa’ya baktığımızda ise yıl içerisinde borç krizi neticesinde Euro’nun tüm para birimlerine karşı değer kaybettiğini gördük. Bu değer kaybı türk lirasına karşı fiyatlamalarda da oldukça etkili oldu. Ancak son dönemde piyasadaki dinamiklerin değiştiğini gözlemliyoruz.
Ağustos ayının ikinci haftasında yayınlanan FOMC kayıtlarında Fed üyelerinin büyük bir çoğunluğunun parasal gevşeme istediği yönünde ortaya çıkan algı neticesinde piyasadaki talep dolar aleyhine olarak değişmiş durumda.
Bu gelişmelerin neticesinde yukarıda bahsettiğimiz tüm değişkenlerin tersine çalıştığını görüyoruz. Son 1 ay içinde dolar endeksi geri çekilirken paritede yukarı bir trend başlamış durumda. Cuma günü yapılacak olan Jackson Hole konferansında Bernanke’nin piyasalara ne mesaj vereceği önemli, ikinci niceliksel gevşeme sinyalini iki yıl önce aynı toplantıda vermiş olması bu konferansın da önemini arttırıyor. Bernanke piyasaya QE3 ile ilgili olumlu bir sinyal verirse piyasaların tepkisinin beklendiği kadar sert olmayacağını düşünmekteyiz, buradaki önemli nokta zaten beklentinin fiyatların içinde olmasıdır. Böyle bir durumda paritede 1,28 seviyeleri tavan olacaktır.
Piyasaki ana trendlerin Avrupa’daki problemlerden dolayı değişeceğini düşünmemekteyiz. QE3 sinyali gelmesi durumunda bundan en çok olumlu etkilenecek enstrüman ise altın olacak. Böyle bir durumda 1710$ seviyesinin yukarı geçilmesinin ardından 1800$’ı takip edeceğiz. Eğer Bernanke QE3 ile ilgili olumsuz bir sinyal verirse, ağustos içinde gerçekleşen hareketlerin tamamı geri verilecektir. Böyle bir durumda piyasadaki satış pozisyonları artacak ve paritede hedefimiz 1,22 seviyeleri olacaktır.