Küresel ve yurt içi piyasalarda oldukça hareketli bir hafta geçirdik. Fed'in bu ayki toplantıda faiz artışı için zaman olduğunu tekrarlamasının ardından piyasalardaki iyimserlik de arttı. Bardağın dolu tarafını gören piyasalar varlık alımlarındaki azaltımın Haziran'a kadar devam etmesini beklerken Fed'in faiz artışında aceleci olmayacağını söylemesi risk iştahını artırdı. Ama bu hafta açıklanan TÜFE verisi son fiyatlamaları biraz bozdu.
Dünyada enflasyon durmaksızın yükselirken ABD'de de enflasyon %6,2'ye çıktı. Bizler için bu oran oldukça düşük ve yıllardır bu seviyeyi göremiyoruz, ama ABD gibi düşük enflasyonu olan ülkeler için bu seviyeler son derece yüksek ki zaten 31 yılın da zirvesi. Enflasyon %5'e çıktığında geçici diyen Fed, %5,4'te sandığımız kadar geçici olamayabilir demeye başladı ve son oran ise beklentilerin hayli üzerinde ve bu Fed için hiç iyi değil. Ancak Fed üyeleri de hükümetin ekonomi kanadı da enflasyondaki yükselişin orta vade hedefine doğru gerileyeceği konusunda umutlu, bu yüzden de faiz artışı için henüz sözlü bir şahin duruş da yok. Piyasalar Yılsonu oranını izleyecek ve eğer artış sürmeye devam ederse ilk çeyrek bile fiyatlamaya girebilir.
Bir taraftan yüksek enflasyon diğer taraftan enflasyona karşı merkezden gelene açıklamalar nedeniyle bu hafta hem dolar hem altın yükseldi. ABD Dolar Endeksi bu hafta 95,30 ile Temmuz 2020 sonrası zirveyi gördü, dolardaki yükselişe ek ECB tarafından da 2022'de faiz artışı olasılığının çok zayıf bulunmasının euroyu baskılamasıyla EUR/USD 1,1436'ya geriledi. Fiyatlamada önemsediğimiz noktalar şöyle:
Paritede 1,1525 altında 1,1428'e doğru düşüş beklentimiz bu hafta neredeyse gerçekleşti. Temmuz 2020'deki hızlı yükselişin ilk düzeltme noktası 1,1428 ve bu destek noktasından gelecek alımların ınırlı kalmasını bekliyoruz. 1,1525 desteğinde direnç olarak gördüğümüz 1,1670'i son düşüşle beraber 1,16'ya çekiyoruz. İlerleyen dönemde paritede 1,428 altında ise 1,1375 ve 1,13 seviyelerini izleyeceğiz. Şimdilik bu haftaki %1'lik düşüş sonrası fiyatlama biraz daha yataylaşabilir, ancak görünümde bozulma beklemiyoruz.
Ons altında 1.840 üzerini açıkçası çok olası görmüyorduk, fakat bu hafta fiyat 1.870 dolara çıktı, bugün 1.845 dolara doğru düşüş yaşanıyor, ancak haftalık kapanış 1.810 dolar üzerinde kaldıkça alım olasılığı güçlü kalmaya devam edebilir. Bizim genel görüşümüz 1.780 dolar yakındaki fiyatlamanın sürmesi yönündeydi, eğer ilerleyen günlerde DXY 96,0 üzerine doğru yükselmeye devam ederse altında biraz baskı yaşanabilir. Bu haftaki atağın Temmuz başındaki hareket gibi hızlı çıkış-hızlı iniş şeklinde olup olmayacağını haftaya göreceğiz.
Bu hafta gelişen ülke paralarında ruble %1,45, rand %1,75 ve zloti %2 ve TL %2,5 oranında düşüş yaşadı. TL ile diğer gelişen ülke paraları arasında çok fark olmasa da TL, bu hafta dolar karşısında tarihi düşük seviyeye geriledi ve ayrıca gelişen ülke paraları karşısında da 21 Ekim'deki dip sonrası en düşük seviyeyi gördü.
Bu yılı baz alarak değerlendirdiğimizde TL'deki kaybın en önemli nedeni para politikası. Para politikası başlığının içinde başkanların görevden alınması, faiz indirimi için yapılan baskı ve ardından gelen faiz indirimini sayabiliriz. Bir diğer etken ise elbette ki enflasyon. Özellikle ÜFE'deki bu rekor seviyeler ve TÜFE ile aradaki makasın son derece yüksek olması yükselişin de süreceğine işaret ediyor. Dünyada enflasyon her ay artıyor ve ülkeler para politikası ile bunu en aza indirgemeye çalışıyor. Biz en yüksek enflasyon oranına sahip ülkelerden olarak bir de faiz indirimi yaparak bu yükselişin önünü daha açıyoruz. Ayrıca TL'nin hem faiz getirisinin olmaması hem de döviz karşısında değer kaybetme enflasyonu daha da yükseltiyor. Bu haftaki fiyatlamada dünyada dolar etkisi olsa da dolar/TL kurunda yaklaşan PPK toplantısının da etkisi var. Yani beklenen faiz indirimine dair tepkileri görüyoruz. Seviye olarak 10'a 2 kuruş yakınlıktayız ve bu eşiğin aşılması alımların hızlanmasına neden olabilir. Teknik olarak önereceğimiz bir direnç seviyesi olmazken bu haftaki bu hızlı hareketin 9,70'nin ne kadar üzerinde dengeleneceğini izleyeceğiz.