Goldman Sachs'ın OPEC'i memnun etmesi neredeyse kesin olan verilerine göre, Amerika'nın önde gelen petrol sondaj firmaları petrol fiyatlarındaki bu yılki yükselişe rağmen 2020'deki üretimleri için yeterli korumayı sağlamadı.
Wall Street'in yakından takip ettiği enerji araştırmacısına göre 2020 için üreticilerin korumaları önem kazandıkça, ABD'li petrol keşif ve üretim şirketlerinin ham petroldeki %30'luk yükselişe rağmen üretimi artırmak için aceleci davranmadığı görüldü.
ABD'li Şirketler Koruma Yerine Kar Payı Ödemelerine ve Nakit Akışına Öncelik Veriyor
Bu keşif ve üretim şirketlerinin büyük çoğunluğu 2018'in dördüncü çeyreğindeki ham petrol fiyatlarındaki çöküşün ne kadar kuvvetli olsa da kısa ömürlü olmasından minnettar ve bu tarz bir çöküşün tekrar yaşanmasına izin vermemek konusunda kararlı görünüyor.
Bu sebeple, sondaj faaliyetlerindeki ve diğer harcamalardaki düşüş nedeniyle elde edilen tasarrufu hissedarları memnun edecek kar payı ödemelerine çevirdiler. Aynı zamanda 2014 ile 2017 arasında birçok şirketin iflasına neden olan piyasa çöküşüne benzer bir çöküşe katkıda bulunmak ya da yakalanmamak için nakit akışlarını destekleyerek piyasa katılımlarını azalttılar.
Goldman Sachs'ın yazısı ilk olarak Çarşamba günü şirketin müşterilerine dağıtıldı. Piyasanın geri kalanıyla ise, yatırımcıların tüm odağının ABD Başkanı Donald Trump'ın petrol fiyatlarının çok yüksek olduğu ve OPEC'in üretimi artırması gerektiği şeklinde attığı tweette olduğu Perşembe günü paylaşıldı. Yazı beklenildiği gibi piyasa gürültüsünde kayboldu.
Yine de içeriğine bir göz atıldığında önemli çıkarımlar yapılabilir.
Goldman Sachs'ın (NYSE:GS) söylediği başlıca dört şey kelimesi kelimesine şöyle:
1. "2019 petrol üretiminin (bir önceki kıyaslamamızdaki %28'e kıyasla) %31'inin varil başı ortalama 57,50 Dolar'dan korunmasıyla birlikte 2019 korumalı petrol üretiminde hafif bir yükselme gördük."
2. "Dördüncü çeyrek gelir raporları güncellemesinin ardından 2019 korumalı petrol/sıvı üretimi tarihsel ortalamaların altında."
3. "Aynı zamanda 2020 korumaları ılımlı kalmayı sürdürüyor - 2018'in üçüncü çeyrek sonuçları sonrası %4'e kıyasla beklenen üretimin sadece %6'sı korumalı."
4. "Dördüncü çeyrek sonuçlarının ardından çoğu şirketin üretim büyüme tahminlerini düşürdüğü göz önüne alınırsa, 2019 ve 2020'de korumalı üretim yüzdesindeki artışa işletme faaliyet hacmindeki düşüşün yardımcı olabileceğini düşünüyoruz."
Kaya Petrolü Üretimi Düşecek Mi?
Eğer bu doğruysa, Goldman Sachs'ın bulguları ABD petrol endüstrisinden ve mottosu genelde "Kazmaya devam!" olduğu düşünülen ortalama kaya petrolü üreticisinden çok farklı bir resim çiziyor.
Bulgular, West Texas Intermediate ham petrolünün Mart ayını son yılın en iyi çeyrek performansıyla bitirmesine rağmen, üretimin bir göstergesi olan ABD sondaj kulesi sayısının neden bu yıl 11 ayın en düşük seviyesine indiğini ve Şubat sonundan beri düştüğünü açıklıyor.
Eğer bu trend devam ederse, ABD Enerji Bilgi İdaresi'nin (EIA) 2020'de günlük 13 milyon varillik rekor üretim seviyesi öngörüsü de riske girebilir. Sadece iki hafta önce kurum 2019 üretim beklentisini yaklaşık %1 azaltarak günlük 12,3 milyon varile indirdi. Ancak 2025'te Amerika'nın Suudi Arabistan ve Rusya'nın toplamından daha fazla üretim yapacağına dair daha uzun vadeli öngörüsüne sadık kalmayı sürdürüyor.
Buna rağmen, EIA'nın yapacağı aşağı yönlü herhangi bir düzeltme yakından takip ediliyor ve bazı analistler en verimli noktaların tüketilmesi ve kuyulardaki düşüş oranlarının artması sebebiyle ABD üretimindeki sürekli yüksek büyümenin sürdürülebilir olmadığına inanıyor.
Bu teoriye karşı çıkan bazıları ise henüz on yıldır yükselen kaya petrolünün görece yeni bir sektör olduğunu söylüyor ve geçmişte Rusya'daki petrol havzaları konusunda ortaya atılan ve yanlışlığı kanıtlanan benzer iddialara dikkat çekiyor. Aynı zamanda küçük, bağımsız sondaj firmaları daha muhafazakar bir tutuma dönerken büyük petrol şirketleri kaya petrolü alanında heyecanlanmaya başlıyor. Örneğin Exxon Mobil (NYSE:XOM) ve Chevron (NYSE:CVX), en verimli kaya petrolü hazası Permian'dan ek birer milyon varil daha çıkarmayı planlıyor. Exxon aynı zamanda varil başına 35 Dolar'da çift haneli kar getirebileceğini ve 15 Dolar'ın daha da altında masraf hedeflediklerini söylüyor (bir sonraki piyasa çöküşünden çok sonra üretimi artırmaya devam edeceğinin bir işareti).
GS Analizi OPEC'in Arz Kesintisi Çağrısını Güçlendirecek
Ancak yine de tüm bunlar uzun vadede. Önümüzdeki bir iki çeyrekte daha az korumalı ABD kaya petrolü endüstrisi ve 2019 ve 2020'de üretimde düşüş beklentilerinin bunu takip etmesi OPEC için daha iyi olamazdı.
Tarihin en yüksek üretim kesintilerinden birini gerçekleştirerek pazar payını riske etmesine rağmen OPEC'in de facto lideri Suudi Arabistan, kaya petrolünün daha iyi ve güçlü bir geri dönüşle piyasayı istila edeceğine yönelik konuşmalardan memnun değil. Bu görüş küresel benchmark Brent'in, Riyad'ın bütçesi için kilit seviye olan 80-85 Dolar'a gelmek bir yana, 70 Dolar noktasına ulaşmasını engelledi.
Ancak önemli bir Wall Street bankasının ABD üretiminde kısıtlama işaretleri göstermesiyle birlikte Suudiler, OPEC ve Rusya'nın üretim kesintileriyle ABD'nin Venezuela ve İran petrolüne yönelik yaptırımları sonucunda piyasanın bu yıl ve muhtemelen 2020 boyunca yeterli arza sahip olmayacağına yönelik anlatısını güçlendirebilir.