ABD Merkez Bankası FED’in 19 Haziran tarihi FOMC toplantısında, tahvil alım programını bu yıl azaltabileceği ve 2014′de sonlandırabileceğine yönelik açıklamaları gelişmekte olan piyasaları derinden etkiledi. Gelişmekte olan piyasaların baskı altında kalma nedenlerini 21.07.2013 tarihli EEM/EMEA strateji raporumuzda daha önce de detaylı olarak ifade etmiştik. Bu çalışmada son haftalardaki gelişmeleri değerlendirmeye çalışacağız.
- • FED'in tahvil alım programının azaltılmasına yönelik 2014 sonunu işaret etmesi ve piyasanın büyük bir çoğunluğunun Eylül toplantısında ortalama 20 milyar dolar azaltım beklemesi.
- • Çin'de ekonomik yavaşlamaya dair sinyallerin sürmesi.
- • Avrupa'da Portekiz ve Yunanistan öncülüğünde borç krizine yönelik endişelerin yinelenmesi.
- • Brezilya'da faiz artırımıyla birlikte sıkılaşma yönünde sinyallerin sürmesi, piyasalardaki zayıflığın ana etkenleri olarak karşımızda duruyor.
- MSCI Emerging Market Index'in yıl başından bu yana performansı -17,32%.
- Türk Lirası geçtiğimiz haftada EMEA gelişmekte olan ülke paralarına göre, Ruble'nin ardından dolara karşı en iyi performansı gösteren ülke paraları arasında geliyor. Bu durumda TCMB'nin sıkılaştırmaya yönelik attığı adımlar etkili.
- Polonya Zlotysi ise, Polonya Merkez Bankasının 5 Haziran 2013'te 25BP faiz indirerek 2.75% seviyesine çekmesi ile Türk lirasından daha zayıf seyrediyor. Zayıf seyreden ekonomik aktivite ile Polonya MB'nin faiz indirimlerini sürdürebilecek olması, Polonya piyasalarının Türk piyasalarından daha olumlu ayrışmasına neden olabilir.
Geçtiğimiz haftada Türkiye -7.79% ile EMEA ortalamasının altında düşüş kaydetmiştir.
- • Zayıf seyreden emtia fiyatları ile birlikte Güney Afrika -5.37%.
- • Mısır olayları ile birlikte yükseliş kaydeden enerji fiyatlarıyla birlikte, Rus piyasaları güçlü.
- • Polonya ise, faiz indiriminin ardından -0.78 kayıpla birlikte olumlu ayrışmaya başlamış durumda.
- • Türkiye'nin EMEA ortalaması altında Fiyat/Kazanç rasyosuna sahip olması güçlü bir yön olarak karşımızda duruyor.
- • Geçtiğimiz yıl başına oranla -8.34% performans gösteren Türkiye, %5 daha geri çekilmesi durumunda (BIST100, 68.000) EMEA ortalamasına gelebilir.
- • TCMB Başkanı, Erdem Başçı'nın 08.07.2013 itibariyle ek parasal sıkılaşmaya gideceğini açıklaması, Tahviller ve Bankacılık Endeksi üstündeki baskıyı daha da artırabilir. Bu nedenle özellikle bankacılık endeksine temkinli yaklaşmakta fayda olduğunu düşünüyoruz.
Bütün bu gelişmeler ışığında,
- Gelişmekte olan piyasalar endeksindeki zayıflık, Türk Piyasaları açısından fırsat yaratabilir. Gelişmeleri Bankacılık endeksinde “ağırlık azalt”, yüksek temettü verimine sahip sanayi sektörü hisse senetlerinde “ağırlık artır” olarak değerlendirilebilir.