Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
Bugünkü ve 1990'ların sonlarındaki hisse piyasaları o kadar çok ortak nokta paylaşıyor ki, bu bazen korkutucu olabiliyor. Veriler herkesin görebileceği şekilde ortada ve mevcut hisse piyasasının, birden fazla düzeltmenin yaşanacağı ciddi bir dönemden geçmesi gerektiğine işaret ediyor.
Kâr büyüme oranlarının önümüzdeki yıl dramatik bir düşüş yaşaması öngörülüyor ve geçmişte, büyüme oranları düştüğünde fiyat-kazanç oranları da düşmüştü. Bu yaşanırsa, en iyi ihtimalle aralık arasında sıkışmış bir hisse piyasasına yol açacaktır. Eğer kâr tahminlerinde de düşüş görülürse, hisse piyasasının bu kâr tahminlerini aşağı yönde takip etmesi muhtemel.
Döngünün Sonu
S&P 500 Endeksi'nin 18 aylık bir ileriye dönük fiyat-kazanç bazında izlediği yolda, 1998-2002 arasındaki döneme oldukça benzer, hatta neredeyse aynısı. Bu benzerliğe dayalı olarak, bugünün S&P 500'ü yaşam döngüsünün orta noktasında. Yani şu an kazanç oranı genişlemesinin zirve noktasındayız. Döngünün bir sonraki aşaması S&P 500'deki fiyat-kazanç oranının daralmasına ya da düşmesine yol açacaktır.
Büyüme Oranları Düşüyor
Fiyat-kazanç oranının düşmesine sebep olacak tek şey yaşam döngüsü değil. 2001 yılı kâr büyümesi tahminindeki trend, 2000 sonbaharında büyüme oranının düşmeye başlamasıyla birlikte S&P 500 fiyat-kazanç oranının hızlı bir şekilde daralmaya başladığını gösteriyor. Oran 23 civarından, 2002 yazı itibariyle neredeyse 14'e kadar geriledi. S&P 500'ün fiyat-kazanç oranı ancak, 2003 büyüme trendlerinin yükselmeye başlamasıyla birlikte bir kez daha artmaya başladı.
Benzerlik
Kesin bir sonuca varmak için döngüde henüz çok erken aşamada olabiliriz, ancak şimdiden gözlemlenen trendlere bakarsak, 2022 büyüme oranının 2001'e benzer bir yol izleme ihtimalini incelemek yerinde olabilir. S&P 500'ün 2022 kâr büyüme oranı son haftalarda dramatik bir düşüş yaşadı ve %17 civarından bugün itibariyle %12'ye geriledi. Ayrıca, tarihsel olarak analistlerin konsensüs tahminlerinin yüksek başlayıp zaman içinde düştüğünü düşünürsek, aynı senaryonun gerçekleşmesi durumunda 2022 için büyüme oranı düşmeye devam edebilir. Bunun yaşanması durumunda S&P 500'ün fiyat-kazanç oranının da 2000 ve 2001'e benzer bir şekilde bir düşüş trendinde ilerlemeye devam etmesini bekleyebiliriz.
Tahmin Trendleri
Bu denklemdeki diğer parça ise kâr tahminlerindeki trendin kendisi. Yükselen kâr tahminleri S&P 500 için daha yüksek bir değere, tahminlerde düşüş ise daha düşük değerlere yol açıyor. 2021 ve 2022 kâr tahminleri son aylarda istikrarlı bir şekilde yükseldi. Ancak değişim oranının yavaşladığına dair bir işaret var gibi görünüyor. Nisan ayında ve Mayıs'ın ilk haftasında 2022 tahminlerindeki büyük artışın ardından, tahmin değişimlerinde ciddi bir yavaşlama oldu. Bunun sebebi analistlerin bir sonraki yükseltme döngüsünün başlaması için çeyreklik rapor sezonunu beklemesi olabilir, ya da yükseltme döngüsü sona yaklaşmış olabilir.
İlginç bir şekilde, 2021 ve 2022 kâr trendleri 2004 ve 2005'tekilere benzer bir yolu izliyor. Eğer durum buysa, S&P 500'ün de önümüzdeki aylarda en azından yatay bir çizgi izlemesi muhtemel. 2004 ve 2005 kâr trendleri düzleşirken, o dönemde S&P 500'ün yükselişi sonlanmıştı.
Bazı açılardan baktığımızda, S&P 500 yüksek fiyat-kazanç oranını, büyüme oranını ve mevcut kâr trendlerini sürdüremez ise, fiyat-kazanç oranının önümüzdeki yılki düşük büyümeyi hesaba katarak daralmasıyla birlikte endeksin en iyi ihtimalle bir süreliğine bir aralık içinde seyretmesi muhtemel gibi görünüyor. Durumun ne kadar kötüleşeceği tamamen, kâr trendlerinin de kötüleşmeye başlayıp başlamayacağına bağlı olacak.