Kathy Lien, BK Asset Management FX Strateji MüdürüGünlük FX Piyasa Özeti, 3 Temmuz 2019
ABD’nin tarım dışı istihdam (NFP) raporu ABD doları ve diğer tüm majörler için her zaman büyük bir itici güç olmuştur ancak bu ayın raporu her zamankinden daha hareketlendirici olabilir. İlk olarak 4 Temmuz tatilinden dolayı pek çok ABD yatırımcısının olmayışı ile katılım daha düşük. Bu, yaz tatilleri için en popüler hafta sonu ve işlem masaları genellikle majör pozisyon almayan genç yatırımcılarla dolu olur. Ancak bu NFP raporu da oldukça önemli, çünkü geçtiğimiz ay Fed, faiz oranlarını indirmeye yakın olduklarını ancak nasıl hareket edeceklerinin verilere bağlı olduğunu söylemişti. Bu durumda iş raporu kadar önemli olan başka bir ekonomi raporu yok. İş büyümesi beklenti altında kalırsa, piyasa anında Temmuz ayı faiz indirimi ile fiyatlanma yönünde hareket edebilir. Fed fon vadeli işlemleri bu ay gevşeme ihtimalini %100 düşürürken, 19 Haziran’dan bu yana dolarda görülen ılımlı düşüş, FX yatırımcılarının indirime hazır olmadığının bir işareti. Bu nedenle eğer iş raporu zayıf olursa, Amerikan dolarında kapsamlı bir düşüş görebiliriz.
ABD dolarının önemli ölçüde zayıflamamasının bir nedeni, bu ay iş büyümesinin toparlanmasına yönelik beklenti. Bu ihtimal Fed Başkanı Bullard gibi ABD politikacıları tarafından onaylandı. Geçen ayın raporu, Mayıs ayında yalnızca 75 bin iş artışı ile korkunçtu. Ücret büyümesi de art arda üçüncü ayda zayıfladı. ABD ekonomisinin yavaşladığına ilişkin şüphe olmazken, art arda iki ay boyunca 80 binden az iş artışı yaşanmasını hayal etmek oldukça zor. Bunu bir kenara yazarsak, Amerikan doları Hazine verimlerinde görülen son düşüşlere bakıldığında çok daha düşük seviyelerde işlem görmeli – 10-yıllık oranlar Çarşamba günü 2,5 yılın düşük seviyesine geriledi.
Tarım dışı istihdam için öncü indikatörlere bir göz atalım. İşgücü raporu karışık. ADP özel sektör istihdam büyümesinde artış olduğunu raporlasa da, bu, beklenenin altında bir artış oldu. ISM geçen ay hizmet sektöründe daha zayıf bir iş büyümesi raporladı ancak Mayıs ayında yanlış bir şekilde daha güçlü bir büyüme tahmin ettiğinden, bu geçen ayın sapması için bir düzeltme olabilir. Güven genel olarak düşük ve işsizlik başvurularının 4 haftalık hareketli ortalaması yükseldi. İş büyümesinin daha güçlü olmasına yönelik beklentinin temel sebebi, geçen ayki raporun çok zayıf olması.
Güçlü İş Raporu Lehine Argümanlar
1. ADP 41 bine kıyasla 102 bine çıkar
2. Challenger İşten Çıkarma oranı bir önceki ayın %85,9 puanına kıyasla %12,8 seviyesinde olur
3. ISM İmalat İstihdamında artış raporlar
4. Devam Eden Başvurular düşer
Zayıf İş Raporu Lehine Argümanlar
1. ISM Haziran ayında daha zayıf bir iş büyümesi raporlar (ancak Mayıs ayında yanlış bir şekilde güçlü bir büyüme tahmin etti)
2. İşsizlik Başvurularının 4 Haftalık Hareketli Ortalaması artar
3. Tüketici Güveni Endeksi Haziran ayında 10 puan düşer
4. Daha düşük Michigan Üniversitesi Tüketici Hissiyatı Endeksi
İş NFP’lerle işleme geldiğinde, iş büyümesinin mutlak miktarı önemli olan tek şey değil. Revizyonlar, ortalama saatlik kazançlar ve işsizlik oranının hepsi önemli. Bu ay ekonomistler 164 bin iş büyümesi, %0,3 ortalama saatlik kazanç ve %3,6’da sakin bir işsizlik oranı tahmin ediyor.
Senaryo #1 – Tarım dışı istihdam 165 bini geçer, ücretler %0,3 büyürse, işlem yapılacak en iyi dövizler EUR/USD, AUD/USD ve NZD/USD olacak. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Temmuz ayında faiz oranlarını düşürmeye hazır olmayabilir, ancak bu yazın sonlarında gevşeme kesinlikle gündemde olacak. Avustralya Merkez Bankası (RBA) ve Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ) da, bu yıl daha çok faiz indirimine ihtiyaç olabileceğini açıkça söyledi. En güvercin iki merkez bankası onlar ve dövizleri ABD’nin iyi bir iş raporu sonrasındaki bir düzeltmeye en kırılgan olanlar.
Senaryo #2 – Tarım dışı istihdam 135-165 bin arasında artar ancak geçen ayın rakamları bariz bir şekilde yüksek revize edilirse, ABD dolarının tepkisi ücret büyümesi ve işsizlik oranının temposu ile belirlenecek. Geri kalan bileşenler güçlü olursa, doların euro, Avustralya ve Yeni Zelanda dolarları karşısında arttığını da görebiliriz. USD/JPY ikilisi de aynı şekilde artacak ancak bu çiftin çekiciliği daha az. Çünkü yatırımcılar zayıf bir artışın Fed için ne kadar fark yarattığını sorgulayabilir.
Senaryo #3 – Bununla birlikte istihdam büyümesi 135 binin altında kalır, Mayıs ayı raporuna maddi bir artış yönlü revizyon yapılmaz ve ücret büyümesi artmayı başaramazsa, en iyi işlem yapılacak çiftler, 107 altına düşebilecek olan USD/JPY ve 0,9750 altına gerileyebilecek USD/CHF olacak. İşgücü piyasası raporu iş büyümesinin hızlanmasına karşın ücret büyümesinin yavaşlaması veya işsizlik oranının yükselmesi ile birlikte karışık seyrederse, işte o zaman doların reaksiyonu daha büyük bir sürprize bağlı olur.
USD/CAD ikilisi de Kanada’nın yayınlanması planlanan işgücü piyasası rakamları ile hareket halinde olacak. Kanada ekonomisi yanıyor ancak daha yavaş olan küresel büyüme ve güçlü bir döviz bağlamında, CAD yatırımcılarını hayal kırıklığına uğratmayacak. USD/CAD 8 ayın düşük seviyelerinde işlem görüyor ve küçük bir kayıp, Kanada Bankası’nın gelecek haftaki para politikası duyurusu öncesinde doymak bilmez bir kısa sıkışmayı tetikleyebilir.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin