Fed bekleneni yaparak 2018’den sonra ilk kez faizleri 25 bp artırdı. Powell’ın konuşması öncesinde faiz kararı ve noktasal grafiklerin açıklanmasıyla piyasalar “eyvah çok şahin Fed geliyor” fiyatlaması yapınca ABD endeksleri düşüştü, dolar endeksi yükseldi, ons ve gram altın geriledi.
Piyasa kararı neden ilk etapta çok şahin karşıladı?
Aslında piyasanın tepkisi açıklanan 25 bp faiz artırımına değildi. Çünkü zaten bu oran bekleniyordu ve fiyatlanmıştı. Piyasa dot plot olarak da adlandırılan noktasal grafiklerdeki “faiz artış tahminlerini” beklenenden çok şahin buldu. Aralık ayındaki noktasal grafiklerde 2022 yılı için 3 faiz artışı söz konusu iken dünkü tahminlere göre bu yıl için 7 faiz artırımı bekleniyor. Powell da yaptığı sunumda bu beklentiyi doğrulayarak “bu yılki 7 toplantıda 7 faiz artırımı yapabiliriz” dedi. Hatta öyle ki bir Fed üyesi -ki Bullar’dan başkası olamaz- bu yıl için 12 faiz artırımı öngörüsünde bile bulunmuş. Hal böyle olunca savaşla 4’e kadar düşen faiz artırımı birden hem de resmi ağızdan çoktan “7 olmuştu” bile.
Ardından Powell sahneye çıktı ve fiyatlamaları tersine çevirmeyi başardı.
Peki Powell ne dedi de piyasa olumlu tepki verdi?
Fed dünkü ekonomik projeksiyonlarında 2022 yılı için enflasyonu %2,6’dan %4,3’e çıkarırken ekonomik büyümeyi de %4’ten %2,8’e düşürdü. İşsizlik oranı ise %3,5’te sabit bırakıldı. Bu revizyonları gören piyasa “ekonomik büyüme düşmesine rağmen nasıl olacaktı da işsizlik sabit kalacaktı” bunu ilk etapta çözemedi. Hatta bu konuda Powell soru cevap kısmında bir hayli ter döktü ama zaferi kazandı. Powell, "Ekonomimiz çok iyi ve istihdam piyasası oldukça sıkı, enflasyonla mücadele ederken büyümeyi bozmadan mücadele alanımız var." dedi. Yani o çok merak edilen “acaba Fed faiz artırdığında ekonomik büyüme bundan zarar görüp resesyona girer mi” şüphelerini tümden ortadan kaldırıp attı. Piyasa Powell’a inandı ve dedi ki, Fed enflasyonla mücadele ederken ekonomiyi bozmayacak, her şey yolunda gidecek. Hatta şunu da söyleyebilirim ki Powell dün piyasayı “Fed’in enflasyonla mücadelede geç kalmadığı ve bir politika hatası da yapmadığı” konusunda da yeterince ikna etmişe benziyor ki piyasada bir parti havasıdır gidiyor.
Şimdi gelelim buz dağının görünmeyen kısmına. İlk önemli soru şu bence; piyasa Powell’ın açıklamalarıyla gerçekten ikna oldu mu? Bence hayır. Bu sorunun asıl cevabı şu, piyasa ikna olmak istediği için ikna oldu. Özellikle de pandemiden çıkış sürecinde iyiyi bulup görme konusunda piyasanın üzerine yok. Hal böyle olunca “ne güzel işte Powell resesyon olmayacak dedi, yola eskisi devam o zaman” fiyatlamasını yapıverdi. Burada piyasa yanılıyor olabilir. Çünkü benim de katıldığım bir görüşe göre Powell dün akşam resesyon riskini haddinden fazla küçümsedi. Bunun anlamı ABD ekonomisi faiz artışlarından zarar görebilir. Yani evdeki hesap çarşıya uymayabilir.
Bana kalırsa Powell enflasyonu yine ve yeniden gizli de olsa “geçici” görüyor. Çünkü tedarik zinciri düzelmeleriyle enflasyon inişe geçecek diyor. Oysaki savaşla tedarik zinciri daha da bozulacaktır. Üstelik ABD’de enflasyon bekleyişleri de bir hayli yüksek. İşte bu nedenle de piyasaya göre Fed bu konuda da bir hata yapıyor olabilir.
Son bir nokta daha belirtmek isterim. Dün Powell konuşmasının ılımlı bulunmasının bir diğer nedeni de dün hem alınan faiz kararının hem de Powell’ın açıklamalarının bir kesim tarafından gerçekten de yeterince güvercin olmasıydı. Bu kesime göre Fed 50 bp faiz artırımı ile başlayıp bu ayki toplantıda bilanço daraltımına da başlamalıydı. Fed bu kesime göre “olması gerekeni değil sadece bekleneni yaptığı için” enflasyonun çok ama çok gerisinden gelmeye devam ediyor. Haliyle ileride bu hatalar gün yüzüne çıktıkça piyasalarda işin rengi değişebilir, bu kesim savunucularına göre nedenle temkinli olmakta fayda var.
Fed kararı ons altını nasıl etkiledi?
Ons altın fiyatlamasına baktığımızda karar açıklanır açıklanmaz 1985’e kadar geri çekilmesinin ardından yukarı yönlü güçlü tepki vererek bugün 1948 seviyesini test etti ve şu an 1942’den işlem görüyor. Ons altının Fed kararını hasarsız atlattığını söyleyebiliriz. Beklentiler şahin bir Fed ile düşüşün hız kazanabileceği yönündeydi. Fakat Fed’in Mayıs toplantısında bilanço daraltımı da masaya gelirse ons için bir miktar aşağı yönlü baskı artabilir.
Sarı metalde kısa vadede yükseliş için 1925 desteği üzerinde kalması önemli. Bu seviye altı fiyatlamalar alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Geri çekilmelerde 1860’dan dönüşler hayli olası. Günlük kapanışlarda önemli direnç seviyesi 1956 yukarı yönlü kırılırsa satış baskısı ortadan kalkar. 1970 üstü yükselişler güçlenebilir. Kısa vadede yön yukarı.
Gram altında 925 üstü fiyatlamalarda yön yukarı. Bu seviye altında satış baskısı artabilir. 880 Tl altında satışlar hızlanabilir. 940 TL üzeri fiyatlamalar yükseliş için önemli. 965 üstü fiyatlamalarda yükselişler hız kazanarak 1100 TL hedefi gündeme gelecektir. Altında güçlenme için kurdan da destek alması gerek. Bu noktada TCMB’den gelecek sürpriz bir karar gram altında volatiliteyi artırabilir.
