Fed, dün faizi 25 baz puan artırarak %0,25 - %0,50 bandına çıkardı. ABD’de enflasyon %7,9 ve faiz oranını hesapladığımızda reel kayıp yüksek, ancak Fed bu noktada yıl içinde 6 faiz artışı planını öne sürdü. Eğer 6 toplantıda faiz 25 baz puan oranında artırılırsa yılsonunda faiz oranı %2’ye yaklaşmış olacak. Yılsonu enflasyon beklentisi ise %4,3. Fed, enflasyonun yılın ikinci yarısında düşmeye başlayacağını düşündüğü için aradaki farkı büyüme ve iç denge için makul görüyor.
Peki, eğer %7,9 olan enflasyon çift haneye yaklaşırsa ne olur? Çünkü jeopolitik riskler fiyatları artırmaya devam ediyor. Bu soruya Powell, gerekirse daha yüksek oranlı faiz artışı yapabiliriz şeklinde cevap verdi. Powell, ısrarla tüm araçların kullanacağını da belirtti.
Dünkü toplantıda önemli noktalar nelerdi?
Revizyonlar son derece dikkat çekiciydi. 2022 büyüme beklentisi %4’ten %2,8’e düşürüldü. Powell, bu oranın dahi çok güçlü olduğunu söyledi.
Yılsonu enflasyon tahmini %2,6’dan %4,3’e yükseltildi. Powell, bunun içinse 7 faiz artışına ve gerekirse oranın yükseltilebileceğine dikkat çekti.
İlginç nokta ise işsizlik oranında değişikliğe gidilmemesi oldu, %4 beklentisi korundu. Pandemi sonrası ABD’de ücretlerde büyük artışlar oldu hem bu durum hem de salgının sosyal etkileriyle ülkede 4,5 milyonu aşan rekor istifalar görüldü. Powell, bu duruma da dikkat çekerek ücret artışının yavaşlaması gerektiğini belirtti.
Yüksek enflasyon ve faiz dönemi büyümeyi zorlayan bir durum, bu da istihdam sektörünü bozar. Powell, bunu bildiklerini, ancak sektörün çok güçlü olduğunu söyleyerek ciddi bir bozulma beklemediklerinin altını çizdi.
Bilanço daraltılması konusunda önceki söylem tekrarlandı. Powell, önceki toplantıda önce faiz artışı sonra bilanço daraltılması demişti. Dün ise, gelecek herhangi bir toplantıda olabilir dedi. Piyasalar, 9 trilyon dolara yakın bilançonun küçültülmesine öncelik verilmesi gerektiği görüşünde. Bu nedenle Mayıs’ta başlaması bekleniyor, ancak Powell bu konuda şahin bir konuşma yapmadı.
Toparlarsak, şimdilik düşük oranlı ama devamının geleceği faiz artışı planı, enflasyondaki yükselişin halen geçici görülmesi ve orta vadede %2 enflasyon hedefine özellikle 2023’te daha da yaklaşılacağına inanılması, bilanço tarafında acil bir duruş sergilenmemesi nedeniyle toplantı piyasalarda şahin algılanmadı. Beklenen kadar bir gerçekleşme olduğu için toplantıyla beraber dolar geriledi. ABD Dolar Endeksi bugün 98,0 tabanına doğru düşüş yaşıyor. 10 yıllık tahvil faizi ise %2,24’ten %2,12’ye indi.
Maliyet etkisi yüksek olmakla beraber küresel enflasyonun yükselmeye devam ettiği bu dönemde Fed’in zayıf bir başlangıç yaptığı görüşündeyiz. Ekonomik dengeleri bozmamak adına ölçülü ilerlemeyi hedefleyen Fed için Mart ve Nisan enflasyonu son derece önemli ve görünümdeki bozulma hızlanırsa Fed gelecek toplantılarda daha büyük adım atmak zorunda kalabilir.
Piyasalardaki görünüm nasıl?
Endeksler durumdan memnun ve yükselişte. Dolar küresel piyasalarda hafta başına göre zayıfladı ve gelişen ülke paraları bugün dolar karşısında değer kazanıyor.
Ons altın faiz kararına ilk tepki olarak 1.895 dolara geriledikten sonra gelen açıklamalarla yükselişe geçti ve bugün 1.942 dolara çıktı. Kıymetli metalde 1.918 dolar üzeri görünüm pozitif ve 1.876 dolar altı haftalık kapanış olmadıkça alımlar devam edebilir.
Jeopolitik risklerde son durum ne?
Tarafların müzakere isteği olumlu etki yaratıyor, fakat yol alınmaması nedeniyle durum halen kaygı verici. Ancak piyasalar şimdiki duruma alıştığı ve bunu fiyatladığı için fazladan tepki vermiyor. Gelecek haber akışı etkili olacak. Bu hafta başında altın ve petrol geçen haftaki hızlı kazancını geri verdi, ancak dün itibarıyla düşüş de durdu. Brent yeniden 100 dolar üzerinde, altında da yavaş ama alım istekli fiyatlama var.
Günün devamında TCMB’nin faiz kararını takip edeceğiz. Beklentimiz faizin %14’te sabit tutulması yönünde, ancak %54’lük enflasyon gerçeğinin artık karar metninde de karşılık bulması gerekiyor. %5 hedefine halen yer vermek iyi bir iletişim değil. Eğer sürpriz bir faiz artışı gelirse oransal olarak elbette makas kapatılamaz, ancak sürece uyumlu bir politikaya geçiş algısı TL için olumlu olacaktır. Aksi durumda iç ve dış risklere atıf yaparak başlayan ve %5 enflasyon hedefi için tüm araçların kullanılacağını belirten bir kapanış metninin TL’ye olumlu etkisi olmayacaktır.
PPK kararını toplantının ardından değerlendireceğiz.